Arbeitsmarktbericht könnte bedeutende Rezessions-Indikator auslösen

Die Sahm-Regel, entwickelt von der Ökonomin Claudia Sahm, besagt, dass die US-Wirtschaft in eine Rezession eingetreten ist, wenn der dreimonatige Durchschnitt der nationalen Arbeitslosenquote um 0,5% oder mehr von seinem niedrigsten Stand der letzten zwölf Monate gestiegen ist. Diese Regel hat seit den frühen 1970er Jahren Rezessionen zu 100% vorhergesagt. Sollte der Arbeitsmarktbericht am Freitag für den Monat Juli einen Anstieg der Arbeitslosenquote auf 4,2% zeigen, würde die Sahm-Regel aktiviert werden. Ökonomen, einschließlich Sahm selbst, sind jedoch vorsichtig, diesen Ausgang als Indikator für eine bevorstehende Rezession in der US-Wirtschaft anzusehen, angesichts des aktuellen wirtschaftlichen Umfelds. „Der Anstieg der Arbeitslosenquote ist nicht so bedrohlich, wie er normalerweise erscheinen würde,“ schrieb Sahm am 26. Juli in einem Beitrag auf Substack. Sahm argumentiert, dass der derzeitige Anstieg der Arbeitslosigkeit jüngste Veränderungen auf dem Arbeitsmarkt nicht berücksichtigt, die in früheren Fällen, in denen die Sahm-Regel ausgelöst wurde, weniger üblich waren. Dazu zählen pandemiebedingte Verzerrungen der Erwerbsbeteiligung und ein massiver Anstieg der Einwanderung. „In früheren Rezessionen sank der Anteil der Neueintritte – also jene ohne Arbeitshistorie oder Rückkehrer in die Erwerbsbevölkerung,“ schrieb Sahm. „Die Schwächung des Arbeitsmarkts entmutigt sie, nach Arbeit zu suchen. Derzeit bleibt der Anteil der Neueintritte unverändert. Das deutet darauf hin, dass ein erhöhter Arbeitskräfteangebot durch Einwanderer die Arbeitslosigkeit erhöht und nicht ein Zeichen für eine schwächere Nachfrage ist, wie es für eine Rezession typisch wäre.“ Michael Gapen, Leiter der US-Wirtschaft bei Bank of America Securities, erklärte kürzlich gegenüber Yahoo Finance, dass die Sahm-Regel in der aktuellen wirtschaftlichen Situation nicht als nützliches Rezessionsinstrument angesehen werden kann. „Die Arbeitslosenquote steigt größtenteils, weil das Wachstum der Erwerbsbevölkerung durch Einwanderung die Arbeitsnachfrage übertrifft,“ sagte Gapen. Vorerst, so Gapen, sei der jüngste Anstieg der Arbeitslosigkeit keine Geschichte von Unternehmen, die Kosten durch Entlassungen senken. Auf die Frage, ob er sich bei einer Pressekonferenz am Mittwoch Sorgen darüber machte, ob die Sahm-Regel aktiviert wird, sagte der Vorsitzende der Federal Reserve, Jerome Powell: „Die eigentliche Frage ist, ob wir uns über einen schärferen Rückgang des Arbeitsmarktes Sorgen machen. Die Antwort ist, dass wir aufmerksam darauf achten.“ Er charakterisierte die Regel als eine „statistische Regelmäßigkeit“ und fügte hinzu: „Es ist nicht wie eine wirtschaftliche Regel, die Ihnen sagt, dass etwas passieren muss.“