Chinesische Anleihemärkte unter Druck: Neue Rekordtiefs bei Renditen erwartet

Chinesische Anleiheinvestoren treiben die Renditen weiter in Richtung neuer Tiefstände, da sie eine düstere Prognose für das Wirtschaftswachstum einpreisen und die Bemühungen der Zentralbank, die Rallye bei langfristigen Schuldtiteln zu bremsen, ignorieren. Die Rendite der zehnjährigen Benchmark-Staatsanleihe Chinas wird voraussichtlich am Donnerstag auf ein Rekordtief schließen, während die 30-Jahres-Rendite auf den niedrigsten Stand seit fast zwei Jahrzehnten fiel. Diese Entwicklungen folgen auf eine Welle von Wachstumsprognose-Kürzungen für China durch globale Banken und eintreten, während die Behörden Hypothekenzinssenkungen prüfen, um eine seit vier Jahren andauernde Immobilienkrise zu mildern. Die People's Bank of China (PBOC) führte letzten Monat langfristige Anleihenverkäufe und kurzzeitige Anleihekäufe durch, um die Rallye am langen Ende der Zinskurve einzudämmen. Allerdings wurde diese Maßnahme durch die starke Nachfrage nach chinesischen Anleihen von lokalen Investoren und steigende Erwartungen an Zinssenkungen teilweise untergraben. Experten wie Zhaopeng Xing, leitender Stratege bei der Australia & New Zealand Banking Group, sehen zunehmende Chancen für eine Zinssenkung in China, ähnlich der erwarteten Maßnahme der Federal Reserve im September. Er geht davon aus, dass die Zentralbank ihre Maßnahmen zur Kontrolle der Zinskurve aufgrund des dringenden Bedarfs zur wirtschaftlichen Unterstützung zurückstellen wird. Steigende Wetten auf Zinssenkungen der PBOC haben die fünfjährigen Inlands-Zinsswap-Sätze, ein Maß für die Erwartungen der Banken an die Kreditkosten, auf den niedrigsten Stand seit 2009 gedrückt. Analysten kritisieren die widersprüchlichen Ziele der PBOC, die Wirtschaft anzukurbeln und gleichzeitig eine Anleiherallye einzudämmen, und argumentieren, dass sich solche Maßnahmen gegenseitig auslöschen könnten. Dennoch hatten die Interventionen der PBOC einige Wirkung. Kürzerlaufende Anleihen führten die Rallye in dieser Woche an und weiteten den Renditeabstand zwischen drei- und zehnjährigen Anleihen am Mittwoch auf die größte Differenz seit 2020 aus. Goldman Sachs bezeichnete die Maßnahmen der PBOC als „chinesischen Stil der Zinskurvenkontrolle“. Trotz der Maßnahmen der Zentralbank, den Mindestzins für langfristige Staatsanleihen anzuheben, könnten schwache Inlandsnachfrage und schlechte Stimmung die Renditen mittelfristig weiter nach unten treiben. Die Rendite der zehnjährigen chinesischen Anleihe fiel am Donnerstag auf 2,1160% und ein Schlusskurs unter dem Tiefstand vom 2. August von 2,1277% wäre der niedrigste jemals verzeichnete Wert, wie Daten von ChinaBond zeigen. Steven Major, globaler Leiter der festverzinslichen Forschung bei HSBC, erklärte in einer Mitteilung: „Während die Zentralbank, wie weithin erwartet, langfristige Anleihen verkauft, sind die wirtschaftlichen Kräfte und die Richtung des Leitzinses am wichtigsten für die Anleiherenditen.“ Er prognostiziert, dass die zehnjährige Rendite Chinas bis zum Jahresende auf 2% und bis Ende 2025 auf 1,8% fallen könnte.