Investmentfirmen ziehen sich von ESG-Projekten zurück: Trendwende im Kampf um Nachhaltigkeit und soziale Gerechtigkeit

In den vergangenen Jahren hat der Druck von Investoren sichtbare Veränderungen bei großen US-amerikanischen Unternehmen bewirkt. Verpflichtungen, Ungleichheit zu bekämpfen und vielfältige Belegschaften zu unterstützen, sind mittlerweile Standard. Etwa 80 Prozent dieser Unternehmen veröffentlichen ihre CO2-Emissionen und versuchen aktiv, Verpackungen und andere Abfälle zu reduzieren. Große Vermögensverwalter wie BlackRock und Vanguard sprachen offen über die Bedeutung von Umwelt-, Sozial- und Governance-Faktoren (ESG) und unterstrichen ihre Rhetorik oft mit Stimmen für entsprechende Aktionärsanträge. Im Jahr 2021 unterstützten die beiden größten Vermögensverwalter der Welt über 46 Prozent der Umwelt- und Sozialvorschläge, da sie dies im besten Interesse der Investoren sahen. Vier Jahre später hat sich das Bild jedoch drastisch verändert. In der Proxy-Saison 2024 unterstützte BlackRock nur noch 4 Prozent der E&S-Vorschläge, während Vanguard gegen alle stimmte. Die Anzahl der angenommenen Resolutionen sank von 64 im Jahr 2022 auf lediglich 13. Linke Aktivisten zeigen sich über diesen Wandel besorgt. Einige werfen den großen US-Investmentfirmen vor, "Greenwashing" betrieben zu haben, ohne wirklich an den Themen Klimawandel und Ungleichheit interessiert gewesen zu sein. Andere argumentieren, die Geldverwalter seien vor Angriffen der Republikaner gegen den sogenannten "woke capitalism" eingeknickt. Es gibt jedoch eine weniger düstere Erklärung. Die ESG-Bewegung hat bereits viele der leicht erreichbaren Erfolge erzielt, und Aktivisten stehen nun vor einer schwierigeren Aufgabe. Zu Beginn sahen viele Investoren keinen Konflikt zwischen wirtschaftlichem Erfolg und sozialer Verantwortung. Aktien von Unternehmen im Bereich saubere Energie stiegen rasant, und Maßnahmen zur Emissionsreduktion und Abfallvermeidung wurden von Investoren und Umweltschützern gleichermaßen unterstützt. Auf der sozialen Seite war die Verbesserung der Einstellung und Bindung vielfältiger Mitarbeiter nicht nur eine Reaktion auf gesellschaftliche Probleme, die durch die Proteste 2020 gegen Polizeigewalt aufgedeckt wurden, sondern verbesserte auch die Mitarbeiterbindung und -moral. Mittlerweile haben sich jedoch der Profitgedanke und der progressive Idealismus auseinanderentwickelt. Eine schnelle Dekarbonisierung erweist sich als kompliziert und teuer. Bedenken hinsichtlich der Energiesicherheit ließen die Aktien von fossilen Brennstoffunternehmen in die Höhe schnellen, und Boykotte von Konsumenten bei Einzelhändlern wie Target und dem Bierhersteller von Bud Light aufgrund ihrer Haltung zu LGBTQ+-Themen verdeutlichten, dass soziale Stellungnahmen finanzielle Kosten haben können. US-Fonds, die explizit ESG verpflichtet sind, haben nun sieben Quartale in Folge Nettoabflüsse verzeichnet, und das gesamte verwaltete Vermögen liegt bei 336 Mrd. Dollar – deutlich unter dem Höchststand von 2021. Dies bringt Vermögensverwalter wie Vanguard und BlackRock in eine Zwickmühle. Die überwiegende Mehrheit der von ihnen kontrollierten Aktien befindet sich in Indexfonds ohne ESG-Schwerpunkt, und US-Recht verlangt von Fondsmanagern, im finanziellen Interesse ihrer Kunden zu handeln. Das bedeutet, dass sie rechtliche Konsequenzen befürchten müssen, wenn sie den Gewinn zugunsten des Gemeinwohls vernachlässigen. Nachhaltigkeitsaktivisten sind jedoch der Meinung, dass die Chance, irreparable Klimaschäden zu verhindern, schwindet. Sie setzen weiterhin auf Aktionärsanträge, um mehr Maßnahmen in sozialen und ökologischen Fragen durchzusetzen und streben an, dass Geldverwaltern, die weiterhin in fossile Brennstoffe investieren, die rote Karte gezeigt wird. Der Druck hat bisher nicht das gewünschte Ergebnis gebracht. Die Unterstützung für E&S-Vorschläge durch Aktionäre hat sich seit 2021 auf 16 Prozent halbiert, und viele der größten US-Fondsmanager haben ihre Verpflichtungen gegenüber Gruppen, die Unternehmen zur Reduzierung von CO2-Emissionen drängen, verringert oder beendet. Vermögensverwalter suchen nun nach einem Ausweg aus dieser Pattsituation. BlackRock plant, seine Aktionärsstimmen zu splitten. Klimafokussierte Fonds sollen Unternehmen strengere Standards in Bezug auf Emissionen auferlegen, während andere das Thema als Teil der finanziellen Leistung betrachten. Daneben experimentieren BlackRock und Vanguard damit, Kunden von Indexfonds eigene Stimmrechte ausüben zu lassen, indem sie eine Stimmphilosophie wählen können – von pro-Arbeiter über ESG-Gegner bis hin zu katholischen Werten. Dieses Modell könnte die ESG-Kampagnen verkomplizieren, doch das Prinzip sollte Schule machen. Da der Druck von Investoren erheblichen Einfluss auf das Verhalten von Unternehmen hat, sollten die tatsächlichen Eigentümer, und nicht ihre beauftragten Fondsmanager, das Sagen haben.