Ein intensiver Übernahmekampf zwischen KKR und Bain Capital um den japanischen Softwarehersteller Fuji Soft zeigt eine neue Dynamik im japanischen M&A-Markt, der bisher für seine Zurückhaltung bekannt war. Mit konkurrierenden Angeboten im Wert von rund 4 Milliarden Dollar könnte dieser Deal zum Blaupause für zukünftige Übernahmen werden.
Am Freitagabend gab KKR ein Angebot von 9.451 Yen pro Aktie für Fuji Soft ab – 1 Yen mehr als Bains vorheriges Angebot. Das Board von Fuji Soft lehnte daraufhin Bains Offerte ab und unterstützte KKRs Vorschlag, der die Unterstützung von zwei aktivistischen Investoren, 3D Investment Partners und Farallon Capital Management, genießt. Gemeinsam halten diese etwa 33 Prozent der Unternehmensanteile.
Banker und Berater betrachten den Fall als richtungsweisend für den japanischen Markt. Während Übernahmen in Japan traditionell als konsensorientiert gelten, deutet dieser Deal auf eine neue Form von „feindlichen“ Übernahmen hin, bei der sich private-Equity-Fonds und aktivistische Investoren in aggressiven Taktiken messen.
KKR sicherte sich durch eine frühere Vereinbarung mit 3D und Farallon eine blockierende Position mit über einem Drittel der Anteile von Fuji Soft. Diese Strategie macht es Bain unmöglich, genügend Anteile für eine Zwangsübernahme zu gewinnen, selbst wenn das Unternehmen weitere Anteile erwerben würde.
Bains Angebot wird vom Unternehmensgründer Hiroshi Nozawa unterstützt, der das Private-Equity-Haus als „weißen Ritter“ bezeichnete und KKRs Vorgehensweise öffentlich kritisierte. Der Vorstand von Fuji Soft forderte Bain jedoch auf, vertrauliche Informationen, die während des Prozesses gesammelt wurden, zu vernichten, was die Situation weiter verkompliziert.
Sollte KKR erfolgreich sein, könnte die Kombination aus Unterstützung durch Aktivisten und späterer Genehmigung durch den Vorstand als neue Strategie Schule machen. Bain hingegen könnte trotz einer möglichen Niederlage von der Aufmerksamkeit profitieren, die seine Ansätze für künftige Übernahmen generiert haben.
Ein Berater fasst die Bedeutung des Falls zusammen: „Selbst wenn Bain verliert, wird der Markt genau analysieren, wie dieser Prozess ablief – und ihn möglicherweise als Chance sehen.“
