Qualcomm's Interesse an Intel Könnte TSMC in Aufruhr Versetzen

Aktien von Intel legten kürzlich zu, nachdem Berichte aufgetaucht waren, dass Qualcomm einen Kauf des angeschlagenen Chipherstellers in Betracht ziehen könnte. Diese mögliche Fusion würde als größte Übernahme in der Halbleiterbranche in die Geschichte eingehen, da Intel derzeit einen Unternehmenswert von 124 Milliarden US-Dollar hat. Eine solche Übernahme könnte die Branche revolutionieren, indem Intels x86 PC- und Server-CPUs unter dasselbe Dach wie Qualcomms Arm-basierte Mobilchips gebracht werden. Theoretisch erscheint die Ehe sinnvoll: Intel ist der weltweit führende Hersteller von x86-CPUs, während Qualcomm der zweitgrößte Produzent von mobilen System-on-a-Chip (SoC) ist. Qualcomm könnte Intels Fertigungsanlagen nutzen, um eigene Chips zu produzieren, und Intels wertvolles geistiges Eigentum seinem eigenen Portfolio an patentgeschützten drahtlosen Technologien hinzufügen. In der Praxis könnte ein Übernahmeangebot jedoch von kartellrechtlichen Regulierungsbehörden vereitelt werden, die keine Dominanz eines Unternehmens im x86- und Arm-Chip-Herstellungsmarkt wollen. Zusätzlich würde die Integration von Intels margenärmeren Produktionsstätten Qualcomms operative Marge belasten und seine Schuldenlast durch die Übernahme von Intels 48 Milliarden US-Dollar an Schulden erheblich erhöhen. Qualcomm müsste zudem eine erhebliche Anzahl neuer Aktien ausgeben, um den Kauf zu finanzieren. Deshalb erscheint es derzeit unwahrscheinlich, dass Qualcomm Intel übernehmen wird, zumal Intel weiterhin mit rückläufigen Umsätzen, sinkenden Bruttomargen und dem Rückstand gegenüber Taiwan Semiconductor Manufacturing im High-End-Fertigungsgeschäft kämpft. Trotzdem könnte das Gerücht über ein mögliches Übernahmeinteresse Probleme für TSMC bedeuten. Qualcomm designt seine Chips selbst, gibt die Produktion jedoch an Fremdhersteller wie TSMC und Samsung ab. Obwohl TSMC nicht öffentlich macht, wie viel Umsatz mit Qualcomm erzielt wird, schätzt Analyst Sravan Kundojjala, dass der Mobilchip-Hersteller 2022 etwa 9 % des TSMC-Umsatzes ausmachte. Im zweiten Quartal 2024 erzielte TSMC 33 % seiner Einnahmen aus Smartphone-Chips, während Qualcomm 31 % des mobilen SoC-Markts kontrolliert. Sollten ähnliche Anteile auch im zweiten Quartal 2024 gelten, hätte Qualcomm etwa 10 % des Umsatzes von TSMC ausgemacht. Würde Qualcomm jedoch Intel kaufen, hätten sie eigene Fertigungsstätten und könnten in die Eigenproduktion übergehen. Andere mobile Chiphersteller könnten ebenfalls erwägen, ihre Produktion zu Qualcomm zu verlagern. Letztendlich könnte TSMC einen bedeutenden Teil seines smartphonebezogenen Umsatzes verlieren. Im ersten Dreivierteljahr 2024 erzielte Qualcomm 77 % seines Chip-Umsatzes mit Smartphone-Chips, aber dieser Markt ist gesättigt, verlangsamt sich und unterliegt starken Zyklen. Um die Abhängigkeit von Smartphones zu verringern, hat Qualcomm seinen Fokus auf Automobil- und IoT-Chips verstärkt, die 8 % bzw. 15 % der Einnahmen im ersten Dreivierteljahr 2024 ausmachten. Sollte Qualcomm Intel übernehmen und die Produktion dieser Chips in eigene Fabriken verlegen, könnte dies TSMCs Wachstum in diesen Sektoren beeinträchtigen, da auch andere fabless Automobil- und IoT-Chiphersteller ihre Aufträge an Qualcomm verlagern könnten. Intel trifft derzeit Fehlentscheidungen und fällt im „Prozessrennen“ zur Produktion kleinerer, dichterer und energieeffizienterer Chips hinter TSMC zurück. In seinem geschwächten Zustand wird es zu einem verlockenden Ziel für größere Chiphersteller wie Qualcomm. Investoren von TSMC sollten sich jedoch keine allzu großen Sorgen machen. Regulierungsbehörden haben bereits Übernahmen in der Vergangenheit blockiert, darunter Broadcoms Versuch, Qualcomm zu übernehmen, und Nvidias gescheiterten Kauf von Arm. Ein ähnliches Schicksal könnte eine Übernahme von Intel durch Qualcomm ereilen. Es besteht ebenfalls die Möglichkeit, dass Intel sich in Einzelteile verkauft. In diesem Fall wäre es für Qualcomm klüger, Intels x86-Chip-Designs und Patente zu übernehmen, anstatt das kapitalintensive Fertigungsgeschäft zu kaufen. Diese Produktionseinheit könnte ein besseres Ziel für TSMC, Samsung oder GlobalFoundries sein, die in diesem Bereich Erfahrung haben. Investoren von TSMC sollten die potenziellen Auswirkungen von Qualcomms Interesse an Intel erkennen, aber nicht überreagieren oder davon ausgehen, dass eine Fusion zustande kommt. Am Ende könnte es ohne jegliche Konsequenzen verpuffen.