Schuldenparadies: Großbritanniens Bond-Showdown vor dem Haushaltsplan

Großbritannien wird in diesem Jahr voraussichtlich Staatschuldenverkäufe nahe der 300-Milliarden-Pfund-Marke sehen, so der Konsens globaler Investmentbanken. Damit steht die britische Regierung vor einer kritischen Auseinandersetzung mit Anleiheinvestoren, da der neue Haushaltsplan präsentiert wird. Britische Staatsanleihen (Gilts) erleben ihren schlimmsten Monat seit April, da die Unsicherheit über mögliche Lockerungen der Verschuldungsregeln den jüngsten Verkaufsdruck verstärkt. Die Rendite der richtungsweisenden 10-jährigen Staatsanleihen kletterte am Montag auf 4,29 Prozent und erreicht damit den höchsten Stand seit Anfang Juli. Analysten führender Investmentbanken erwarten für das Finanzjahr bis März 2025 eine Erhöhung des Nettokapitalbedarfs des Finanzministeriums auf 298 Milliarden Pfund, gegenüber der aktuellen Schätzung von 278 Milliarden Pfund. Dies wäre der höchste Wert außerhalb der pandemiebedingten Verschuldung im Jahr 2020. Das neue Budget der Labour-Regierung, die Großbritanniens Finanzen um 40 Milliarden Pfund entlasten und in Infrastruktur sowie öffentliche Dienste investieren möchte, ist von großer Bedeutung. Die Steuerbelastung erreicht ein historisches Hoch im Verhältnis zum BIP, während zugleich das Schuldenziel zur Förderung künftiger Investitionen angepasst wird. Marktbeobachter und Anleiheinvestoren werden darüber hinaus die künftigen Emissionsprognosen im Auge behalten, nachdem Finanzministerin Rachel Reeves eine neue Schuldenregel angekündigt hat. Diese erlaubt mehr Spielraum bei der Kreditaufnahme, ohne langfristige Ziele zu untergraben. Experten, darunter Rob Burrows von M&G Investments, betonen die Notwendigkeit, die Investoren zu beruhigen, dass die finanziellen Mittel nachhaltig eingesetzt werden. Gleichzeitig wird über die Angemessenheit der zusätzlichen 50 Milliarden Pfund pro Jahr diskutiert, die durch die gelockerten fiskalischen Regeln möglich werden. Moyeen Islam von Barclays bezeichnet das Budget als bedeutsam, da es sowohl Änderungen bei den finanziellen Regeln bringt als auch den Ruf Großbritanniens nach dem schwierigen Mini-Budget unter Ex-Premierministerin Liz Truss wieder herstellen soll. Die künftige Emission von Staatsanleihen bleibt eine Herausforderung, wobei rund 250 bis 270 Milliarden Pfund als normales Maß erscheinen. Auch wenn eine gewisse Erleichterung bei konservativen Verschuldungsplänen erwartet wird, warnen Analysten von Citi, dass das Risiko für Anleihen bestehen bleibt. Dennoch könnte der „Risikoaufschlag“ auf britische Staatsanleihen mit der Zeit schwinden, so Peder Beck-Friis von Pimco, da sich die Aufmerksamkeit der Investoren auf einen schrumpfenden Haushalt, sinkende Inflation und einen abgeschwächten Arbeitsmarkt verlagert.