Čtyři mladí inženýři prodávají svůj první start-up velké technologické společnosti (Microsoft) a zakládají novou firmu. Ta rozpoznává neuspokojenou potřebu a slaví velké úspěchy: Rychle získává 1,9 miliardy amerických dolarů od některých z nejznámějších jmen v oblasti rizikového investování. Po pouhých čtyřech letech přichází jiná velká technologická společnost (Google) a nabízí ji koupit za 23 miliard amerických dolarů.

Pokud by k prodeji došlo, jednalo by se o takový druh výplaty, který by se zapsal do historie VC. V poslední době se však úspěchy tohoto druhu staly vzácností.

Výsledek pro start-up investory je velký počet stárnoucích - a neprodaných - soukromých technologických společností. Jednorožci - soukromé technologické společnosti s hodnotou 1 miliardy USD nebo více - byli kdysi nazýváni kvůli své vzácnosti. Podle CB Insights jich je nyní po celém světě více než 1 200.

Bis realisují velkou část těchto nerealizovaných kapitálových zisků, bude pro mnoho venture capital firem obtížné ukázat silné peněžní výnosy, které jsou nutné, aby přiměly své investory k novým kapitálovým závazkům. To by mohlo přeměnit jednorožcí úzké hrdlo na strukturální překážku, která zpomaluje příliv nových peněz do nejnovější vlny start-upů.

Problém se stal akutnějším, protože technologické akcie se zotavily z jejich po-Covidového propadu, zatímco primární veřejné nabídky (IPO) a prodeje jiným společnostem zůstávají slabé. V USA letos byly pouze čtyři technologické IPO společností s hodnotou vyšší než 1 miliarda amerických dolarů, ve srovnání s více než 70 v roce 2021, kdy byl akciový trh rovněž živý.

Velké akvizice se rovněž staly vzácnými. V důsledku toho je v tomto roce pouze 16 miliardových „exitů“ od amerických technologických start-upů ve srovnání s 211 v roce 2021, uvádí Crunchbase.

Svět rizikového kapitálu je rozdělen v otázce, zda se jedná především o problém poptávky nebo nabídky.

I když jsou na vedlejší koleji i ty nejbohatší firmy, sektory jako čipy a software v posledních letech prošly vlnami konsolidace a firmy jako Broadcom vybudovaly technologická impéria na základě agresivních akvizičních strategií.

Pokud jde o primární veřejné nabídky, byla sucho - jen příležitostně přerušované blesky jako v roce 2021 - dvě desetiletí otázkou v Silicon Valley. Podle technologického investora Coatue to odráží strukturální změnu finančních trhů. Jak indexové fondy tvoří větší část celkového akciového trhu, podle tohoto argumentu je méně aktivních správců fondů, kteří by byli odměňováni za hledání slibných a podhodnocených společností.

This heading translates to Czech as:
"Mnozí však argumentují, že zájem o investice je více než dostatečný a že problémem je spíše nedostatek správného druhu technologických společností. Lise Buyerová, poradkyně při IPO, která pracovala na primární veřejné nabídce akcií Googlu, říká, že manažeři mnoha institucí hledají technologické společnosti s vysokým růstem, do kterých by mohli investovat, protože držení stejných sedmi velkých technologických společností jako všichni ostatní ponechává malý prostor pro nadvýkonnost a odůvodnění jejich poplatků.

Na straně nabídky technologických start-upů se mnoho podniků financovaných během VC boomu zaměřovalo na neziskový růst. To dávalo smysl, když soukromí investoři požadovali růst za každou cenu, ale akciový trh nyní požaduje silný ziskový vývoj – což je něco, co si vyžaduje čas.

Es dauert auch Zeit, den Überhang aus der letzten Finanzierungswelle zu bewältigen, nachdem Ende 2021 ein Einbruch der Bewertungen am privaten Markt eingesetzt hatte. Etwa die Hälfte der 1.200 Start-ups, die von CB Insights aufgelistet werden, behaupteten bei ihrer letzten Finanzierungsrunde eine Bewertung von 1-1,5 Milliarden US-Dollar, was es wahrscheinlich macht, dass viele jetzt besser als Ex-Einhörner beschrieben werden könnten. Viele von ihnen werden letztendlich zusammenbrechen oder zu Abbruchpreisen verkauft werden.

Trvá nějakou dobu, než se zvládne převis z poslední vlny financování, po té, co na konci roku 2021 došlo k poklesu hodnocení na soukromém trhu. Asi polovina z 1 200 start-upů uvedených ve zprávě CB Insights při svém posledním kole financování prohlašovala hodnotu 1-1,5 miliardy dolarů, což naznačuje, že mnohé z nich by nyní mohly být lépe popsány jako ex-jednorožci. Mnohé z nich nakonec zaniknou nebo budou prodány za likvidační ceny.

Inzwischen sind nur wenige Gründer erfolgreicher Start-ups bereit, den Sprung an den Aktienmarkt zu wagen, da die Wall Street niedrigere Bewertungen bietet als sie einst am privaten Markt erhielten.

Mezitím je jen málo zakladatelů úspěšných start-upů, kteří jsou ochotni risknout vstup na burzu, protože Wall Street nabízí nižší ocenění než dříve na soukromém trhu.

Investoři, kteří letos očekávali vlnu technologických IPO, museli své očekávání přehodnotit. Nyní začínají spekulovat, co by mohl přinést rok 2025. Jeden z těchto roků by mohli mít skutečně pravdu.