Die Bank of England (BoE) hat in ihrem halbjährlichen Finanzstabilitätsbericht eine deutliche Zunahme der Kreditausfälle bei risikoreichen Kreditnehmern, insbesondere bei Unternehmen, die von Private-Equity-Firmen unterstützt werden, verzeichnet. Diese Ausfälle sind um 250 Prozent gestiegen, was die BoE als erhebliche Herausforderung in einem Umfeld höherer Zinssätze bezeichnet.

Weltweit stiegen die Ausfälle bei Leveraged Loans von etwa 2 Prozent Anfang 2022 auf rund 7 Prozent, wie die BoE am Donnerstag mitteilte. Etwa 73 Prozent dieser Kredite werden an Unternehmen vergeben, die von Private-Equity-Gesellschaften unterstützt werden. Obwohl diese Ausfälle noch nicht das Niveau von 12 Prozent während der Finanzkrise erreicht haben, ist der Anstieg besorgniserregend.

Die BoE befürchtet, dass die Risiken im Bereich der Private Equity – der Unternehmen unterstützt, die rund 10 Prozent der Beschäftigten im privaten Sektor in Großbritannien beschäftigen – auf die restliche Wirtschaft übergreifen könnten. "Das globale Bankensystem hat erhebliche Expositionen gegenüber PE-Aktivitäten. Solche Expositionen könnten zu Kreditverlusten für Banken führen", heißt es in dem Bericht, der die Hauptrisiken für die britische Wirtschaft darlegt.

Bereits jetzt drängt die BoE Banken und deren Aufsichtsbehörden innerhalb der Prudential Regulation Authority, die Risiken im Zusammenhang mit Private Equity besser zu verstehen und zu managen. Am Donnerstag wiederholte die BoE ihre Aufforderung an Kreditgeber, die Transparenz hinsichtlich der Bewertungspraktiken und des Gesamtverschuldungsniveaus zu erhöhen.

Diese Warnung kommt zu einer Zeit, in der sich Großbritannien auf die Parlamentswahlen am 4. Juli vorbereitet. Die Labour-Partei, die voraussichtlich mit Mehrheit gewinnen wird, hat die Private-Equity-Industrie im Visier und plant, die Steuern auf Carried Interest zu erhöhen.

Die von Private-Equity-Gruppen verwalteten Vermögenswerte haben sich in den letzten zehn Jahren auf 8 Billionen US-Dollar vervierfacht, was durch rekordniedrige Zinssätze begünstigt wurde, die Anlegergelder in die Branche lenkten und das Aufkaufen von Unternehmen verbilligten. Dadurch sind Buyout-Gruppen zunehmend in verschiedene Teile der Wirtschaft integriert worden und eine lukrative Einnahmequelle für Banken geworden.

"Infolge hoher Verschuldung, mangelnder Transparenz bei Bewertungen, variabler Risikomanagementpraktiken und starker Verbindungen zu risikoreicheren Kreditmärkten hat der Sektor das Potenzial, Verluste für Banken und institutionelle Anleger zu erzeugen", so der Bericht weiter.

Steigende Zinsen und ein schleppender Markt für Deals und Börsengänge haben es Private-Equity-Fonds erschwert, Unternehmen zu verkaufen oder an die Börse zu bringen. Gleichzeitig hat die wachsende Nachfrage der Anleger nach Kapitalrückflüssen die Firmen gezwungen, zu "unkonventionellen Ansätzen" wie Nettovermögensfinanzierungen und Dividendenausschüttungen zu greifen, um Geld freizusetzen, was die Verschuldung der zugrunde liegenden Vermögenswerte weiter erhöht.

"Der PE-Markt verfügt über mehrere Finanzierungsstrukturen und Verschuldungsebenen, von denen viele von Banken bereitgestellt werden. Diese Verschuldungsebenen setzen Kreditgeber Risiken auf Portfolioebene, Fondsebene und Endanlegerebene aus", heißt es in dem Bericht.

Die BoE räumte ein, dass Private-Equity-Gruppen eine "signifikante Rolle" bei der Finanzierung britischer Unternehmen spielen und dass von Buyout-Gruppen gehaltene Unternehmen etwa 5 Prozent der Einnahmen des privaten Sektors in Großbritannien ausmachen.

Zudem wurde hervorgehoben, dass der Hebeleffekt von Hedgefonds ein Vierjahreshoch erreicht hat, insbesondere bei Fixed-Income-Relative-Value-Strategien, was sie anfällig macht, wenn sich die Repo-Märkte verengen oder andere Unternehmen gezwungen sind, Positionen schnell abzubauen.