Die Chipbranche bleibt trotz langfristiger Verschiebungen, die ihre Produkte zentraler im Alltag machen, hochzyklisch. Während Wall Street-Investoren in den Sommermonaten versuchten, sich von den großen Tech-Unternehmen zu lösen, kehrt nun das Interesse zurück und treibt die Bewertungen der sogenannten „Magnificent Seven“ auf Rekordhöhen.
Im Juli und August schienen Investoren die Abhängigkeit von einigen wenigen großen Tech-Firmen, die den Aufstieg des Marktes maßgeblich unterstützten, abzulegen. Befürchtungen über überhöhte Bewertungen und der Wunsch, in Sektoren zu investieren, die in einer schwächelnden Wirtschaft besser performen, gewannen an Boden. Besonders die Begeisterung für AI hat die Sorgen geschärft, da der massive Boom bei neuen AI-Chips und anderer Ausrüstung die aktuelle Nachfrage bei weitem übertraf.
Doch nun, mit dem Beginn der Quartalsberichte vieler Tech-Unternehmen, sind die Aktien wieder nahe oder an den Rekordwerten. Die Faszination für die Magnificent Seven hat die Bedenken über AI wieder in den Hintergrund gedrängt. Sollte dies jedoch die Bewertungen erneut überdehnt erscheinen lassen und anfällig für enttäuschende Gewinnmeldungen machen, so könnte die jüngste Schwäche im Chipsektor ein rechtzeitiges Warnsignal darstellen.
Ein unerwarteter Rückgang der Aufträge bei ASML, dem niederländischen Hersteller von Chipfertigungsanlagen, belastete den gesamten Sektor am Dienstag. Dies hatte nichts mit AI zu tun, sondern resultierte aus schwächerem Konsum in Bereichen wie Smartphones, Gaming-Konsolen und Elektrofahrzeugen, was die Nachfrage dämpfte. Weniger als 48 Stunden später präsentierte TSMC, der dominierende Chiphersteller aus Taiwan, eine kontrastierende Bilanz. Der CEO CC Wei betonte: „Die Nachfrage ist real... und wird für viele Jahre anhalten“, trotz der Herausforderungen bei Konkurrenten wie Intel und Samsung.
Die Chipbranche ist bekannt für ihre starken, kurzfristigen Nachfrage-Schwankungen. Obwohl Chips immer zentraler für das tägliche Leben werden, bleibt der Sektor stark zyklisch. Zudem haben Chips heute einen viel größeren Anteil am Tech-Markt: Der Philadelphia Semiconductor Index ist in den letzten fünf Jahren um rund 220 Prozent gestiegen, deutlich schneller als der Anstieg des Nasdaq Composite um 128 Prozent. Dies erhöht die Fragilität der Tech-Investoren insgesamt.
Während die Anzeichen in der Chip-Lieferkette gemischt sind, steigen die Erwartungen für die Einnahmen der Magnificent Seven auf über 2 Billionen US-Dollar in diesem Jahr, mit einer Wachstumsprognose von 13 Prozent. Analysten erwarten für das nächste Jahr weitere 13 Prozent Wachstum, überzeugt davon, dass eine Handvoll bewährter Gewinner weiterhin Marktanteile gewinnen können. Diese Erwartungen erinnern stark an die vergangene Ertragsperiode vor drei Monaten, die jedoch enttäuschend verlief.
Von den sieben großen Tech-Unternehmen kam nur Meta mit soliden Kursgewinnen klar, während Apple leicht um 1 Prozent stieg. Alphabet und Amazon hingegen verzeichneten starke Kursverluste aufgrund gemischter Signale im Online-Shopping und der Werbung, trotz einer Erholung der Nachfrage nach Cloud-Computing-Diensten. Nvidia erlebte erstmals kleine Risse in seinem einst unaufhaltsamen Wachstum: Ein leichter Rückgang der Bruttogewinnmarge und ein Design-Fehler bei den Verpackungen für kommende Blackwell-Chips führten zu einem Kurssturz von 18 Prozent Anfang September. Dennoch erreichte die Aktie bis Donnerstag neue Rekordhöhen.
Angesichts dieser Entwicklungen stellt sich die zentrale Frage für die Tech-Aktien: Sind Investoren bereit, die langsame Verbreitung von AI in diesem Jahr zu übersehen und den Blick auf die kommenden Jahre zu richten? Während Apple trotz des Fehlens einer „killer app“ die Aktienkurse durch clevere Neupositionierung von AI als „Apple Intelligence“ steigerte, bauen Unternehmen wie Microsoft schnell neue Einrichtungen, um der Nachfrage großer Kunden gerecht zu werden, obwohl viele noch keine überzeugenden Anwendungen gefunden haben.
Solange die großen Tech-Unternehmen behaupten, genügend AI-Nachfrage zu sehen, um ihr hohes Kapitalinvestitionsniveau aufrechtzuerhalten, könnte Wall Street ihre Nerven behalten. Doch jeder Bruch in diesem Vertrauen könnte verheerend sein.
