De 13 Levermann-indicatoren in detail
1. Eigenvermogensrendement
Rentabiliteit van een onderneming. De rendement op eigen vermogen (Return on Equity) houdt zich bezig met de verhouding tussen winst en eigen vermogen. Met het rendement op eigen vermogen kunnen investeerders de winstgevendheid van het bedrijf controleren. Hier kan men zien hoe het eigen vermogen van een bedrijf over het afgelopen jaar heeft gerendeerd.
Als een bedrijf groeit, moeten er nieuwe grondstukken worden gekocht, moeten er vastgoed worden gebouwd, moeten machines en uitrusting betaald worden en moeten er medewerkers aangenomen worden. Voor de financiering van deze uitgaven is een hoge eigen vermogensrendement noodzakelijk.
Berekening: Microsoft had in 2020 een eigen vermogen van 118 miljard USD, daarvan wordt de goodwill afgetrokken (- 43 miljard USD) en verkrijgt men het tastbare eigen vermogen van 75 miljard USD. Nu deelt men de nettowinst door het tastbare eigen vermogen en krijgt men het rendement op eigen vermogen (44 miljard USD / 75 miljard USD = 58,7%).
Puntenverdeling:| punten | Eigenvermogensrendement |
|---|
| +1 | > 20 % |
| 0 | 10 % - 20 % |
| -1 | < 10 % |
2. EBIT-marge
Vergelijking van de rentabiliteit zonder belastingen en financiering. Met deze maatstaf zet de Levermann-strategie het operationeel resultaat in verhouding tot de omzet, waardoor investeerders kunnen herkennen hoe winstgevend het bedrijf functioneert.
Het operationele resultaat biedt het belangrijke voordeel dat aandelen internationaal vergeleken kunnen worden. Hierbij worden belastingen en rente van het betreffende land niet in aanmerking genomen. Hoe hoger de EBIT-marge is, des te beter kan een bedrijf omzetdalingen opvangen.
Voor de berekening: Men deelt de EBIT door de omzet en vermenigvuldigt met 100. Bij Microsoft in 2020 werd een omzet van 143 miljard USD en een EBIT van 52 miljard USD gegenereerd. (52 miljard USD / 143 miljard USD * 100 = 36,4 %)
Puntenverdeling:| punten | EBIT-marge |
|---|
| +1 | > 12 % |
| 0 | 6 % - 12 % |
| -1 | < 6 % |
3. Eigenvermogensquote
Financiële stabiliteit. De Levermann-strategie gebruikt de eigenvermogensquote om de financiële stabiliteit van het bedrijf te controleren. Hoe hoger deze is, des te solider het bedrijf gefinancierd is. Een lage eigenvermogensquote geeft aan dat het bedrijf meer gefinancierd wordt door schulden en daarom afhankelijk is van externe kapitaalverstrekkers.
Financiële waarden hebben vaak een aanzienlijk lagere eigen vermogensquote, omdat ze door hun bedrijfsmodel zeer veel vreemd vermogen bezitten. Cyclische bedrijven lopen aanzienlijk meer risico bij een lage eigen vermogensquote, omdat in tijden van crisis al snel kan blijken dat ze de rente niet meer kunnen betalen.
Bij de berekening:
Hier deelt men het eigen vermogen door het totale vermogen en vermenigvuldigt dit met 100. Microsoft had in 2020 een eigen vermogen van 118 miljard USD en een totaal vermogen van 301 miljard USD. (118 miljard USD / 301 miljard USD * 100 = 39,2 %)
Toekenning van punten:| punten | Eigenvermogensquote |
|---|
| +1 | > 25 % |
| 0 | 15 % - 25 % |
| -1 | < 15 % |
4. K/W 5 jaar
Verleden + Prognose. Met de koers-winstverhouding zet de Levermann-strategie de huidige waarde van een aandeel in verhouding tot de winst per aandeel. Deze ratio geeft aan na hoeveel jaar het bedrijf de aandelenkoers heeft gegenereerd.
Bij de 5-jaars K/W kijkt men naar de afgelopen 3 boekjaren, het huidige jaar en de prognoses voor het komende jaar. Echter, bij de K/W moet men ook altijd de groeipercentages in acht nemen. Een laag K/W wijst niet direct op een eersteklas bedrijf.
Bij de berekening: We nemen dus bij Microsoft 5,76 USD Microsoft komt tegen de huidige koers van 308 USD uit op een koers-winstverhouding over 5 jaar van 39,4.
Puntenverdeling:| punten | K/W 5 jaar |
|---|
| +1 | 0-12 |
| 0 | 12-16 |
| -1 | > 16 of < 0 |
5. P/E forward
Winstvoorspellingen gebruiken. Hierbij gaat het ook om de koers-winstverhouding. We bekijken alleen de schattingen voor het huidige jaar. De gemiddelde EPS-voorspellingen zijn momenteel 9,34 USD. Als we de koers door deze waarde delen, krijgen we een forward (toekomstige) K/W-verhouding van 32,9.
Toekenning van punten:| punten | P/E forward |
|---|
| +1 | 0-12 |
| 0 | 12-16 |
| -1 | > 16 of < 0 |
6. Analistenmeningen
Taxaties als contraindicator. De Levermann-strategie kijkt bij dit criterium naar de meningen van analisten en gebruikt bijna exact het tegenovergestelde van de meerderheidsmening, omdat deze precies weerspiegelt wat de markt verwacht. Daarom zijn er ook geen grote koersbewegingen bij bevestigde verwachtingen.
De verwachtingen worden in drie niveaus ingedeeld: Kopen=1, Houden=2, Verkopen=3. De gemiddelde waarde is hier van belang. Er is een pluspunt als de meerderheid van de analisten Verkopen zegt.
Puntenverdeling:| punten | Gemiddelde waarde |
|---|
| +1 | >= 2,5 |
| 0 | 1,5 - 2,5 |
| -1 | <= 1,5 |
Puntenverdeling bij Small-Caps:| punten | Gemiddelde waarde |
|---|
| +1 | <= 1,5 |
| 0 | 1,5 - 2,5 |
| -1 | >= 2,5 |
(In het geval van small caps (marktkapitalisatie van 300 miljoen USD tot 2 miljard USD) met maximaal vijf analistenmeningen wordt de aanname als geloofwaardig beschouwd. Daarom wordt het tegenovergestelde hier niet aangenomen.) 7. Reactie op kwartaalcijfers
Kwartaalcijfers als indicator voor de totale markt. De Levermann-strategie kijkt bij dit criterium naar de ontwikkeling van de koers in relatie tot de referentie-index.
Puntenverdeling:| punten | Koersontwikkelingsratio |
|---|
| +1 | > 1 % |
| 0 | -1 % - 1 % |
| -1 | < -1 % |
8. Winstherziening
Korte termijn nieuws zorgt voor veranderingen. Vaak passen analisten hun inschattingen aan zodra er nieuws of andere fundamentele veranderingen zijn bij het betreffende bedrijf. Meer specifiek kijkt de Levermann-strategie opnieuw naar de winst per aandeel voor het huidige en komende boekjaar.
Als de mening in de laatste 4 weken met meer dan 5% is verschoven, is er een pluspunt of wordt er een punt afgetrokken.
Puntenverdeling:| punten | Winstherziening |
|---|
| +1 | > 5 % |
| 0 | -5 % - 5 % |
| -1 | < -5 % |
9. Koers vandaag vs. koers 6 maanden geleden
Koersontwikkeling. Dit criterium bij de Levermann-strategie kan relatief eenvoudig worden nagekeken. Men bekijkt de koersverandering van de laatste 6 maanden.
Puntenverdeling:| punten | Koersontwikkeling (6 maanden) |
|---|
| +1 | > 5 % |
| 0 | -5 % - 5 % |
| -1 | < -5 % |
10. Koers vandaag vs Koers 1 jaar geleden
Jaarlijkse prestatie. Hierbij wordt bij de Levermann-strategie de huidige koers vergeleken met de koers van een jaar geleden.
Puntenverdeling:| punten | Jaarlijkse prestatie |
|---|
| +1 | > 5 % |
| 0 | -5 % - 5 % |
| -1 | < -5 % |
11. Koers vandaag vs koers 1 jaar geleden
Keerpunt in de koersontwikkeling. De 11e kengetal kan berekend worden uit de punten van twee eerdere criteria. Men kijkt of er in de laatste 6 maanden een trendomkeer in het koersverloop was. Daarvoor bekijkt men criterium 9 en 10.
Puntenverdeling:| punten | Criterium 9 en 10 |
|---|
| +1 | 9 = 1 Punt, 10 = 0 or -1 Punt |
| 0 | geen van alle |
| -1 | 9 = -1 Punt, 10 = 0 or 1 Punt |
12. Koers vandaag vs koers 1 jaar geleden
Onderrendement als indicator. De Levermann-strategie berekent hoe de aandelen zich in de laatste 3 maanden hebben ontwikkeld in verhouding tot de benchmarkindex. Dit criterium wordt echter alleen toegepast bij Large Cap bedrijven (10 miljard USD tot 200 miljard USD).
Puntenverdeling:| punten | Prestatie per maand |
|---|
| +1 | < Referentie-index |
| 0 | geen van allen |
| -1 | > Referentie-index |
13. Winstgroei
Groei mag niet ontbreken. De groeipercentages zijn zeer bepalend bij de waardering van een bedrijf, omdat toekomstige winsten meer cashflow genereren. Bij de Levermann-strategie kijkt men dus naar de voorspelde EPS voor het volgende boekjaar (N) en vergelijkt deze met de voorspelde EPS voor het huidige jaar (A).
Puntenverdeling:| punten | EPS N - EPS A |
|---|
| +1 | > 5 % |
| 0 | geen van allen is van toepassing |
| -1 | > -5 % |
