De aandelen van Nvidia zijn sinds oktober 2022 meer dan verzevenvoudigd. De explosieve groei van het bedrijf heeft niet alleen de aandelenmarkt naar nieuwe hoogten gestuwd, maar heeft ook sommigen op Wall Street het woord "zeepbel" in de mond doen nemen. Het enthousiaste verlangen naar kunstmatige intelligentie heeft de chips van Nvidia tot een must op de markt gemaakt en het bedrijf omgevormd tot het meest begeerde aandeel.
De aandelenkoers is sinds 14 oktober 2022 meer dan verachtvoudigd, waardoor Nvidia het op twee na waardevolste bedrijf in de VS is geworden met een marktkapitalisatie van meer dan 2 biljoen dollar. Na het onberispelijke rapport over het vierde kwartaal op 21 februari steeg de waarde van het bedrijf in slechts twee handelsdagen met bijna 280 miljard dollar. Het duurde slechts 180 handelsdagen voor Nvidia’s waarde om te stijgen van 1 biljoen naar 2 biljoen dollar; daarentegen hadden zowel Apple als Microsoft meer dan 500 handelsdagen nodig om deze mijlpaal te bereiken.
In het proces is Nvidia een van de populairste aandelen onder gewone beleggers geworden. Volgens FactSet bevelen 54 van de 59 Wall Street-analisten de aankoop van het aandeel of een positief oordeel aan. Ook andere chipfabrikanten profiteren van deze opwaartse trend. De PHLX Semiconductor Index is dit jaar met 18% gestegen. Advanced Micro Devices is met 37% omhooggegaan, terwijl Lam Research en Broadcom elk met 25% zijn gestegen. De Nasdaq Composite bereikte donderdag zijn eerste nieuwe hoogtepunt sinds 2021, terwijl de S&P 500 al 15 recordafsluitingen in 2024 heeft geregistreerd. Beide indexen zijn in 16 van de 18 weken gestegen, wat hun winsten dit jaar op 8,4% en 7,7% brengt.
Het jonge groei zorgt ervoor dat sommigen op Wall Street zich afvragen of het enthousiasme zich tot een klassieke beurszeepbel ontwikkelt. "We krijgen veel oproepen van klanten over AI-aandelen," zegt Emerson Ham III, senior partner bij Sound View Wealth Advisors, die sinds 2018 chipaandelen aan zijn klanten aanbeveelt. "Als iets te goed gaat, word ik nerveus. We voeren gesprekken met klanten over het afschrapen van wat room." Anderen waren duidelijker: "De huidige AI-zeepbel is groter dan de tech-zeepbel uit de jaren '90," schreef Torsten Slok, hoofdeconoom bij Apollo, vorige week in een brief aan klanten. Zowel stieren als beren zijn het over één ding eens: Nvidia's opkomst gaat gepaard met enorme winsten.
Dit onderscheidt het enthousiasme voor kunstmatige intelligentie van speculatieve manies uit het recente verleden, zoals bijvoorbeeld cannabis- of blockchain-aandelen. Nvidia heeft in het laatste kwartaal een winst van 12,29 miljard Amerikaanse dollar behaald, vergeleken met 680 miljoen Amerikaanse dollar in de drie maanden tot oktober 2022. De brutowinstmarges zijn intussen gestegen van 53,6% naar bijna 76%. Hierdoor is de aandelenkoers daadwerkelijk voordeliger geworden: volgens FactSet handelt Nvidia tegen 32 keer de verwachte winsten voor de komende 12 maanden. Het gemiddelde van de afgelopen twee jaar ligt op 38 keer. De koers-winstverhouding van de S&P 500 staat op 20,6. "We kunnen het niet als een speculatieve manie bestempelen, omdat het handelt tegen lagere K/W-verhoudingen dan een jaar geleden."
"Nvidia praat er niet alleen over, ze voeren het ook uit," zegt Joseph Zappia, Principal en Co-President van het investeringsteam bij LVW Advisors. "Dit alles vindt plaats in de context van een stierenmarkt. Beleggers zijn over het algemeen optimistisch omdat de prijzen stijgen," voegt hij toe. Anderen betwijfelen of Nvidia het snelle groeitempo kan volhouden. Volgens FactSet verwachten analisten een omzet van 107 miljard Amerikaanse dollar voor het boekjaar dat in januari eindigt, vergeleken met 60,9 miljard Amerikaanse dollar vorig jaar.
Zij vrezen dat de vraag naar chips door grote technologiebedrijven in de komende jaren niet gehandhaafd kan worden. Nvidia zei dat een koper vorig jaar bijna een vijfde van de omzet voor zijn rekening nam. Anderen vrezen dat nieuwe concurrentie van andere chipfabrikanten zal ontstaan, waardoor er minder verkopen of lagere marges kunnen zijn. "Ik denk dat mensen vergeten dat dit een sector is van pieken en dalen", zegt Fred Hickey, uitgever van High-Tech Strategist. Hij wedt tegen Nvidia door middel van op de lange termijn gekochte put-opties, die hij na het kwartaalverslag vorige maand heeft verworven.
Volgens Dow Jones Market Data zijn Nvidia's aandelen sinds de beursgang in 1999 in 14 afzonderlijke gevallen met 50% of meer gedaald. Het meest recent daalde de aandelenprijs binnen twee maanden met 56% in 2018 en binnen acht maanden die eindigden in 2022. "Op een gegeven moment is er een limiet aan winsten. Ze zullen niet elke dag verdubbelen, zo werkt het gewoon niet," zegt Ham van Sound View. Naast winstgevendheid letten stieren ook op een andere cruciale factor voor Nvidia: het gebrek aan nieuwe beursgangen gebaseerd op kunstmatige intelligentie.
"Ik was erbij met Webvan, ik was erbij met Pets.com", zegt Michael Sansoterra, Chief Investment Officer bij Silvant Capital Management, dat Nvidia-aandelen bezit. "En vandaag de dag is er gewoon niets vergelijkbaars", zegt hij, terwijl hij verwijst naar twee desastreuze beursintroducties uit het dotcom-tijdperk. Slechts weinigen durven het aan om tegen het bedrijf in te gaan, ondanks het scepticisme. Volgens NASDAQ-gegevens is iets meer dan 1% van de publiekelijk beschikbare aandelen short verkocht.
