Die weltweite Aktienmarkt-Korrektur, die am Freitag begann und sich in dieser Woche fortsetzte, wurde durch Bedenken über den Zustand der US-Wirtschaft ausgelöst. Ein schwächer als erwarteter Arbeitsmarktbericht verstärkte die Sorgen der Investoren. Aktienkurse brachen ein, da Anleger die US-Notenbank Federal Reserve für das Festhalten an hohen Zinssätzen von 5,25 bis 5,5 Prozent verantwortlich machten, obwohl sich Anzeichen einer abkühlenden Wirtschaft zeigten.
Die meisten Ökonomen glauben jedoch, dass die USA eine sogenannte „sanfte Landung“ erreichen werden, bei der die Inflation auf das 2-Prozent-Ziel der Fed zurückgeht, ohne dass die Arbeitslosigkeit stark ansteigt. „Abgesehen von der Arbeitslosenquote wächst fast jeder Indikator der Realwirtschaft, einige sogar stark“, sagte Jason Furman, ehemaliger Ökonom im Weißen Haus und jetzt Professor an der Harvard-Universität. „Jeder, der sicher ist, dass wir in eine Rezession gehen, überschätzt dramatisch unser Verständnis der Wirtschaft“, fügte er hinzu.
Der Arbeitsmarktbericht vom Freitag zeigte den vierten monatlichen Anstieg der Arbeitslosenquote in Folge auf 4,3 Prozent. Dieser folgte auf enttäuschende Ergebnisse von Unternehmen wie McDonald's und Diageo, die auf eine Schwäche der US-Konsumenten hindeuteten. Die Zahlen veranlassten einige Analysten zu der Sorge, dass die USA in eine Rezession geraten könnten, die die Weltwirtschaft aus der Bahn werfen könnte.
„Sobald man anfängt, sich über eine Rezession Sorgen zu machen, ist man normalerweise schon in einer“, sagte Andrew Hollenhorst, Ökonom bei Citi. „Sobald die Arbeitslosenquote steigt, hat dies in früheren Wirtschaftszyklen immer zu dauerhaften Entlassungen geführt.“
Die Daten erhöhten den Druck auf die Zentralbanker im Federal Open Market Committee (FOMC), bei ihrer nächsten Sitzung im September die Zinsen zu senken. Bisher blieben die Entscheidungsträger jedoch gelassen. Der Präsident der Chicago Fed und FOMC-Mitglied Austan Goolsbee bemerkte am Montag, dass der Aktienmarkt „viel mehr Volatilität“ habe als die US-Zentralbank.
Dennoch preisen die Märkte vier oder fünf Zinssenkungen um je einen Viertelprozentpunkt in diesem Jahr ein, verglichen mit drei vor den Arbeitsmarktdaten der letzten Woche. „Wenn man im FOMC sitzt, hat sich das Risiko von Handeln gegenüber Nicht-Handeln grundlegend verschoben“, sagte Adam Posen, Direktor des Peterson Institute for International Economics.
Trotz der Besorgnis der Pessimisten argumentieren Ökonomen, dass die jüngsten Daten weniger alarmierend seien. „114.000 Arbeitsplätze sind genau die Menge, die die Vereinigten Staaten benötigen, um mit dem Arbeitskräfteangebot Schritt zu halten“, sagte Ernie Tedeschi, ehemaliger Chefökonom des Council of Economic Advisors im Weißen Haus und jetzt Professor an der Yale-Universität. „Es war kein schwacher Bericht, es war ein Trendbericht“, fügte er hinzu. „Wenn man jedoch Vollbeschäftigung erreicht hat, kann man nur noch nach unten gehen.“
Fed-Vertreter haben auch darauf hingewiesen, dass die Arbeitslosenquote historisch gesehen immer noch niedrig ist. Die Präsidentin der San Francisco Fed, Mary Daly, sagte am Montag, dass viele Details in den Arbeitsmarktdaten „etwas mehr Raum für Vertrauen lassen, dass wir uns verlangsamen, aber nicht abstürzen“. Goolsbee sagte, dass die Zahl der Arbeitsplätze außerhalb der Landwirtschaft zwar schwächer als erwartet war, das wirtschaftliche Bild jedoch „noch nicht nach Rezession aussieht“.
Eine weitere Sorge ist, ob die US-Konsumenten weiterhin das Wachstum antreiben können, wenn die Arbeitslosigkeit steigt und die während der Pandemie angesparten Ersparnisse schwinden. Die Ausfallraten bei Autokrediten und Kreditkarten sind gestiegen, insbesondere bei Haushalten mit niedrigem Einkommen. Sie haben jedoch noch nicht die Niveaus erreicht, die mit der Finanzkrise 2008 verbunden waren, so Daten der New York Fed.
„Wie der Verbraucher geht, so geht die US-Wirtschaft“, sagte Ryan Sweet, Chefökonom für die USA bei Oxford Economics. „Insgesamt geht es dem Verbraucher ziemlich gut, aber es gibt Schwachstellen, insbesondere bei Haushalten mit niedrigem und mittlerem Einkommen.“ Andere stellen fest, dass die am stärksten betroffenen Haushalte möglicherweise nicht genug Kaufkraft haben, um die gesamte US-Wirtschaft zu beeinträchtigen. „Haben die am härtesten Betroffenen genug Kaufkraft, um die gesamte Wirtschaft zu belasten? Die Antwort ist: nicht wirklich“, sagte Philipp Carlsson-Szlezak, globaler Chefökonom bei BCG.
Analysten sagen auch, dass Preisnachlässe von Einzelhandelsriesen wie Walmart und Target die Konsumausgaben ankurbeln könnten. „Die Verbraucher erhalten etwas zusätzliche Kaufkraft“, sagte Paul Christopher, Ökonom bei Wells Fargo. „Auch wenn ihre Kreditkarten voll oder fast voll sind.“
