Le score de qualité AlleAktien condense la qualité en un seul indicateur

1. Filtrer les entreprises de qualité : Un choix écrasant d'actions est à la disposition des investisseurs. Pour ne pas avoir à les analyser une par une, le AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) nous offre un bon préfiltre, pour ensuite mener une analyse approfondie qui pourrait souvent durer plusieurs semaines ou mois.

2. Quatre points clés définissent la qualité : L'évaluation, la croissance, la rentabilité et le risque montrent dans la plupart des cas comment classer une entreprise. Grâce à la liste de contrôle dans le AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) avec 10 points individuels, on peut immédiatement voir si l'entreprise en question est une entreprise de qualité ou non.

3. Base scientifique : Pour vérifier cette thèse et ces points, AlleAktien a testé le score de qualité AlleAktien (AAQS) bien sûr avec l'aide de Bloomberg et Factset et est arrivé à la conclusion que les actions avec un score élevé pouvaient réaliser une surperformance nette, tandis que des scores bas entraînaient une sous-performance. Ainsi, le score de qualité AlleAktien (AAQS) crée également une base pour établir une prévision de rendement.

4. Les actions de qualité en un coup d'œil: Dans cet article, nous avons sélectionné et répertorié les actions avec les meilleures notations dans l'AlleAktien Qualitätsscore (AAQS), permettant à chacun de commencer directement son analyse approfondie pour réaliser un rendement supérieur.

Définition des actions de qualité

La qualité demande du temps. Chez AlleAktien, entre deux et quatre semaines de travail sont investies dans l'analyse et la recherche pour chaque analyse, dans le but de comprendre parfaitement le modèle d'affaires et le secteur. Mais quelles entreprises parviennent en réalité à être analysées ? Ici, le score de qualité AlleAktien (AAQS), développé par AlleAktien lui-même, sert d'aide précieuse. Cela aide l'investisseur à faire une certaine présélection, qui sont à classer comme des valeurs de qualité absolu. Parmi 1.000 actions en Allemagne et plus de 85.000 dans le monde, on a l'embarras du choix, cependant, toutes les entreprises ne sont pas des entreprises de qualité.

Le score de qualité AlleAktien a une mission claire: Trouver et conserver des participations d'entreprise à long terme. À long terme signifie ici plus de 10 ans. On souhaite trouver des entreprises qui peuvent augmenter régulièrement leurs revenus et leurs bénéfices à long terme, qui présentent un fossé défensif profond et qui augmentent régulièrement leurs dividendes.

Entreprises uniques. Ici, il faut particulièrement prêter attention aux caractéristiques uniques de l'entreprise, de sorte qu'il serait difficile pour d'autres entreprises de prendre cette position sur le marché. Les actions spéculatives, les redressements ou les entreprises avec une position incertaine ne sont pas l'objectif, car ici, il y a rapidement de forts changements de cours et souvent aussi un rendement nettement inférieur. Pour éviter cela, nous utilisons le AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) conçu quantitativement. C'est le meilleur outil pour identifier rapidement les entreprises intéressantes. Le AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) se base sur des indicateurs objectifs, ce qui le rend clairement déterminable et peut également être vérifié historiquement (Backtest).

Quatre Dimensions des Actions de Qualité

Objectif: Rendements plus élevés, risque plus faible. En 2018, AlleAktien s'est demandé comment déterminer la qualité d'une entreprise. Ils ont identifié quatre caractéristiques, mesurées par dix critères. Les points : Évaluation, Croissance, Rentabilité et Risque ont été les plus importants pour comprendre et évaluer une entreprise en profondeur. Un point est attribué pour chaque critère rempli, ce qui donne un score final. On parle d'une entreprise de qualité à partir de 9/10 points.

16 % de rendement avec des actions AAQS

Le rendement AAQS est prouvé. Chez AlleAktien, nous défendons des analyses d'actions basées sur des preuves scientifiques. Pour vérifier les découvertes, les déclarations et les modèles, on les a soumis à un test scientifique. Un backtest a été effectué pour le Score de Qualité AlleAktien (AAQS) afin que le modèle puisse être comparé à des indices. La stratégie a été vérifiée à l'aide du rendement historique. C'est la seule façon de s'assurer que le Score de Qualité AlleAktien (AAQS) fonctionne à long terme.

Pour réaliser un test de validation arrière réussi, AlleAktien a sollicité l'aide de Christian W. Röhl. Il a aidé à la conception et à l'évaluation pour obtenir un résultat significatif. Il était important que les entreprises qui ont été acquises ou qui ont fait faillite soient incluses.

Le benchmark AAQS : une surperformance nette

Évaluation professionnelle du score de qualité AlleAktien. Avant d'établir le score, il fallait d'abord définir une référence à laquelle on peut se mesurer. Pour cela, AlleAktien a choisi la famille Dax, composée du DAX, du MDAX et du SDAX. Comme les banques, les assurances et les sociétés immobilières ne peuvent pas être évaluées avec l'AAQS, elles ont été laissées de côté.

Le backtest a commencé en 2006, avec une pondération égale de toutes les actions. Cette pondération égale est toujours rétablie le 1er juillet de chaque année. L'outil Bloomberg-EQS a été utilisé pour la création.

Le benchmark AAQS a nettement mieux performé que le DAX lors du backtest avec un rendement moyen de 8,43 % par an depuis le 01.07.2006 contre un rendement de 5,88 % par an pendant la même période.

9 ou 10 points signifient un rendement supérieur

Minimisation du risque avec un rendement élevé. À cet effet, un portefeuille a été créé, qui n'inclut que des entreprises avec 9 ou 10 points. Si une entreprise perd un ou deux points, elle sera vendue le 1er juillet. Le portefeuille a réalisé un rendement moyen de 12% par an sur la même période que le benchmark. Ainsi, les entreprises de qualité de l'AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) ont généré plus de 3% de rendement que la famille Dax.

On se demande naturellement si la surperformance est due au score de qualité AlleAktien (AAQS) ou peut-être à un autre facteur aléatoire. Il faut répondre honnêtement à cette question : cela ne peut pas être prouvé à 100 %. Cependant, on peut dire que tout le concept a été construit de zéro et qu'un backtest n'a été effectué qu'après.

AlleAktien a donc réfléchi à ce qui fait véritablement d'une entreprise une entreprise de qualité et à ce qui ne le fait pas. Ils ont sélectionné dix critères uniques qui correspondent parfaitement aux quatre principales caractéristiques. Le backtest basé sur ces critères a été un succès. À partir de cette approche basée sur les principes de base, AlleAktien est très confiant que le Score de Qualité AlleAktien (AAQS) pourra être répété dans les années à venir.

AlleAktien Qualitésscore avec Turbo

Différence de rendement nette dans les deux directions. Récemment, on a examiné les 10 meilleures et les 10 pires actions et comparé les deux portefeuilles avec la référence. On a également vérifié si les points 10/10 apportent un rendement supérieur aux points 9/10. Étonnamment, le portefeuille a généré 16,4 %. Dans le portefeuille avec les pires actions, il y a eu un rendement négatif de -3,4 %. Il y a donc une tendance claire - le score de qualité AlleAktien (AAQS) évite les mauvais investissements.

Les 10 critères pour les actions de qualité

1. Croissance du chiffre d'affaires 10J > 5 % p.a.

L'indicateur le plus fondamental. Cet indicateur examine la croissance moyenne du chiffre d'affaires des 10 dernières années (CAGR). À long terme, les entreprises deviennent toujours plus précieuses si les revenus et les bénéfices peuvent être augmentés de manière continue.

Exemple Microsoft: En 2010, l'entreprise a généré un chiffre d'affaires de 62 milliards de dollars. En 2020, le chiffre d'affaires était de 143 milliards de dollars. Microsoft a donc réalisé une croissance moyenne du chiffre d'affaires de 8,7 % par an. Le seuil de 5 % est ainsi dépassé et il y a un point dans l'AlleAktien Qualitätsscore (AAQS).

2. Croissance du chiffre d'affaires au cours des 3 prochaines années

L'avenir devrait pouvoir être déduit du passé. Ici, on examine le taux de croissance moyen futur, basé sur les estimations de consensus chez FactSet. Bien sûr, on ne devrait pas construire un investissement sur les évaluations des analystes, mais ceux-ci ont généralement une bonne perception et indiquent approximativement ce que le marché attend. Ici, on examine les trois prochaines années, car la valeur de l'entreprise dépendra réellement des revenus futurs.

Dans le meilleur des cas, une entreprise parvient à réaliser une croissance annuelle de son chiffre d'affaires de plus de 5 %, en moyenne sur les 10 dernières années et également dans les prévisions des années à venir. Cela donne également un point dans l'AlleAktien Qualitätsscore (AAQS). Cependant, il est important de noter qu'une croissance constante du chiffre d'affaires n'a pas beaucoup de valeur si les bénéfices opérationnels ne croissent pas également de manière constante.

Exemple Microsoft: En 2020, l'entreprise a réalisé un chiffre d'affaires de 143 milliards de dollars. Les estimations des analystes pour 2023 s'élèvent à 198 milliards de dollars. On peut en déduire une croissance moyenne du chiffre d'affaires de 11,5 %. Cela aussi dépasse le seuil de 5 % et est pris en compte avec un point.

3. Croissance de l'EBIT 10J > 5 % par an.

Rentabilité avec un chiffre d'affaires élevé. Comme pour le chiffre d'affaires, nous examinons maintenant les 10 dernières années, cette fois cependant le bénéfice opérationnel (EBIT). Dans l'idéal, une entreprise est capable d'augmenter régulièrement la croissance des bénéfices avec le chiffre d'affaires.

Il arrive souvent que l'on voie des entreprises de logiciels encore non rentables connaître une croissance de chiffre d'affaires énorme, mais ne réaliser que des pertes, car elles proposent leur produit à des prix fortement réduits. Par conséquent, les actionnaires bénéficient peu de la croissance et de l'afflux de clients.

Exemple Microsoft: En 2010, ils ont réalisé un bénéfice opérationnel de 24 milliards USD, en 2020, il était de 53 milliards USD. Cela donne une croissance moyenne des bénéfices de 8,2 %. Cela donne également un point.

4. Croissance de l'EBIT au cours des 3 prochaines années

Le bénéfice devrait croître avec le chiffre d'affaires. Cet indicateur examine la croissance moyenne annuelle du bénéfice opérationnel attendue au cours des trois prochaines années.

Comme pour le chiffre d'affaires, une estimation donne une image beaucoup plus claire des attentes du marché. Car la valeur d'une action découle de tous les flux de trésorerie générés à l'avenir, actualisés à la date d'aujourd'hui.

Exemple Microsoft: En 2020, l'entreprise a réalisé un bénéfice opérationnel de 53 milliards de dollars. Les estimations pour 2023 s'élèvent à 78 milliards de dollars, ce qui signifie une croissance moyenne de 13,7 %.

Avec ces points, AlleAktien a créé une base solide et on peut déjà éliminer les entreprises qui n'ont pas connu une croissance continue à travers toutes les phases du marché.

5. Endettement < 4x EBIT

Éliminer les entreprises endettées. Un point est attribué si la dette financière nette de l'entreprise est inférieure à quatre fois le bénéfice opérationnel. Le calcul est effectué comme suit:

Toutes les obligations portant intérêt (obligations à court et à long terme, crédits, ...) déduites de la liquidité de l'entreprise.

L'avantage de ce critère est de filtrer les entreprises qui sont très endettées. Si l'entreprise ne peut plus gérer les dettes accumulées (par exemple, en raison d'une augmentation des taux d'intérêt), cela peut rapidement devenir dangereux pour les actionnaires.

Pour rester dans l'exemple. Microsoft avait en 2020 des engagements financiers à long et à court terme s'élevant à 82 milliards de dollars US. Le montant d'espèces en caisse s'élevait à 137 milliards de dollars US, ce qui fait non seulement que Microsoft est sans dettes, mais dispose en plus d'une liquidité nette de 55 milliards de dollars US. C'est un véritable exemple à suivre et mérite donc le prochain point.

6. Continuité des bénéfices 10J

Modèle d'affaires sécurisé dans toutes les phases du marché. Pour le point suivant, l'entreprise doit avoir réalisé un bénéfice chaque année au cours des 10 dernières années. Si une entreprise a subi une perte opérationnelle une année, elle ne reçoit pas de point. De cette manière aussi, les entreprises qui n'étaient pas bien positionnées à toutes les phases du marché sont pénalisées.

Aussi ici il se procure Microsoft le point suivant. Toutes les années ont été terminées avec un résultat positif.

7. EBIT Drawdown 10J < -50 %

Résistant aux crises. Le bénéfice opérationnel (EBIT) ne doit jamais avoir chuté de plus de 50% par rapport au bénéfice record précédent sur une période de 10 ans au cours des dix dernières années. Il n'y a un point accordé que si cela a été réussi.

Exemple Microsoft: L'entreprise a connu son plus fort drawdown en 2016. Le bénéfice était de 26,1% inférieur au record précédent. La valeur était inférieure à 50%, ce qui fait que Microsoft (US5949181045) obtient le point suivant.

Avec les trois derniers critères, le AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) souhaite «punir» les entreprises qui ont des modèles d'affaires très cycliques ou risqués. Ainsi, l'accent est mis sur une croissance solide des ventes et des bénéfices, soutenue par un financement adéquat et des revenus stables.

8. Rendement des fonds propres > 15 %

Pour une croissance supplémentaire, un rendement élevé des fonds propres est nécessaire. Si l'entreprise sous-jacente réussit à rémunérer ses fonds propres à un taux de plus de 15 %, alors elle obtient un point supplémentaire.

Lorsqu'une entreprise se développe, de nouveaux terrains doivent être achetés, des biens immobiliers doivent être construits, des machines et des équipements doivent être payés et des employés doivent être embauchés. Pour financer ces dépenses, un rendement élevé sur les fonds propres est nécessaire.

Pour le calcul: Microsoft: avait en 2020 un capitaux propres de 118 milliards de dollars, dont on soustrait le goodwill (- 43 milliards de dollars) pour obtenir les capitaux propres tangibles de 75 milliards de dollars. On divise maintenant le bénéfice net par les capitaux propres tangibles pour obtenir le rendement des capitaux propres (44 milliards de dollars / 75 milliards de dollars = 58,7 %).

Par la présente, vous recevez Microsoft: un autre point, car l'entreprise est très rentable et dépasse nettement le seuil de 15 %.

9. ROCE > 15 %

Peu de dette. Pour éviter une manipulation du rendement des fonds propres, on examine également le rendement du capital investi (ROCE, Return on Capital Employed). Bien que similaire au rendement des fonds propres, il ne peut pas être manipulé par un endettement élevé. Ainsi, si l'entreprise travaille avec beaucoup de capitaux étrangers, elle n'a besoin que de peu de fonds propres, ce qui peut très bien fonctionner en période de faibles taux d'intérêt, mais peut rapidement devenir un problème en période difficile.

Lors de l'examen du rendement total du capital, le bénéfice opérationnel est mis en relation avec le capital emprunté utilisé. Le capital investi est la somme du capital propre (capital propre moins la valeur de l'écart d'acquisition) et de la dette financière nette. Avec le rendement sur le capital investi, nous obtenons un indicateur significatif de la rentabilité opérationnelle d'une entreprise, indépendamment de sa structure de capital.

Chez Microsoft: nous soustrayons donc la liquidité nette (55 milliards de dollars US) des fonds propres (75 milliards de dollars US) pour obtenir 20 milliards de dollars US en tant que capital investi. Nous divisons maintenant l'EBIT (53 milliards de dollars US) par le capital investi et obtenons un ROCE de 265 %.

Aussi ici fournit Microsoft: une valeur absolument exceptionnelle, ce qui permet d'obtenir un autre point. La raison de ce résultat impressionnant est le financement conservateur.

10. Rendement attendu > 10 %

Un bon rendement futur. Si le rendement attendu est supérieur à 10 %, l'entreprise reçoit le point pour le dixième critère. C'est le seul indicateur qui dépend de l'évolution passée du cours.

Le rendement attendu est calculé selon le modèle IRR. Il comprend deux composantes principales: le rendement du Free Cash Flow et la croissance annuelle de l'EBIT.

Pour calculer le rendement du Free Cash Flow, on divise le Free Cash Flow de l'année en cours par la capitalisation boursière. Le Free Cash Flow est le montant qui a été généré à la fin de l'année et qui est disponible librement.

La deuxième source de rendement est la croissance de l'EBIT. Le modèle suppose que l'action sera évaluée avec le même multiplicateur à l'avenir. Par conséquent, le cours de l'action doit suivre la hausse du bénéfice pour que le PER et l'évaluation restent constants.

Microsoft: a enregistré un rendement de flux de trésorerie libre de 2,8 % en 2020. La croissance de l'Ebit des trois prochaines années (13,7 % p.a. (prévision)) est maintenant ajoutée au rendement du flux de trésorerie libre et donne une prévision de rendement de 16,5 % par an. Ainsi, Microsoft (US5949181045) obtient 10 sur 10 points et est, du point de vue du Score de Qualité AlleAktien (AAQS), une entreprise de qualité absolue.