Morgan Stanley straft Sonos-Aktien zweifach ab: Kursziel drastisch gesenkt

Morgan Stanley-Analysten haben am Donnerstag eine doppelte Herabstufung der Sonos-Aktien vorgenommen und die Bewertung auf „Underweight“ von zuvor „Overweight“ gesenkt. Der Grund für die negative Bewertung liegt in den unerwartet starken negativen Auswirkungen des kürzlichen App-Redesigns des Unternehmens auf dessen finanzielle Performance. Insbesondere liegen die Prognosen der Analysten für den Umsatz und das bereinigte EBITDA im Geschäftsjahr 2025 um 5 % bzw. 13 % unter den Konsenserwartungen der Wall Street. Neben der Herabstufung reduzierten die Analysten auch das Kursziel der Aktie von zuvor $25 auf nunmehr $11. Die Sonos-Aktien verloren daraufhin im vorbörslichen Handel am Donnerstag über 6 % an Wert. Der neue App-Look, der im Mai 2024 eingeführt wurde und eigentlich ein besseres Nutzererlebnis bieten sollte, traf auf starke Kritik seitens bestehender Nutzer und führte zu einer öffentlichen Entschuldigung des CEOs von Sonos sowie einer Verzögerung von Produktlancierungen. Das Unternehmen senkte zudem seine Umsatzprognose für das September-Quartal um 40 %. Trotz dieser Rückschläge und der nach unten revidierten Umsatz- und EBITDA-Prognosen für die Geschäftsjahre 2025 und 2026, stieg der Kurs der Sonos-Aktien im Einklang mit dem breiteren Markt. Derzeit handelt die Aktie zu einem Vielfachen, das fast eine Standardabweichung über ihrem historischen Durchschnitt liegt. Diese Bewertung halten die Analysten für unberechtigt. Sie argumentieren, dass die Divergenz zwischen Bewertung und Fundamentaldaten nicht gerechtfertigt sei und dass die Auswirkungen auf die Sonos-Nutzer in das Geschäftsjahr 2025 hineinreichen könnten, was in den Konsenschätzungen nicht vollständig berücksichtigt sei. „Da die Revisionen der Schätzungen für die nächsten zwölf Monate die höchste Korrelation zur Bewertung von Sonos aufweisen und unsere Umsatz- und EBITDA-Prognosen für das Geschäftsjahr 2025 nun um 5-13 % unter dem Konsens liegen, sehen wir ein herausfordernderes nächstes Jahr für die Aktie“, erklärten die Analysten. Historisch war eine der Stärken von Sonos die Fähigkeit, Kunden innerhalb seines Ökosystems zu binden, was zu wiederholten Käufen und Neukundengewinnung durch Mundpropaganda führte. Jedoch stellt das jüngste negative Feedback von Nutzern, die etwa 44 % der jährlichen Sonos-Produktregistrierungen ausmachen, ein Risiko für dieses Wachstumsmodell dar, so Morgan Stanley. Das Unternehmen sieht in der negativen Stimmung potenziell deutlichere Herausforderungen für die nahe bis mittelfristige Zukunft, als es der Markt derzeit erwartet. Diese Gegenwinde, zusammen mit der anhaltenden Schwäche im Audiomarkt und der Unterperformance des neuen Produkts Sonos Ace, tragen zur negativen Aussicht bei. Zudem ist das App-Engagement auf das Vor-COVID-Niveau zurückgefallen, das Wachstum neuer Nutzer ist im Jahresvergleich um 9 % gesunken, und bevorstehende Produktlancierungen werden voraussichtlich den Markt nicht erweitern. Daher erwarten die Analysten nicht länger, dass Sonos in naher Zukunft ein konsistentes Umsatzwachstum von 10 % und ein EBITDA-Wachstum von 20 % erzielen wird.