Vanguard hat Investoren gewarnt, dass US-Regulierungsbehörden möglicherweise die Größe der Anteile beschränken könnten, die das Unternehmen an Firmen halten darf. Dies könnte die Kosten erhöhen und Risiken für einige der größten Indexfonds der Welt steigern.
Der weltweit zweitgrößte Vermögensverwalter mit einem Anlagevolumen von 9,3 Billionen US-Dollar per Mai hat kürzlich die Offenlegungen für Dutzende von Fonds aktualisiert. Darin weist das Unternehmen auf das erhöhte Risiko hin, dass die Behörden es zwingen könnten, sich an langjährige, aber selten durchgesetzte Obergrenzen für den Besitz von Einzelaktien von Banken und Versorgungsunternehmen zu halten.
Vanguard steht zusammen mit den beiden anderen passiven Investmentriesen BlackRock und State Street Global Advisors wegen seiner Größe und seinem Abstimmungsverhalten zu Klima- und Sozialthemen in der Kritik.
Im Januar übertrafen passiv verwaltete US-Fonds erstmals ihre aktiv verwalteten Gegenstücke im Anlagevolumen.
Progressive Aktivisten schlagen seit langem Alarm wegen der Macht der großen passiven Investmentkomplexe, die zusammen fast 25 Prozent vieler US-Unternehmen besitzen.
In den letzten drei Jahren haben sich ihnen auch Konservative angeschlossen, die sich darüber beschweren, dass die Fondsgesellschaften ihre Aktienbeteiligungen nutzen, um liberale Anliegen voranzutreiben, die sie als „woke capitalism“ bezeichnen.
Historisch gesehen haben Regulierungsbehörden Investmentfonds erlaubt, die 10-Prozent-Obergrenzen für den Besitz von Bank- und Versorgungsaktien zu überschreiten, solange sie keine Managementrolle anstreben.
Aber die Federal Deposit Insurance Corporation erwägt, strengere Bedingungen für diese Ausnahmen zu verhängen, während republikanische Generalstaatsanwälte der Bundesstaaten die Federal Energy Regulatory Commission unter Druck gesetzt haben, Vanguards Fähigkeit zu überprüfen, große Anteile an börsennotierten Versorgungsunternehmen zu halten.
Vanguards neueste Offenlegungen, die letzte Woche bei der US Securities and Exchange Commission eingereicht wurden, warnen, dass der Vermögensverwalter aus Pennsylvania möglicherweise in Zukunft nicht immer die Besitzobergrenzen überschreiten darf.
„Es ist nicht immer möglich, Erleichterungen zu erhalten, und es gibt zunehmende Unsicherheit darüber, wie viel Erleichterung bei Eigentumsbeschränkungen die Regulierungsbehörden Vermögensverwaltern wie Vanguard gewähren werden“, sagte der Vermögensverwalter.
Ohne regulatorische Erleichterungen könnte Vanguard gezwungen sein, Wertpapiere zu verkaufen und stattdessen indirekte Engagements in betroffene Bestände durch Derivate wie Total-Return-Swaps oder Investitionen in Tochtergesellschaften zu erwerben.
Der Vermögensverwalter sagte der Financial Times, dass die neuen Risikohinweise „die potenziellen negativen Folgen eines Verlusts regulatorischer Erleichterungen für Fondskosten und -performance sowie die potenziellen steuerlichen Konsequenzen für Investoren klar machen“.
„Wir arbeiten weiterhin mit politischen Entscheidungsträgern zusammen, um Fragen zu beantworten, Bedenken auszuräumen und diese Risiken zu minimieren“, sagte Vanguard.
Eine Handelsvereinigung, die Vermögensverwalter vertritt, das Investment Company Institute, bekräftigte seine Bedenken, dass eine strenge Regulierung die Renditen für Millionen von US-Investoren beeinträchtigen könnte.
„Angesichts der Bedeutung ermutigen wir die Regulierungsbehörden, diese Auswirkungen sorgfältig zu prüfen und Änderungen zu vermeiden, die die Fähigkeit der Fonds behindern, den Amerikanern zu helfen, für eine sichere finanzielle Zukunft zu investieren“, sagte das ICI.
Weder BlackRock noch State Street reagierten sofort auf Anfragen zur Stellungnahme.
Ben Johnson, Leiter der Kundendienstlösungen bei Morningstar, sagte, dass die zunehmende Größe der größten Vermögensverwalter unvermeidlich eine strengere regulatorische Überprüfung nach sich gezogen habe und dass der Druck wahrscheinlich anhalten werde, unabhängig davon, wer die nationalen Wahlen im November gewinnt.
„Die Wahrscheinlichkeit [ungünstiger Entscheidungen] steigt nur, wenn diese Firmen und ihre Beteiligungen an einzelnen Unternehmen weiter wachsen“, sagte er.
Jeff DeMaso, Herausgeber des Newsletters Independent Vanguard Adviser, sagte am Mittwoch, dass „die Zeiten, in denen Indexfonds einen regulatorischen ‚Freifahrtschein‘ erhielten, vorbei sind“.
„Vanguard, das 10 Billionen Dollar verwaltet, ist ein anderes Biest als Vanguard, das 1 Billion Dollar verwaltet“, schrieb DeMaso.
