Ein schwindender Kreis von bearishen Wall-Street-Strategen hat zunehmend Schwierigkeiten, ihre "fanatischen" Kunden davon zu überzeugen, dass das Wachstum der US-Wirtschaft verlangsamt und der Hype um künstliche Intelligenz übertrieben ist, was den US-Aktienmarkt anfällig für einen scharfen Rückgang macht.
Banken wie Goldman Sachs, Citigroup und UBS haben in diesem Monat ihre Jahresendprognosen für den S&P 500-Index angehoben, der in diesem Jahr durch eine kleine Gruppe von KI-Aktien um etwa 15 Prozent gestiegen ist und kontinuierlich Rekordhöhen erreicht hat. Angesichts einer wachsenden Anzahl von Investoren, die überzeugt sind, dass die Rallye anhalten wird, haben es die verbleibenden bearishen Strategen schwer, ihre konträren Ansichten zu verkaufen.
„Diese Rallye war hart, und es fällt uns schwer, [Kunden] davon zu überzeugen, bearish zu sein“, sagte Barry Bannister, Chief Equity Strategist bei Stifel. „Es gibt eine Wand aus Geld, die bereit ist, den Markt zu jedem Preis zu kaufen und fanatisches Denken zu akzeptieren. Die Menschen sind geradezu euphorisch und denken, der Himmel sei die Grenze“, fügte Bannister hinzu. Er erwartet, dass eine Mischung aus schwächerem Wachstum und anhaltender Inflation den S&P bis Jahresende um etwa 13 Prozent von seinem aktuellen Niveau drücken wird.
Peter Berezin, Chief Equity Strategist bei BCA Research, sagte, dass seine bevorzugten Frühindikatoren alle auf eine Rezession innerhalb der nächsten neun Monate hinweisen, aber viele seiner Kunden sehen das anders. „Die Erzählung von der weichen Landung [der Wirtschaft] ist so unglaublich verankert, dass ich in Meetings immer wieder von Kunden herausgefordert werde, die sagen, ich sei zu bearish“, sagte Berezin.
Ein Zeichen dafür, dass einige zuvor vorsichtige Analysten kapitulieren, ist die Aufwertung der Jahresendprognose für den S&P von 4.750 auf 6.000 durch die Investmentbank Evercore ISI in der vergangenen Woche. Dies impliziert einen weiteren Anstieg von fast 10 Prozent in den nächsten sechs Monaten und macht sie zu einer der optimistischsten Banken.
Hohe Aktienbewertungen sind ein zentraler Streitpunkt. Bären sehen das etwa 25-fache Kurs-Gewinn-Verhältnis des S&P 500 — das im obersten Dezil der Bewertungen seit 1960 liegt — als Warnsignal. Evercore ISIs Chief Equity Strategist Julian Emanuel sagte jedoch, dass Verkäufe basierend auf hohen Bewertungen allein historisch gesehen unklug waren. „Es gab drei ähnlich teure Phasen in der jüngeren Vergangenheit — 1993 bis 1995, 1998 bis 2000 und 2020 bis 2021 — und in jedem Fall stieg der Markt weiter, bis wir in der Nähe des [wirtschaftlichen] Abschwungs waren“, sagte Emanuel.
Historisch gesehen hatten Bären immer Schwierigkeiten, an ihren konträren Ansichten festzuhalten. Während sie während langer Bullenmärkte ihren Job verlieren könnten, können sie sich lächerlich machen, wenn der von ihnen vorhergesagte Abschwung kurz darauf eintritt.
JPMorgan-Analysten unter der Leitung des Chief Global Markets Strategists Marko Kolanovic glauben, dass der S&P 500 bis Jahresende um fast 25 Prozent fallen könnte. Ein abkühlender Arbeitsmarkt, sinkende Hausverkäufe und steigende Verbraucherverschuldung sind laut Kolanovic Anzeichen für eine bevorstehende Rezession.
Die Bank legte Anfang des Monats ihre pessimistische Sicht auf die wirtschaftlichen Auswirkungen von generativer KI dar. „Für Aktien, um einen Rückgang von über 20 Prozent zu vermeiden, müsste man glauben, dass Technologie ein viel bedeutenderer Wachstumstreiber für die gesamte Wirtschaft in kurzer Zeit wird“, schrieb JPM in einer separaten Mitteilung. „Wir glauben nicht, dass ihr Einfluss auf die Gewinn- und Verlustrechnungen der Unternehmen so plötzlich so tiefgreifend sein wird.“
„Wenn Sie 2022 bullish, 2023 bearish und wieder 2024 bearish waren, warum zum Teufel sollte Ihnen jemand zuhören?“ sagte ein Aktienstratege bei einer mittelgroßen US-Investmentbank. „Die intellektuelle Logik ist sicherlich sehr fundiert“, fügte er hinzu. „Aber perma-bears, genauso wie perma-bulls, werden nicht gehört, wenn ihre Prognosen nicht in naher oder mittlerer Zukunft aufgehen.“
