Fed-Zinsentscheid: Erwartete Spielraumvergrößerung sorgt für Spekulationen

Diese Woche steht ein entscheidender Moment für die Federal Reserve bevor. Investoren fordern nach einer der längsten Zinsanhebungskampagnen in der Geschichte und den höchsten Basis-Leihkosten seit mehr als zwei Jahrzehnten eine deutliche Bewegung der Zentralbank. Seit Juli des vergangenen Jahres hält die Fed ihren Leitzins bei etwa 5,375%. Diese Politik hat sowohl Kritik wegen einer zu langsamen Reaktion auf den inflationären Druck der Covid-Pandemie hervorgerufen als auch wegen eines angeblich langsamen Tempos beim Senken der Zinsen, als sich die Preissteigerungen näher an das langfristige Ziel bewegten. Der jüngste Beschluss von Fed-Chef Jerome Powell, die Zinsen unverändert zu lassen und keine Kürzungen vorzunehmen, bis "größeres Vertrauen besteht, dass sich die Inflation nachhaltig in Richtung 2% bewegt", hat für Spekulationen gesorgt. Die Europäische Zentralbank hat indessen zweimal seit Juni ihren Leitzins gesenkt, zuletzt vergangene Woche auf 3,5%. Dies hat die Erwartungen verstärkt, dass die Fed möglicherweise eine drastischere Zinssenkung verkünden könnte, um die lange Pause zu kompensieren und die Basis für weitere Kürzungen zu legen, während sich der Arbeitsmarkt abkühlt und das Wirtschaftswachstum moderiert. "Die Fed ist erneut hinter der Kurve," kommentierte Jan Szilagyi, Gründer der Investment-Analytics-Gruppe Toggle AI. "Das ist weniger dramatisch als es klingt, denn sie haben die Chance, mit einer größeren Kürzung im September aufzuholen." Trotz der stabilen Inflations- und Beschäftigungsdaten haben sich die Wetten auf eine große Zinssenkung in den letzten Tagen rapide beschleunigt. Der CME Group's FedWatch zeigt eine 45%ige Chance für eine Zinssenkung um einen halben Prozentpunkt, gegenüber nur 28% in der Vorwoche. Mehrere Kürzungen werden für die kommenden Sitzungen im November und Dezember erwartet, wobei FedWatch den Leitzins bis Ende des Jahres bei 4,375% sieht. Daten vom Handelsministerium, die teilweise in die bevorzugte Inflationsmessung der Fed einfließen, deuten auf eine Mäßigung des Drucks in den kommenden Monaten hin. Außerdem zeigte der August-Arbeitsmarktbericht eine deutliche Verlangsamung der Einstellungen, die sich fortsetzen könnte, falls die Wirtschaft weiter schwächelt. Energiepreise sind ebenfalls rückläufig, und der Preis für Benzin könnte nächsten Monat die Marke von 3 Dollar pro Gallone erreichen, während die globalen Preise für Rohöl aufgrund der Nachfrageverschiebungen nach unten tendieren. Gleichzeitig prognostiziert das GDPNow-Modell der Fed in Atlanta für das aktuelle Quartal eine Wachstumsrate von robusten 2,5%, deutlich über den Rezessionsgefahren. Ebenso lagen die Kerninflationsraten im August auf einem jährlichen Niveau von 3,2%, weit über dem bevorzugten Fed-Ziel von 2%. "Die Wirtschaft ist stark und die Inflation im Allgemeinen unter Kontrolle", sagte Skyler Weinand, Chief Investment Officer bei Regan Capital. "Der Markt preist in diesem Jahr vier Zinssenkungen ein und neun im nächsten Jahr. Das sehen wir als aggressiv an, es sei denn, die Arbeitslosigkeit steigt deutlich an oder es tritt ein unerwartetes Ereignis ein." Auch der Aktienmarkt trotzt weiterhin den Prognosen vieler Analysten von Anfang des Jahres, die erwartet hatten, dass der S&P 500 unter dem Druck der hohen Fed-Zinsen und einer verlangsamenden Wirtschaft nachgibt. Gleichzeitig hat die lange Lücke zwischen Fed-Zinsschritten zu Spannungen auf den Finanzmärkten und erhöhter Volatilität geführt, was zu einem historischen Anstieg des VIX-Index im August führte und eine Woche globaler Turbulenzen ausgelöst hat. Angesichts schwacher Sommer-Arbeitsmarktdaten plädieren Experten wie Wharton-Professor Jeremy Siegel für drastische Fed-Zinssenkungen. Der Anleihemarkt reagiert darauf mit verstärkten Signalen für kommende Zinssenkungen und einer zunehmenden Lücke zwischen den Renditen von 2-jährigen und 10-jährigen Treasury-Notes.