Bude umělá inteligence schopna v budoucnu rychle a levně vyvíjet videohry? EQT o tom není přesvědčena. Švédská investiční skupina uzavřela dohodu o převzetí společnosti Keywords Studios se sídlem v Dublinu a ocenila tuto na AIM registrovanou společnost na 2 miliardy liber. Akcie poskytovatele služeb v oblasti videoher byly pod tlakem hrozby AI. Nabídnutá prémie ve výši 67 procent ze strany EQT naznačuje, že společnost považuje potenciál AI za nadhodnocený.

Tatsächlich hat EQT einen guten Preis erzielt. Selbst der im Mai diskutierte Höchstpreis von 25,50 Pfund pro Aktie lag weit unter dem Höchststand von Keywords im Jahr 2021. Das endgültige Angebot fiel niedriger aus, bei 24,50 Pfund. Dies spiegelte eine Herabstufung der Aussichten des Unternehmens wider: Es wurde bekannt gegeben, dass das organische Wachstum in der ersten Jahreshälfte negativ war. Zudem war Keywords als einer der letzten verbliebenen Gaming-Aktien auf dem britischen AIM-Markt strategisch am Ende.

Ve skutečnosti EQT dosáhlo dobré ceny. I samotná v květnu diskutovaná maximální cena 25,50 libry za akcii byla daleko pod vrcholem Keywords v roce 2021. Konečná nabídka byla nižší, ve výši 24,50 libry. To odráželo snížení výhledu společnosti: bylo oznámeno, že organický růst v první polovině roku byl negativní. Navíc Keywords jako jedna z posledních zbylých herních akcií na britském trhu AIM byla strategicky na konci.

Zpomalení u klíčových slov má více společného s vývojáři her, kteří přesouvají své rozpočty na vývoj do budoucnosti, než s AI. Minulý rok byl obzvláště obtížný: stávka amerických scenáristů zastavila velké produkce a organický růst se zpomalil na pouhých 6 procent. Než v květnu přišel EQT, akcie klesly o 60 procent ze svého maxima v roce 2021.

Problémem bylo, že Keywords se spoléhal na své vysoké hodnocení, aby mohl pokračovat v strategii Roll-Up. Od roku 2013 společnost provedla více než 60 akvizic. Pokus o konsolidaci sektoru byl mnohem jednodušší, když se akcie v roce 2021 obchodovaly s 40násobným násobitelem očekávaných zisků, což představovalo více než 100% prémii oproti zbytku sektoru.

Toto hodnocení před nabídkou kleslo jen na desetinásobek. Zčásti to bylo způsobeno obecnými problémy na britském AIM trhu pro malé podniky, který se široce obchoduje s rekordní slevou. Nabídka od EQT, která je založena na 22násobku zisků z roku 2025, je stále pod průměrem od doby uvedení na burzu v roce 2013.

Akcionáři si stěží budou stěžovat. Bez solidního hodnocení se strategie Keywords nezdá být udržitelná. Stále je tu mnoho potenciálu: Keywords je největší společností, která poskytuje služby výrobcům videoher, ale současný tržní podíl je celosvětově odhadován na pouhých 6 procent.

S ohledem na chladné přijetí akciového trhu vypadá soukromé vlastnictví jako nejlepší cesta vpřed. Dodatečné prostředky od EQT by měly urychlit strategii konsolidace. A pokud AI změní outsourcing her, bude mít Keywords finanční sílu být lídrem místo následovníka.