Fed-Entscheidung: Yen-Unsicherheit könnte Schwellenland-Märkte erschüttern

Das bevorstehende Zinsentscheidungsmeeting der Federal Reserve hat das Potenzial, eine Rally des Yen auszulösen, die Erinnerungen an die globale Volatilität vom August wachrufen könnte. Eine solche Entwicklung wird von vielen Anlegern aufmerksam verfolgt, da sie massive Auswirkungen auf die Schwellenmärkte haben könnte. Der August-erinnernde Yen-Anstieg, der durch die Zinserhöhung der Bank of Japan angetrieben wurde, beeinträchtigte den EM-Carry-Trade erheblich und verursachte den schlimmsten Einbruch des Nikkei 225 seit 1987. Zusätzlich führte ein deutlicher Rückgang der US-Beschäftigungszahlen zu einem Anstieg des Volatilitätsindex an der Wall Street, was den US-Technologieaktien den schlechtesten Monatsstart seit 2008 bescherte. Die Investoren sind derzeit geteilter Meinung, ob die Fed ihre Lockerungskampagne mit einem üblichen 25-Basispunkte-Senkung beginnt oder zu einer größeren Senkung von 50 Basispunkten greift. Eine größere Senkung könnte Zweifel an der Gesundheit der US-Wirtschaft wecken und zum Verkauf von Vermögenswerten in Schwellenländern Asiens führen. Ein stärkerer Yen könnte Investoren dazu veranlassen, ihre Carry-Positionen in risikobehafteten Anlagen aufzugeben, die durch die japanische Währung finanziert werden. Hingegen könnte eine Senkung um 25 Basispunkte den Aktienmärkten zugutekommen, wobei die kleineren Märkte Südostasiens entscheidende Profiteure sein könnten. Der Yen bleibt im Fokus, da seine Entwicklung eng mit den Erwartungen an die Zinssenkungen der Fed verknüpft ist. Die Währung überschritt am Montag die Marke von 140 Yen pro US-Dollar und erreichte damit ihr stärkstes Niveau in diesem Jahr, was die Spekulationen über eine 50-Basispunkte-Senkung verstärkte. Japans Investoren sind besorgt, dass eine größere Zinssenkung der Fed den Yen weiter stärken und die Gewinne der Exportindustrie des Landes beeinträchtigen könnte. Händler, Hedgefonds und Institutionen erinnern sich noch gut an die scharfe Yen-Rally des letzten Monats, die durch die Zinserhöhung der Bank of Japan ausgelöst wurde und eine Verkaufswelle auf den globalen Märkten hervorrief. Nach der Entscheidung der Fed richtet sich die Aufmerksamkeit auf die Sitzung der Bank of Japan am Freitag. Obwohl die meisten Volkswirte keine Änderungen der Politik erwarten, werden Investoren nach Hinweisen auf eine mögliche weitere Zinserhöhung im Dezember suchen. Die kleineren Märkte Südostasiens sind bei Geldverwaltern, die sich auf eine Richtungsänderung der Fed vorbereiten, in den Fokus gerückt. Vier der fünf leistungsstärksten asiatischen Aktienindizes stammen in diesem Monat aus dieser Region, angeführt von Thailand. In den vergangenen zwei Monaten haben Fondsmanager ihre Positionen in Staatsanleihen aus Thailand, Indonesien und Malaysia verstärkt. Sie sind seit drei Monaten Netto-Käufer von Aktien aus Indonesien, Malaysia und den Philippinen, was die Währungen Südostasiens zu den besten Performern in den Schwellenmärkten in diesem Quartal gemacht hat. In Indien könnten niedrigere US-Zinsen die Reserve Bank of India veranlassen, die Kreditkosten zu senken. Diese Aussicht hat ausländische Investoren angezogen und die wichtigsten Aktienindizes zu einem Rekordhoch geführt. Ein Fed-Zinsschnitt könnte Chinas Yuan stärken, indem er den Renditeabstand zwischen US- und chinesischen Staatsanleihen verringert. Allerdings ist die Stimmung vorsichtig, da Anleger darauf warten, ob schwache Wirtschaftsdaten die Behörden zu einer weiteren fiskalischen und monetären Lockerung veranlassen werden. Der CSI 300 Index schloss letzte Woche auf seinem niedrigsten Stand seit 2019. Nicht alle asiatischen Märkte werden von der Fed-Entscheidung profitieren. Momentum-Indikatoren deuten darauf hin, dass die Rallye bei australischen Anleihen übertrieben wirken könnte. Die Renditen für politiksensitive Dreijahres- und Zehnjahresanleihen fielen Anfang dieser Woche auf ihren niedrigsten Stand seit Juni. Die Fortsetzung der Rallye hängt davon ab, ob die Fed genug Taubenhaftigkeit zeigt, um die Erwartungen an einen sogenannten Endzins von rund 2,75 % zu erfüllen, da eine starke Korrelation zwischen australischen und US-Staatsanleihen besteht.