Alticeův milionový maržový úvěr na BT: Riziko a naděje v telekomunikačním sektoru

Francouzsko-izraelská telekomunikační společnost Altice nedávno získala maržový úvěr ve výši přes 1 miliardu liber, krytý svým podílem v BT. Toto opatření poukazuje na rizikové půjčky, které čím dál tím více vytvářejí tlak na rozsáhlé telekomunikační impérium miliardáře Patricka Drahiho. Drahisův 24,5% podíl v BT byl vybudován prostřednictvím značných úvěrů a derivátového financování, jež umožnily Altice výrazně půjčovat proti svým akciím. Tento nárůst dluhu vyvolává otázky, zda Drahi dokáže svůj podíl v BT dlouhodobě udržet, zejména vzhledem k rostoucímu zadlužení jeho koncernu. V éře levných peněz se Altice transformovala z malé kabelové společnosti na globální telekomunikační gigant. Avšak s dluhem přes 60 miliard dolarů v jejích třech hlavních obchodních jednotkách se věřitelé nyní připravují na jednání o restrukturalizaci dluhu kvůli rostoucím úrokovým sazbám a trestnímu vyšetřování jednoho ze spoluzakladatelů Altice. Altice UK, nyní největší investiční vehikulum v BT, začala v roce 2021 budovat 18% podíl prostřednictvím tzv. zajištěných equity collarů od BNP Paribas, Citigroup a Morgan Stanley. Tato technika kombinuje deriváty s bankovními úvěry a umožňuje investorům současně budovat podíly s vypůjčenými penězi a zajišťovat své pozice proti poklesům cen. V lednu 2022 Altice podepsala novou maržovou úvěrovou facilitaci se stejnými třemi bankami a Deutsche Bank, která umožnila půjčit si až 1,5 miliardy liber proti akciím BT. Altice využila většinu této půjčky k redukci některých svých collar financování. Maržové úvěry jsou považovány za rizikové, jelikož věřitelé mohou požadovat dodatečné zajištění, pokud hodnota základních akcií klesne. Tyto margin calls mohou zvýšit tlak na investory v finančních těžkostech. Banky mohou také konfiskovat a prodat akcie, pokud dlužník nedodrží závazky. Naproti tomu equity collary investory chrání proti ztrátám z cenových poklesů, zatímco potenciální zisky jsou omezeny. V květnu 2023 Altice zvýšila svůj podíl v BT na téměř 25 % prostřednictvím dalších collar financování. Telekomunikační společnost od té doby splatila část maržového úvěru. Akcie BT, jež od získání půjčky ztratily téměř čtvrtinu své hodnoty, zaznamenaly nárůst po představení nových plánů nové generální ředitelky Allison Kirkby. Zatímco Altice je pod tlakem na dluhových trzích, čtyři banky financující maržový úvěr svou pozici nevidí jako ohroženou, protože půjčka je dobře krytá hodnotou akcií BT. Další významný investor, mexický miliardář Carlos Slim, se v červnu připojil k seznamu akcionářů BT s 3% podílem. Altice UK nedávno zdůraznila, že si nadále vysoce cení vedení BT a plně podporuje jeho strategii. Nabídku na převzetí bude zvažovat pouze v případě, že by třetí strana učinila nabídku.