Kop: Private equity ontdekt vruchtbaarheid: groeiende markt van reproductieve geneeskunde in de schijnwerpers

Samenvatting: De markt voor reproductieve geneeskunde trekt steeds meer de belangstelling van private-equity-investeerders. Met acquisities en schaalvergroting richten financiële sponsors zoals Nordic Capital, KKR en Carlyle zich op een winstgevend bedrijfsgebied dat zowel veerkrachtige inkomsten als veelbelovende groei biedt.

Artikel:

De voortplantingsgeneeskunde ontwikkelt zich tot een steeds aantrekkelijker speelveld voor private-equity-investeerders. Grote exploitanten zoals het Britse CARE Fertility, het Europese GeneraLife en Theramex zijn inmiddels in handen van kapitaalkrachtige sponsoren zoals Nordic Capital, KKR en een consortium van PAI en Carlyle.

Deze trend is niet verrassend. De branche kenmerkt zich door een hoge mate van fragmentatie en biedt zowel stabiele inkomsten als gezond groeipotentieel. Zelfs tijdens de financiële crisis van 2009 zag de sector stijgende volumes. Private-equitybedrijven maken van de gelegenheid gebruik om klinieken van gepensioneerde artsen of kleinere ketens over te nemen, schaalvoordelen te behalen, te investeren in opvallende marketingstrategieën en kennis te bundelen.

De groei is praktisch voorgeprogrammeerd gezien de toenemende trend om later een gezin te stichten. Ongeveer een half eeuw na de geboorte van de eerste "reageerbuisbaby" in de Verenigde Staten vindt volgens de American Society for Reproductive Medicine al 2,5 procent van de geboorten plaats door middel van in-vitrofertilisatie (IVF). In China werd volgens Jinxin Fertility vorig jaar een op de vijf baby's geboren met behulp van reproductieve geneeskunde.

Studies tonen aan dat deze investeringen niet alleen ten goede komen aan de investeerders, maar ook aan de patiënten. Onderzoekers Ambar La Forgia en Julia Bodner ontdekten dat de overname van vruchtbaarheidsklinieken door grotere ketens het slagingspercentage van IVF-behandelingen met 13,6 procent heeft verhoogd. Tegelijkertijd daalde het aantal risicovolle zwangerschappen met meerlinggeboorten. Dit kan worden toegeschreven aan de voordelen van gedeelde best practices en grotere financiële middelen.

In tegenstelling daarmee staat de vaak bekritiseerde praktijk van private equity-investeringen in verpleeghuizen, waar de tarieven vaak stijgen en de kwaliteit lijdt. Een mogelijke reden voor dit verschil is de cliëntenkring: in de voortplantingsgeneeskunde gaat het vaak om gezondere en welvarendere patiënten.

Ook op het gebied van reproductieve geneeskunde zijn er inmiddels enkele eenhoorns, waaronder de klinieken Maven en Kindbody, evenals het diagnostiekbedrijf BillionToOne. De aanbieder van vruchtbaarheidsdiensten Carrot Fertility is ook op weg daarheen. Net als in andere sectoren blijven bedrijven hier ook langer privé, wat mogelijk wordt gemaakt door overvloedig risicokapitaal en prominente investeerders.

De uitstapmogelijkheden voor investeerders blijven echter beperkt. Bedrijven zoals CARE Fertility en GeneraLife wisselen vaak meerdere keren van eigenaar voordat ze opnieuw worden verkocht. De Australische aanbieder Virtus Health ging in 2013 naar de beurs, maar werd negen jaar later weer geprivatiseerd, waarbij de aankoopprijs slechts ongeveer een derde hoger was dan de oorspronkelijke beurswaarde. Private-equity-investeerders hebben zich niet alleen gevestigd als kopers, maar openen ook steeds vaker hun eigen klinieken.

Publieke markten hebben zich tot nu toe weinig ontvankelijk getoond.