Altice's Millionenschwerer Margin Loan auf BT: Risiko und Hoffnung im Telekomsektor

Das französisch-israelische Telekomunternehmen Altice hat kürzlich einen Margin Loan in Höhe von über 1 Milliarde Pfund auf seinen Anteil an BT aufgenommen. Diese Maßnahme beleuchtet die riskanten Kredite, die zunehmend Druck auf das weitläufige Telekom-Imperium des Milliardärs Patrick Drahi ausüben. Drahis 24,5-prozentiger Anteil an BT wurde durch erhebliche Kredite und Derivate-Finanzierungen aufgebaut, die es Altice ermöglichten, stark gegen seine Aktien zu leihen. Dieser Schuldenaufbau wirft Fragen auf, ob Drahi den BT-Anteil langfristig halten kann, insbesondere angesichts der wachsenden Verschuldung seines Konzerns. In einer Ära billigen Geldes wurde Altice von einem Nischenkabelunternehmen zu einem globalen Telekommunikationsriesen ausgebaut. Doch mit über 60 Milliarden Dollar Schulden in seinen drei Hauptgeschäftseinheiten bereiten sich die Gläubiger nun auf Umschuldungsverhandlungen vor, da die steigenden Zinssätze und eine strafrechtliche Untersuchung eines Mitgründers von Altice Bedenken schüren. Altice UK, das mittlerweile größte Investmentvehikel in BT, begann im Jahr 2021 mit dem Aufbau eines 18-prozentigen Anteils durch sogenannte Funded Equity Collars von BNP Paribas, Citigroup und Morgan Stanley. Diese Technik kombiniert Derivate mit Bankkrediten und erlaubt es Investoren, gleichzeitig Anteile mit geliehenem Geld aufzubauen und ihre Position gegen Kursrückgänge abzusichern. Im Januar 2022 unterzeichnete Altice eine neue Margin-Loan-Fazilität mit denselben drei Banken und der Deutschen Bank, die es ermöglichte, bis zu 1,5 Milliarden Pfund gegen BT-Aktien zu leihen. Altice nutzte den Großteil dieses Darlehens, um einige seiner Collar-Finanzierungen zurückzufahren. Margin Loans gelten als riskant, da Kreditgeber zusätzliche Sicherheiten verlangen können, wenn der Wert der zugrunde liegenden Aktien fällt. Diese Margin Calls können den Druck auf Investoren in finanziellen Notlagen erhöhen. Banken können zudem die Aktien beschlagnahmen und verkaufen, falls ein Kreditnehmer in Verzug gerät. Im Gegensatz dazu schützen Equity Collars Investoren gegen Kursverluste, wobei die potenziellen Gewinne begrenzt werden. Im Mai 2023 erhöhte Altice durch weitere Collar-Finanzierungen seinen Anteil an BT auf fast 25 Prozent. Der Telekomkonzern hat seither einen Teil des Margin Loans zurückgezahlt. BT, dessen Aktien seit der Kreditaufnahme fast ein Viertel an Wert verloren haben, verzeichnete nach der Vorstellung neuer Pläne der neuen Geschäftsführerin Allison Kirkby einen Kursanstieg. Während Altice in den Schuldenmärkten unter Druck steht, sehen die vier Banken, die den Margin Loan finanziert haben, ihre Position nicht gefährdet, da das Darlehen gut durch den Wert der BT-Aktien abgesichert ist. Ein weiterer prominenter Investor, der mexikanische Milliardär Carlos Slim, trat im Juni mit einem 3-prozentigen Anteil in die Aktionärsliste von BT ein. Drahis Altice UK betonte zuletzt, dass man das Management von BT weiterhin in hoher Hinsicht schätze und dessen Strategie voll unterstütze. Ein Übernahmeangebot werde nur erwogen, falls ein Dritter ein Gebot abgeben sollte.