Blackstone Group, največja družba zasebnega kapitala na svetu z več kot 1 bilijonom ameriških dolarjev premoženja v upravljanju, je v zadnjih letih postala eden največjih kupcev vrste bančnih posojil, ki so za industrijo zasebnega kapitala vse bolj življenjskega pomena. Te transakcije so znane kot "Significant Risk Transfer" (SRT).

Im vergangenen Jahr hat sich Blackstone als bedeutender Investor in diese risikobehafteten Produkte etabliert, die durch kurzfristige Kredite abgesichert sind, die von Private-Equity-Fondsmanagern genutzt werden, um Deals abzuschließen, während sie auf das Kapital ihrer Investoren warten. Durch seine Größe hat Blackstone auch Risiken auf Kreditlinien übernommen, die mit seinen eigenen Buyout-Fonds verbunden sind. Das Unternehmen betont jedoch, dass diese nur einen "einstelligen Prozentsatz" der Portfolios ausmachen, in die es investiert ist.

Slovene Translation:
V preteklem letu se je Blackstone uveljavil kot pomemben vlagatelj v te tvegane izdelke, ki so zavarovani s kratkoročnimi posojili, ki jih upravljavci private equity skladov uporabljajo za sklepanje poslov, medtem ko čakajo na kapital svojih vlagateljev. Zaradi svoje velikosti je Blackstone prevzel tudi tveganja na kreditnih linijah, povezanih z njegovimi lastnimi prevzemnimi skladi. Podjetje pa poudarja, da ti predstavljajo le "enomestni odstotek" portfeljev, v katere vlaga.

Solšne transakcije povečujejo Blackstoneovo tveganje, če investitor ne bi mogel ali ne bi bil pripravljen izpolniti svojih obveznosti. „Nenavadno pri Blackstoneu je to, da je malo krožno,” je povedal velik investitor v SRT. „Nudijo zaščito sami sebi.”

Ti posli ponazarjajo, kako zapletena in povezana je postala zasebna kapitalska panoga ter kako lahko v manj reguliranih delih finančnega sistema nastajajo nova tveganja. Banke v Evropi in ZDA iščejo vlagatelje, ki so pripravljeni prevzeti del tveganja neplačila njihovih kreditnih portfeljev v tako imenovanih SRT-transakcijah.

S takimi prenosi tveganj lahko posojilodajalci zmanjšajo količino kapitala, ki ga morajo imeti pri regulatornih organih, in tako povečajo svoje donose. Blackstone je pred kratkim postal velik vlagatelj v SRT-je, ki so zavarovani z naročniškimi linijami, kratkoročnimi posojili, ki jih uporabljajo skladi zasebnega kapitala za sklepanje poslov, preden pridobijo kapital od svojih podpornikov.

Jonathan Gray, predsednik Blackstone, je na telefonski konferenci aprila izjavil, da je skupina „vodilna na trgu“ pri SRT-jih. Izpostavil je Subscription Lines kot posebno zanimivo področje, ker veljajo za varne naložbe. „Najbolj aktivno področje so bile doslej Subscription Lines, ki so v zadnjih 30 do 40 letih praktično niso imele izgub. To področje nam je všeč,“ je dejal.

Blackstone zavrača krožno naravo tveganja in pojasnjuje, da so njegovi vlagatelji "ultimativne nasprotne stranke tveganja, katerim so izpostavljeni posojilodajalci". Podjetje je dodalo, da njegovi skladi "predstavljajo enomestni odstotek portfeljev, za katere smo zagotovili SRT-je" in da so bili vsi njihovi Subscription Line SRT-ji "v zelo raznolikih portfeljih".

The heading translated to Slovene is:
Trg za te izdelke se je razvil po finančni krizi leta 2008 v Evropi, ko so morali posojilodajalci izpolnjevati strožje regulativne kapitalske zahteve. Ameriške banke so postale bolj aktivne v preteklem letu, potem ko je centralna banka Federal Reserve dala zeleno luč za kapitalska olajšanja.

Mednarodno združenje upravljavcev kreditnih portfeljev ocenjuje, da je bilo v preteklem letu po vsem svetu izvedenih 89 SRT transakcij za posojila v skupni vrednosti 207 milijard evrov. Približno 80 odstotkov teh je bilo poslovnih posojil, preostanek pa so predstavljali dolgovi, kot so naročniške linije, avtokrediti in trgovinska finančna posojila.

Medtem ko kreditna sredstva za zasebni kapital predstavljajo le majhen del trga SRT, so zaradi svoje relativne varnosti postala priljubljena. „Kar zadeva linije za naročnine, gre za razred naložb, ki zgodovinsko gledano ni imel izgub,“ je dejal Frank Benhamou, upravitelj portfeljev za prenos tveganj pri Cheyne Capital. „Tovrstne naložbe so ponavadi tesno ovrednotene, zato investitorji, ki vstopajo na ta trg, pogosto uporabijo nekaj vzvoda za povečanje donosov.“

Zaradi SRT-jev je Blackstone izpostavljen tveganju, da veliki investitorji, kot so pokojninski skladi in državni skladi, ob zapadlosti posojil, običajno v enem letu, ne izpolnijo kapitalskih zahtev. Investitor bi lahko imel likvidnostne težave ali se soočal s komplikacijami, kot so sankcije ali goljufija.

Čeprav še noben komplementar ni nikoli ne izpolnil svojih obveznosti, vključno med finančno krizo leta 2008, so potencialni kupci omahovali glede manjše diverzifikacije naročniških linij v primerjavi s poslovnimi posojili.

„Obwohl wir akzeptieren, dass das Kreditrisiko für Subscription Lines gering ist, gibt es ein Risiko, das wir nicht quantifizieren und bepreisen können,“ je rekel investitor, ki je na trgu SRT dejaven že več kot desetletje.

Naraščajoče širjenje teh dolžniških produktov je sprožilo tudi strahove pred nepredvidenimi verižnimi reakcijami. Bančni analitiki in nekateri politični odločevalci razpravljajo o tem, ali so se banke, ki prodajajo SRT-je, popolnoma zaščitile.

Na telefonski konferenci v aprilu je analitik pri Evercore ISI Glenn Schorr vprašal Blackstonesovega Graya, ali eksplozija SRT-jev prinaša skrite nevarnosti, podobne tistim med globalno finančno krizo. „Takšne vrste poslovanja nam povzročajo mravljince, spominjajo nas na obdobje pred 16 leti,“ je dejal Schorr in se skliceval na izvenbilančne enote, ki so jih banke uporabljale v kriznih časih za razbremenitev svojih preobremenjenih bilanc. Gray je dejal, da podjetje transakcije izvaja na „odgovoren način“.