Die US-Notenbank Federal Reserve (Fed) steht vor einer entscheidenden Sitzung, bei der die Weichen für eine mögliche Zinssenkung im September gestellt werden könnten. Obwohl bei der kommenden Sitzung keine unmittelbare Änderung der Zinssätze erwartet wird, könnte die Entscheidung dennoch von großer Bedeutung sein.

Bisher haben die Fed-Vertreter bei allen vier Sitzungen in diesem Jahr die Frage der Zinssenkungen auf einen späteren Zeitpunkt verschoben. Doch dieses Mal dürften die jüngsten Entwicklungen bei Inflation und Arbeitsmarkt den Offiziellen signalisieren, dass eine Zinssenkung im September sehr wahrscheinlich ist.

Ein Grund, warum die Fed diese Woche noch keine Zinssenkung beschließen wird, liegt darin, dass eine solche Maßnahme vermutlich der Beginn einer Serie von Zinssenkungen wäre, um die Zinssätze insgesamt zu senken. Die Fed-Vertreter, die in der Vergangenheit von der Inflation überrascht wurden, möchten mehr Beweise dafür, dass die Inflation tatsächlich nachlässt, bevor sie diesen Schritt unternehmen.

Dennoch sind die Offiziellen zunehmend besorgt, dass ein zu langes Warten die Chancen auf eine „weiche Landung“ der Wirtschaft gefährden könnte. Die Inflationsrate auf das Ziel der Fed von 2 % zu senken, während ein gesunder Arbeitsmarkt aufrechterhalten wird, sei die größte Herausforderung, sagte Fed-Chef Jerome Powell kürzlich vor dem Kongress.

New York Fed Präsident John Williams deutete in einem Interview an, dass eine Zinssenkung im Juli nicht gerechtfertigt sei und betonte, dass die Fed zwischen Juli und September viel lernen werde. Er fügte hinzu, dass es eine Entscheidung geben müsse, wie die Zinssätze gesenkt werden können, um die restriktive Geldpolitik zu lockern.

Drei Faktoren tragen zur Bereitschaft der Fed bei, die Zinsen zu senken: bessere Nachrichten zur Inflation, Anzeichen für eine Abkühlung des Arbeitsmarktes und eine veränderte Einschätzung der Risiken zwischen hoher Inflation und unnötiger wirtschaftlicher Schwäche.

Ein Maß für die zugrunde liegende Inflation, das Nahrungsmittel- und Energiepreise ausschließt, fiel im Juni auf 2,6 % von 4,3 % im Vorjahr und einem Höchststand von 5,6 % vor zwei Jahren. Williams betonte, dass der Rückgang breit angelegt sei und wies Bedenken zurück, dass es besonders schwierig sein würde, die Inflation auf das Ziel von 2 % zurückzubringen.

Die Arbeitslosenquote ist in diesem Jahr auf 4,1 % im Juni von 3,7 % Ende letzten Jahres gestiegen, hauptsächlich weil die Einstellungstätigkeit nachgelassen hat und es länger dauert, neue Arbeitskräfte oder Wiedereinsteiger zu finden. Dies begrenzt die Fähigkeit der Arbeitnehmer, hohe Lohnzuwächse zu erzielen, die eine höhere Inflation aufrechterhalten könnten.

Powells jüngste Bemerkung, dass der Arbeitsmarkt „keine Quelle für breite inflationäre Drucke“ sei, deutet darauf hin, dass eine Hauptquelle der Besorgnis über mögliche Inflationsschübe zurückgegangen ist.

Mit der Wiederaufnahme des Inflationsrückgangs und der Abkühlung des Arbeitsmarktes stehen die Fed-Vertreter vor einer Veränderung der Risikomanagement-Abwägungen, die sie oft als Risiko-Management bezeichnen. Es geht darum, welches Problem – leicht erhöhte Inflation oder steigende Arbeitslosigkeit – sie als schwieriger zu beheben einschätzen.

Die Fed war vor zwei Jahren spät dran, die Zinssätze zu erhöhen, teilweise weil sie fälschlicherweise davon ausging, dass die Inflation schnell zurückgehen würde. Die Fed konnte diesen Fehler korrigieren, musste jedoch die Zinssätze schnell von nahe Null im Jahr 2022 auf rund 5,3 % im Juli 2023 anheben, das höchste Niveau seit mehr als zwei Jahrzehnten.

Einige Offizielle haben Argumente vorgebracht, die sie wahrscheinlich nutzen werden, um ihre Kollegen zu überzeugen, dass es Zeit ist, die Zinsen zu senken. „Wir haben diesen Zinssatz festgelegt, als die Inflation über 4 % lag, und jetzt liegt die Inflation bei, sagen wir, 2,5 %. Das impliziert, dass wir seit der Festlegung dieses Zinssatzes erheblich gestrafft haben“, sagte der Präsident der Chicago Fed, Austan Goolsbee, in einem Interview.

Dennoch haben mehr Entscheidungsträger, darunter auch Daly, angedeutet, dass sie glauben, sich noch etwas Zeit lassen zu können, was den Balanceakt der Fed unterstreicht. Auch bei den jüngsten besseren Inflationsdaten sei man noch nicht bei Preisstabilität angekommen, sagte Daly bei einer Konferenz in diesem Monat.

Die Sitzung der Fed in dieser Woche könnte daher entscheidend sein, um die Weichen für eine Zinssenkung im September zu stellen und die wirtschaftlichen Risiken auszugleichen.