Turbulente Märkte: Bank von Japan bleibt auf Kurs trotz wachsender Risiken

Die Mehrheit der Beobachter der Bank von Japan (BOJ) hält trotz der historischen Marktturbulenzen der vergangenen Tage an ihren Prognosen zur Zinsentwicklung fest. Eine aktuelle Bloomberg-Umfrage unter 34 Ökonomen zeigt, dass 65% von einem Anstieg des Leitzinses von derzeit 0,25% bis zum Jahresende ausgehen. Während 21% der befragten Experten eine Erhöhung für Oktober vorhersagen, sehen 41% den möglichen Zeitpunkt im Dezember. Diese Einschätzungen stehen im Einklang mit einer früheren Umfrage vom 1. August, kurz nach der Zinserhöhung der BOJ und unmittelbar vor den darauffolgenden Marktverwerfungen. Interessanterweise bleibt die Mehrheit der Ökonomen zuversichtlich, dass die BOJ ihre aktuelle Zinspolitik beibehalten wird, trotz der erheblichen Marktschwankungen und der erstarkten Yen. Gleichwohl sehen 71% der Analysten die Wahrscheinlichkeit, dass die BOJ ihre Politik revidieren könnte, als erhöht an. Einige führen den jüngsten Yen-Anstieg auf die Zinserhöhung vom 31. Juli zurück, die auch den historischen Einbruch japanischer Aktien befördert haben soll. Andere widersprechen dieser Kausalität jedoch, was ein geteiltes Meinungsbild unter den Ökonomen widerspiegelt. Während 56% der Meinung sind, die Zinserhöhung sei nicht verfrüht gewesen, halten 32% sie für verfrüht. Yuichi Kodama vom Meiji Yasuda Research Institute sieht die aktuelle Volatilität gelassen: „Der Markt wird sich früher oder später beruhigen. Ich glaube nicht, dass dies signifikante Auswirkungen auf den Zinskurs der BOJ haben wird, aber das Risiko von Negativszenarien hat sich im Vergleich zu vorher sicherlich erhöht.“ Am Dienstag reduzierten sich die Kursverluste, und der Yen gab einige seiner Gewinne gegenüber dem Dollar wieder ab, während Politiker zu Ruhe aufriefen. Einige Analysten sehen politische Faktoren als Ursache für die Zinserhöhung, die kurz nach ungewöhnlichen Äußerungen zweier hochrangiger Gesetzgeber zur Geldpolitik erfolgte. Masamichi Adachi von UBS Securities erklärt: „Die Zinserhöhung im Juli ist nicht die Hauptursache für die aktuellen Marktverwerfungen. Doch die Wahrnehmung der Marktteilnehmer, dass die BOJ die Zinsen aufgrund des schwachen Yen und politischen Drucks erhöht hat, hat das zukünftige Policy-Management erschwert und das Risiko eines weiteren gescheiterten Normalisierungsversuchs erhöht.“ Die Hauptoppositionspartei hat bereits den Gouverneur Kazuo Ueda aufgefordert, vor dem Parlament die jüngste Zinsentscheidung zu erklären. Nach der Zinserhöhung sagte Ueda, die Bank werde die Zinsen weiter anheben, solange die Inflation im Einklang mit den Erwartungen der BOJ bleibe. Der Gouverneur hat bislang nicht öffentlich auf die Marktverwerfungen reagiert. Langfristig bleiben die Zinsprognosen stabil. Der Median-Wert für das Jahresende wird weiterhin bei 0,5% gesehen, und auch der Endwert des aktuellen Zinsanhebungzyklus bleibt unverändert bei 1%.