Mubadala, l’investisseur public d’Abou Dhabi, poursuit une stratégie de restructurations, de changements de direction et de fusions pour sauver des milliards de dollars investis dans des start-ups européennes. Cette démarche survient dans un contexte de baisse significative des évaluations de ces start-ups, quatre ans après que le fonds a augmenté ses investissements dans la région. Des personnes familières avec la stratégie rapportent que ces mesures ont déstabilisé la communauté très soudée des start-ups européennes.
Ibrahim Ajami, le chef du capital-risque de Mubadala, met Wefox, la start-up allemande d'assurance, sous pression jusqu'à ce que son PDG Julian Teicke démissionne en mars, deux ans après que le fonds ait dirigé une ronde de financement avec une évaluation de 4,5 milliards de dollars. « Préparez-vous », aurait dit Ajami à Teicke à l'époque, ajoutant que Teicke « ressentirait la puissance d'un fonds souverain » après avoir accepté de l'argent de Mubadala, selon deux personnes bien informées.
Un gestionnaire de Mubadala Capital a déclaré que le fonds, malgré les défis dans l'ensemble du secteur du capital-risque, « reste engagé à travailler de manière constructive avec la direction et d'autres actionnaires pour s'assurer que nos entreprises de portefeuille sont durablement positionnées ». Teicke a refusé de commenter.
Au cours des dernières semaines, Mubadala a envisagé de vendre Wefox et a dirigé une restructuration de la plateforme turque de livraison de nourriture Getir. Le fonds a investi environ 80 millions de dollars dans Wefox et près d’un milliard de dollars dans Getir. « Ils essaient vraiment de devenir un investisseur respecté en Europe », a déclaré une personne ayant collaboré avec Mubadala. « Mais leur approche est très imprudente. »
Ajami, qui supervisait l'avancée européenne de Mubadala, est lui-même sous pression et a renoncé à au moins un de ses postes au conseil d'administration. La Mubadala Investment Company a été créée en 2017 par la fusion de deux groupes étatiques émiratis. La filiale Mubadala Capital, qui comprend l'unité de capital-risque, gère des actifs d'environ 20 milliards de dollars.
L'Europe est, après l'Amérique du Nord, la région la plus active pour les investissements en capital-risque de Mubadala Capital. Selon les données de PitchBook, l'investisseur a participé à 28 transactions européennes au cours des cinq dernières années, ce qui représente plus d'un cinquième de ses transactions mondiales. Cependant, les États-Unis représentent une part beaucoup plus importante des investissements étrangers du fonds.
Mubadala a augmenté ses investissements en capital-risque dans les années précédant la pandémie, atteignant un sommet de 32 transactions en 2021. Mais face à la hausse des taux d'intérêt et à la baisse des évaluations des start-up, le fonds s'est retiré et n'a conclu que neuf transactions l'année dernière. Mubadala n'est pas seul à faire face aux défis de la hausse des taux d'intérêt et des marchés volatils, qui ont conduit à une baisse générale des investissements en capital-risque. Cependant, la dimension des problèmes de Mubadala est plus grande que celle de la plupart des autres.
La plus grande difficulté pour Mubadala sera de sauver son investissement dans Getir.
La restructuration de Getir, convenue en juin, comprenait une injection de capital de 250 millions de dollars dirigée par Mubadala. Dans le cadre de l'accord, le fonds d'Abu Dhabi a pris le contrôle de l'activité alimentaire de Getir en Turquie, le seul marché de livraison restant de la start-up. Le PDG et fondateur de Getir, Nazim Salur, a démissionné de son rôle de dirigeant mais reste au conseil d'administration de l'entreprise turque. Ajami quittera le conseil d'administration en raison de tensions avec les fondateurs de l'entreprise.
Mubadala a également tenté de sauver son investissement dans Wefox, dans lequel le fonds a investi pour la première fois en 2019. Le fonds détient environ 5 % de la start-up, après avoir dirigé une levée de fonds de 450 millions de dollars en 2022. Début de cette année, cependant, des propositions visant à vendre l'activité principale de Wefox pour seulement 550 millions d'euros à un concurrent soutenu par l'Abu Dhabi Investment Authority ont été faites.
Les fondateurs de Wefox et d'autres investisseurs ont depuis sécurisé un financement de sauvetage, empêchant la vente de l'activité principale et permettant une stratégie indépendante. Un représentant de Wefox n'a pas immédiatement répondu à une demande de commentaire.
Mubadala a également investi dans d'autres start-ups en difficulté, notamment l'entreprise européenne de location de vélos et de scooters Tier, qui a fusionné avec un concurrent plus tôt cette année. Certains succès du portefeuille du fonds incluent une participation dans la société suédoise de "Buy Now, Pay Later" Klarna, dans laquelle un investissement a été réalisé en 2022, évalué à 6,7 milliards de dollars.
Ajami prévoit de déménager en Californie, où il continuera à travailler pour le fonds.
