Nach einem starken Arbeitsmarktbericht im März passen immer mehr Händler ihre Wetten an und gehen davon aus, dass die US-Notenbank die Leitzinsen dieses Jahr möglicherweise nur einmal oder zweimal senken wird – weniger als die zuletzt von den Beamten prognostizierten drei Viertel-Prozentpunkte. Einige spekulieren sogar darauf, dass die Zentralbank die Zinsen unverändert lässt. Dies könnte eine Herausforderung für die Aktienmarktrallye darstellen, die auf der Hoffnung aufgebaut wurde, dass die Wirtschaft genug abkühlt, um die Fed zu Zinssenkungen zu veranlassen, jedoch ohne eine Rezession auszulösen. Stattdessen hat die Aussicht auf anhaltendes Wachstum und Inflation, die die Zinsen weit über die noch vor Monaten erwarteten Niveaus hält, die Märkte verunsichert und zu einem der schlechtesten Wochen für den Dow Jones Industrial Average seit März 2023 geführt.

Investoren werden in der kommenden Woche mit der Veröffentlichung des Verbraucherpreisindex einen neuen Einblick in die Zinsaussichten erhalten. Die Inflation hat sich von 40-Jahres-Hochs deutlich abgekühlt, aber zwei Monate mit höher als erwarteten Werten haben den abwartenden Ansatz der Fed zu Zinssenkungen untermauert.

Das robuste Wirtschaftswachstum hat sich in den USA fortgesetzt, mit einer weit höheren Beschäftigungszunahme im März als erwartet, steigenden Preisen für Öl und andere Rohstoffe sowie einer festen Immobilienmarkt. Marktbasierende Inflationsmaße steigen ebenfalls an, was einige Fed-Beamte zu der Aussage veranlasst hat, dass sie weitere Beweise benötigen, bevor sie handeln.

Während Anfang des Jahres Wetten auf sechs oder sieben Zinssenkungen im Jahr 2024 die Runde machten, haben Investoren diese Erwartungen mittlerweile zurückgeschraubt. Futures, die an den Leitzins gebunden sind, zeigen, dass der Zinssatz zum Jahresende bei etwa 4,75 % liegen wird, oberhalb der von Fed-Beamten im März prognostizierten 4,6 %.

Die Verzögerung von Zinssenkungen bis möglicherweise Juni – statt bereits im März – lässt darauf schließen, dass die Fed geduldig bleibt. Sollte die Fed warten, könnte es unwahrscheinlich werden, dass in diesem Jahr Zinssenkungen erfolgen, insbesondere da die Beamten vermeiden möchten, inmitten des Präsidentschaftswahlkampfs politisch eingebunden zu werden.

Für den Moment hat das Wirtschaftswachstum dazu beigetragen, dass die Aktienkurse trotz der weniger unmittelbaren Aussicht auf Zinssenkungen nahe ihrer Allzeithochs bleiben, teilweise weil es den Unternehmen zu Gewinnsteigerungen verhilft. Analysten prognostizieren, dass die Unternehmen im S&P 500 ihre Gewinne bis Ende nächsten Jahres um etwa 28 % steigern könnten.