US-Arbeitsmarkt sorgt für spekulative Zinssenkungen der Fed

Die Veröffentlichung neuer Arbeitsmarktdaten am Donnerstag deutet darauf hin, dass sich der Jobmarkt weiter abschwächt. Dies könnte die Federal Reserve dazu veranlassen, die Zinssätze um mehr als einen Viertelprozentpunkt zu senken, wenn die Entscheidungsträger in weniger als zwei Wochen zusammenkommen. Laut dem Nationalen Beschäftigungsbericht von ADP wurden im August 99.000 neue Arbeitsplätze geschaffen – weit unter den Erwartungen der Ökonomen von 145.000 und weniger als die 122.000 im Juli. Damit hat sich das Beschäftigungswachstum im fünften Monat in Folge verlangsamt und die niedrigste Anzahl neuer Jobs in der Privatwirtschaft seit Januar 2021 erreicht. Gleichzeitig beliefen sich die wöchentlichen Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung auf 227.000 für die Woche bis zum 31. August und lagen damit unter den erwarteten 230.000 – ein Niveau, das nicht mit einer Rezession einhergeht. Die durchwachsenen Arbeitsmarktdaten, die eine Abkühlung der Einstellungen, aber keine Entlassungen zeigen, kommen kurz vor der Veröffentlichung der besonders wichtigen non-farm payroll Zahl am Freitag. Diese wird entweder den schwachen Juli-Bericht bestätigen oder widerlegen. Politiker ringen mit der Frage, ob der Anstieg der Arbeitslosenquote auf 4,3% im Juli auf exogene Faktoren wie einen Hurrikan in Texas zurückzuführen ist oder ob dies der Beginn eines besorgniserregenderen Trends ist. Ökonomen gehen davon aus, dass sich der Arbeitsmarkt im August erholt hat und rechnen mit 165.000 neuen Jobs, verglichen mit 114.000 im Juli. Beide Zahlen liegen jedoch immer noch unter dem durchschnittlichen monatlichen Zuwachs von 215.000 der letzten 12 Monate. Die Arbeitslosenquote wird voraussichtlich leicht auf 4,2% sinken. "Der Bericht über die Gehaltsabrechnungen morgen könnte aufgrund der Verlangsamung der ADP-Schätzungen schwächer ausfallen als erwartet", sagte Jeffrey Roach, Chefökonom von LPL Financial. "Wenn der Bericht schwächer als erwartet ausfällt, könnte die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung um 50 Basispunkte beim nächsten Fed-Treffen steigen." Der Bericht aus dem Juli löste an den Märkten eine Panik aus und entfachte Rezessionsängste. Ein weiterer schwacher Bericht könnte die Bedenken weiter verstärken und zu Verkaufsdruck führen. Die Federal Reserve, die sich in den letzten Jahren mehr auf die Inflation konzentriert hatte, richtet ihre Aufmerksamkeit nun auf einen schwächelnden Arbeitsmarkt und plant, die Zinsen zum ersten Mal seit vier Jahren zu senken. "Das aktuelle Niveau unseres Leitzinses gibt uns ausreichend Spielraum, um auf jegliche Risiken zu reagieren, einschließlich des Risikos einer weiteren unerwünschten Abschwächung der Arbeitsmarktlage", sagte Powell in einer Rede in Jackson Hole, Wyoming, am 23. August. Fed-Vertreter betonen, dass sie das Gesamtbild betrachten und sich nicht nur auf einen einzelnen Bericht konzentrieren. Als man den Präsidenten der Philadelphia Fed, Patrick Harker, fragte, ob ein schwacher Arbeitsmarktbericht für August die Fed zu einer Zinssenkung um 50 Basispunkte veranlassen würde, antwortete er: "Nicht nur ein schwacher Arbeitsmarktbericht, sondern schwache Arbeitsmarktdaten. Ich bin fest davon überzeugt, dass man sich nicht nur auf eine Zahl konzentrieren sollte, da diese Zahlen revidiert werden können. Man muss alle Daten betrachten – Anträge, Jobwechsel, die weichen Daten, die wir von Arbeitgebern hören." Die sogenannten weichen Daten zeigen ebenfalls eine Abkühlung der Einstellungen, jedoch keine Massenentlassungen, ähnlich wie die offiziellen Daten. Das Beige Book der Fed, das eine Zusammenstellung anekdotischer Evidenz aus den regionalen Distrikten der Fed darstellt, zeigte am Mittwoch, dass die Beschäftigungsniveaus insgesamt stabil waren, obwohl es Berichte gab, dass Unternehmen nur notwendige Positionen besetzten, Arbeitszeiten und Schichten reduzierten oder die Gesamtbeschäftigungszahlen senkten. Berichte über Entlassungen blieben jedoch selten. Arbeitgeber waren selektiver bei Neueinstellungen und weniger geneigt, ihre Belegschaft zu erweitern, da sie Bedenken hinsichtlich der Nachfrage und eines unsicheren wirtschaftlichen Ausblicks hatten. Unternehmen verspürten weniger Druck, Löhne zu erhöhen, da der Wettbewerb um Arbeitskräfte nachgelassen hat. Das Beige Book zeigte auch, dass die Verbraucherausgaben in den meisten Distrikten zurückgingen, nachdem sie im Juli weitgehend stabil geblieben waren. Der Präsident der Atlanta Fed, Raphael Bostic, sagte am Mittwoch, dass die Fed die Zinsen senken müsse, bevor die Inflation 2% erreicht, um ein Risiko für den Arbeitsmarkt zu vermeiden. Obwohl der Arbeitsmarkt "weiterhin schwächer wird, ist er nicht schwach", sagte Bostic. "Ich spüre keine drohende Krise oder Panik unter den Geschäftskontakten. Die Daten und unser Feedback vor Ort beschreiben jedoch eine Wirtschaft und einen Arbeitsmarkt, die an Schwung verlieren." Händler schätzen die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung um 25 Basispunkte in wenigen Wochen auf nahezu 60%. Ein deutlich schwächerer Arbeitsmarktbericht am Freitag könnte die Wahrscheinlichkeit einer Halbpunktesenkung erhöhen. EY-Chefökonom Gregory Daco äußerte, dass er glaube, die Fed sei beim Thema Zinssenkungen im Rückstand, jedoch scheint eine Senkung um 25 Basispunkte wahrscheinlicher. "Es ist unklar, ob Powell es schaffen wird, die Mehrheit der Entscheidungsträger von einer Zinssenkung um 50 Basispunkte zu überzeugen", sagte Daco. "Eine größere Senkung wäre eine implizite Anerkennung, dass die Fed zu lange mit der Lockerung der Geldpolitik gewartet hat."