US-Wirtschaft: Zwischen Panik und Realismus

Die Bedenken nervöser Investoren hinsichtlich einer bevorstehenden Rezession in den USA scheinen übertrieben, sagen Ökonomen, auch wenn die Jahre des außergewöhnlichen Wachstums vorüber sind und die größte Volkswirtschaft der Welt auf eine Abkühlung zusteuert. Der globale Einbruch der Aktienmärkte, der sich seit Freitag fortsetzt, wurde durch Sorgen um die Gesundheit der US-Wirtschaft ausgelöst, darunter ein schwächer als erwarteter Arbeitsmarktbericht. Die Aktienkurse stürzten ab, da Investoren der US-Notenbank vorwarfen, die Zinsen trotz Anzeichen einer abkühlenden Wirtschaft zu hoch zu halten - derzeit zwischen 5,25 und 5,5 Prozent. Dennoch glauben die meisten Ökonomen an eine sogenannte sanfte Landung der US-Wirtschaft, bei der die Inflation auf das Zwei-Prozent-Ziel der Fed fällt, ohne dass die Arbeitslosigkeit stark ansteigt. Der frühere White-House-Ökonom und jetzige Harvard-Professor Jason Furman betont: „Abgesehen von der Arbeitslosenquote wachsen fast alle Indikatoren der realen Wirtschaft, einige sogar stark.“ Er warnt davor, voreilige Schlüsse zu ziehen und sagt: „Wer sich sicher ist, dass wir in eine Rezession geraten, überschätzt drastisch unser Verständnis von der Wirtschaft.“ Der Arbeitsmarktbericht vom Freitag verzeichnete den vierten monatlichen Anstieg der Arbeitslosenquote in Folge auf 4,3 Prozent. Dies folgte enttäuschenden Ergebnissen von Unternehmen wie McDonald's und Diageo, die eine Schwäche beim US-Konsum andeuteten. Einige Analysten befürchten deshalb, dass die USA in eine so tiefe Rezession fallen könnten, dass die Weltwirtschaft aus der Bahn geworfen wird. Citi-Ökonom Andrew Hollenhorst meint: „Wenn man anfängt, sich Sorgen um eine Rezession zu machen, ist man meist schon in einer.“ Die steigende Arbeitslosenquote sei typisch für den Punkt, an dem vorübergehende Entlassungen oft dauerhaft würden. Diese Daten erhöhen den Druck auf die Zentralbanker des Federal Open Market Committee (FOMC), bei ihrem nächsten Treffen im September die Zinsen zu senken. Bislang bleiben die Entscheidungsträger jedoch ruhig. Chicagos Fed-Präsident und FOMC-Mitglied Austan Goolsbee scherzte am Montag: „Der Aktienmarkt hat viel mehr Volatilität als die US-Zentralbank." Dennoch preisen die Märkte inzwischen vier bis fünf Zinssenkungen in Viertelprozent-Schritten für dieses Jahr ein, im Vergleich zu drei vor den letzten Arbeitsmarktdaten. Adam Posen vom Peterson Institute for International Economics betont: „Wenn Sie im FOMC sitzen, hat sich das Risiko von Handlung gegenüber Untätigkeit grundlegend verschoben.“ Ökonomen weisen jedoch darauf hin, dass die jüngsten Daten weniger alarmierend seien, als die Pessimisten suggerieren, und dass sich die USA weiterhin nahe der Vollbeschäftigung befänden. Der ehemalige Chefökonom des Weißen Hauses Ernie Tedeschi merkt an, dass der jüngste Stellenzuwachs von 114.000 genau der Menge an Arbeitsplätzen entspreche, die die USA zur Deckung des Arbeitskräfteangebots benötigten. Fed-Beamte betonen zudem, dass die Arbeitslosenquote im historischen Vergleich weiterhin niedrig sei. Mary Daly, Präsidentin der San Francisco Fed, sagte am Montag, dass viele Details der Arbeitsmarktdaten „ein wenig mehr Spielraum für Zuversicht bieten, dass wir uns verlangsamen, aber nicht abstürzen“. Auch Goolsbee sagte, dass das non-farm payrolls Motiv entsprach eines weicheren wirtschaftlichen Bildes und noch nicht nach Rezession aussieht. Eine weitere Sorge ist, ob die US-Konsumenten das Wachstum weiter antreiben können, wenn die Arbeitslosigkeit steigt und die während der Pandemie angesparten Ersparnisse schwinden. Die Zahlungsausfälle bei Autokrediten und Kreditkarten nehmen insbesondere in einkommensschwachen Haushalten zu. Doch laut Daten der New York Fed sind diese Raten noch nicht auf dem Niveau der Finanzkrise von 2008. Ryan Sweet von Oxford Economics betont: „So wie der Konsument geht, so geht auch die US-Wirtschaft.“ Insgesamt stehe der US-Verbraucher gut da, auch wenn es Schwachstellen, insbesondere in unteren und mittleren Einkommensgruppen, gebe. Andere argumentieren, dass die am stärksten betroffenen Haushalte nicht genügend Kaufkraft hätten, um die gesamte US-Wirtschaft aus der Bahn zu werfen. „Haben die am härtesten getroffenen genug Kaufkraft, um die gesamte Wirtschaft nach unten zu ziehen? Die Antwort lautet: eher nicht,“ so Philipp Carlsson-Szlezak von BCG. Analysten merken zudem an, dass Rabatte von Einzelhandelsriesen wie Walmart und Target die Konsumenten zum Einkauf animieren könnten. Paul Christopher von Wells Fargo sagt: „Die Verbraucher erhalten ein wenig zusätzliche Kaufkraft,“ selbst wenn ihre Kreditkarten bereits ausgeschöpft sind oder kurz davor stehen.