Dva kvartály po odštěpení své cereální divize společností Kellogg, aby se soustředila na snacky, překonává původně neoblíbená jednotka obilovin jak trh, tak i svou bývalou mateřskou společnost výrazně. Akcie WK Kellogg, severoamerické divize cereálií, od svého prvního obchodního dne jako nezávislá společnost 2. října vzrostly téměř o 75%. Kellanova, přejmenovaná firma, která prodává produkty jako Pop-Tarts a Pringles a mezinárodně i cereálie, zaznamenala ve stejném období nárůst přibližně o 16% a tím pádem zaostává za indexem S&P 500.
Toto odpovídá častému vzoru při odštěpeních. Akcionáři se často distancují od akcií firmy vnímané jako méně atraktivní, což představuje příležitost pro hodnotově orientované investory k nákupu.
Nejnovější čtvrtletní výsledky obou společností připomínají, proč byla původně upřednostňována Kellanova. Minulý týden společnost v oblasti občerstvení oznámila meziroční nárůst organických tržeb o 5,4 % v prvním čtvrtletí, což je rychlejší, než analytici očekávali, a možná naznačuje překonání její roční prognózy růstu přibližně o 3 %.
WK Kellogg oznámila v úterý, že upravené prodeje v posledním čtvrtletí klesly oproti předchozímu roku o 0,8 %. Společnost potvrdila svoji strategii zaměřenou na stabilizaci prodejů a současně rozšíření marží investicemi do lepší infrastruktury dodavatelského řetězce. Cenová politika a prodejní mix přispěly k růstu tržeb 6,3 procentními body, zatímco základní objemy klesly o 7 %. V prezentaci pro investory společnost připustila, že nadále ztrácí podíl na americkém trhu s cereáliemi.
Pro celý rok společnost WK Kellogg očekává upravený pokles tržeb od 1 % do růstu o 1 % a růst upraveného EBITDA od 3 % do 5 %.
Tohle by možná nadchlo investory, když akcie krátce po odštěpení obchodovaly pouze za 6,5-násobek očekávaného zisku podle FactSet. Nicméně po jejím rally nyní dosahuje hodnocení 15,6-násobku. To je skutečně vyšší než General Mills s 15,0-násobkem, přestože má společnost mnohem silnější dlouhodobou bilanci ve vztahu k inovacím a provedení.
S násobkem 16,5 očekávaného zisku se Kellanova obchoduje se slevou ve srovnání se snackovými rivaly jako Mondelez a vlastníkem Frito-Lay, PepsiCo, kteří se obchodují za 19,6 resp. 21,1 násobku. Tato sleva může být odůvodněna jejich statusem etablovaných globálních gigantů.
