Blue-Chip Unternehmen nutzen günstige Zinsen für Rekord-Anleihenvolumen

Die Nachfrage nach erstklassigen Unternehmensanleihen nimmt in rasantem Tempo zu. Die derzeit günstigen Zinssätze nutzen zahlreiche Unternehmen, um noch vor der anstehenden Präsidentschaftswahl im November Kapital aufzunehmen. Mit dem heutigen Tag dürfte das jährliche Volumen die Marke von einer Billion Dollar überschreiten – und das schon acht Monate nach Jahresbeginn. Schwache Wirtschaftsdaten der letzten Woche lösten auf dem Markt Befürchtungen aus, dass die Federal Reserve zu lange mit Zinssenkungen gewartet habe. Dies führte am Montag zu einem Markteinbruch, während an diesem Tag mindestens zehn Emittenten die Finger von neuen Schulden ließen. Am Dienstag, bei etwas ruhigeren Marktverhältnissen, entschieden sich hingegen sieben Unternehmen, neue Anleihen auszugeben. Getrieben wird die Emissionstätigkeit durch zwei Hauptfaktoren: Zum einen fällt die hohe Nachfrage von renditehungrigen Investoren ins Gewicht, die verstärkt in diese Vermögensklasse investieren. Zum anderen wollen Finanzvorstände noch vor den möglichen Marktvolatilitäten infolge der Präsidentschaftswahl Kasse machen. Die Renditen für hochklassige Anleihen sind in den letzten Tagen auf 4,99% gesunken, den niedrigsten Stand seit Februar 2023. Dies stellt eine attraktive Gelegenheit für Emittenten dar, Kapital zu günstigen Konditionen aufzunehmen. Auch die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe fiel erstmals seit Februar unter 4% und markiert somit eine psychologische Schwelle für viele Emittenten, wie die Barclays-Strategen Bradley Rogoff und Dominique Toublan in einem Bericht vom Freitag erklärten. Blair Shwedo, Leiter des Anleihehandels bei der U.S. Bank, sagte in einem Interview: „Wenn die Renditen der Staatsanleihen niedrig bleiben, werden wir wohl auch in einem volatilen Markt eine zunehmende Emissionstätigkeit sehen, weil die Finanzierungskosten so attraktiv wie seit Anfang 2022 nicht mehr sind. Wenn man die Kosten jetzt festlegen kann, ist das der beste Zeitpunkt seit über zwei Jahren.“ Die Risikoaufschläge – der zusätzliche Ertrag, den Investoren zur Kompensation des höheren Risikos gegenüber US-Staatsanleihen verlangen – sind in den letzten drei Handelstagen um 18 Basispunkte gestiegen und haben damit den höchsten Stand seit November erreicht. Richard Cheng, Portfolio-Manager bei Nuveen Asset Management, sieht noch Spielraum für eine weitere Ausweitung der Spreads: „Wir traten in den Juli mit der Annahme ein, dass die Spreads leicht überbewertet seien, da eine höhere Wahrscheinlichkeit einer sanften Landung eingepreist war.“ Insgesamt war der Juni der bisher geschäftigste Monat des Jahres und reiht sich damit in ein bislang aktives Jahr ein. Unternehmen haben im ersten Halbjahr 867 Milliarden Dollar aufgenommen, das zweithöchste Volumen laut Daten von Bloomberg, nur übertroffen von 2020. Der Juli war einer der aktivsten Monate der letzten sieben Jahre mit einem Volumen von 118,9 Milliarden Dollar. Die Kreditmärkte verzeichnen in der Regel einen Rückgang beim Verkauf von Schuldtiteln während des US-Sommers, aber diese Verlangsamung blieb bislang aus. Auch der Verkauf von US-Privatkrediten und asset-backed securities erreichte im Sommer neue saisonale Rekorde. Es wird erwartet, dass die Unternehmen langsamer Anleihen emittieren werden, jedoch voraussichtlich erst nach der Präsidentschaftswahl im November. Händler rechnen im August mit rund 95 Milliarden Dollar an neuen Anleiheemissionen, was den höchsten Wert für diesen Monat seit 2022 darstellt. September ist historisch gesehen einer der umtriebigsten Monate für den hochklassigen Primärmarkt.