Adobe im Spannungsfeld der Erwartungen: Analysten uneins über KI-Strategie

Die Aktien des digitalen Medientechnologieunternehmens Adobe verzeichneten im Dezember einen Rückgang um 13,8 %, wie aus den von S&P Global Market Intelligence bereitgestellten Daten hervorgeht. Der Grund für diesen Kursrückgang ist unstrittig: Eine enttäuschend aufgenommene Ergebnisveröffentlichung für das vierte Quartal sowie die Prognose für die Zukunft. Allerdings schwanken die Meinungen erheblich über die zukünftige Entwicklung der Einnahmen und des Cashflows von Adobe, insbesondere im Hinblick auf dessen Strategie im Bereich Künstliche Intelligenz (KI). Adobe bietet Softwarelösungen im Bereich digitaler Medien, um Kreativen – wie Fotografen, Videoeditoren und Spieleentwicklern – die Erstellung und Veröffentlichung von Inhalten zu erleichtern. Sein wichtigstes Produkt ist Adobe Creative Cloud. Zudem verkauft Adobe Lösungen im Bereich „digitaler Erfahrungen“, die Nutzern dabei helfen, Kundenerlebnisse zu messen, zu überwachen und zu optimieren. Mit einer Bruttomarge von 89 %, einer angepassten operativen Marge von 46,6 % und einer Free-Cashflow-Marge von 36,6 % gibt es nichts auszusetzen an den aktuellen Kennzahlen von Adobe. Auch rückblickend betrachtet ist die Bewertung von Adobe solide. Im Jahr 2024 generierte das Unternehmen fast 7,9 Milliarden Dollar an Free Cashflow und wird mit dem 24,6-fachen des 2024er Free Cashflow gehandelt. Für ein Unternehmen mit einem derart skalierbaren Geschäftsmodell, bei dem wiederkehrende Umsätze aus Abonnements in Cashflow umgewandelt werden, ist das nicht teuer. Allerdings interessieren sich Anleger mehr für die zukünftige Entwicklung eines Unternehmens und seiner Aktie als für die Vergangenheit. Adobes Aktienkurs fiel mehreren Kurszielanpassungen von Analysten zum Opfer, die von der Prognose für 2025 enttäuscht waren. Diese sah ein Wachstum von 11 % im Bereich digitaler Medien vor. Im Kern erwarten Analysten mehr Wachstumsdynamik von Adobe, basierend auf der Annahme, dass die monetäre Ausschöpfung der wachsenden KI-Lösungen, die in die Adobe-Produkte integriert werden, weiter voranschreitet. Eine Seite der Argumentation ist, dass Adobe besser von seinem Produkt Firefly profitieren sollte, das KI für Kreative generiert. Aus dieser Sichtweise bietet Adobe eine bedeutende Wachstumschance bei der Preisgestaltung seiner KI-Anwendungen. Derzeit ist die Nutzung des Firefly-Kunstgenerators kostenfrei, abgesehen von Premium-Optionen, da das Management die Verbreitung der Lösung fördern möchte – ein Umstand, der einige Anleger enttäuscht. Auf der anderen Seite ist der Wettbewerb im Kreativbereich hart. Ein aggressiveres Preismodell könnte zu einem Verlust von Abonnenten führen. Zudem besteht die Möglichkeit, dass durch den Einsatz der KI-Tools, die zur Erstellung von Inhalten genutzt werden, der Bedarf an kreativen Mitarbeitern bei Adobes Schlüssel-Kunden abnimmt, was eine geringere Nachfrage nach deren Software implizieren würde. Diese Debatte wird wohl noch länger andauern. Dennoch war die Enttäuschung über die Prognosen ausreichend, um den Aktienkurs im Dezember sinken zu lassen.