American Express (Amex) connaît actuellement une remarquable hausse. Depuis fin octobre, les actions de la société de cartes de crédit ont augmenté de 75 % et ont ainsi nettement dépassé le S&P 500, qui a progressé de 35 %. L'action Amex est valorisée à 18 fois le bénéfice attendu, soit plus du double de celui de ses concurrents Synchrony Financial et Discover Financial Services. JPMorgan Chase, Wells Fargo et Bank of America, qui possèdent également d'importantes activités de cartes de crédit, se situent autour de 11 fois.

Cette évaluation premium reflète la concentration d'Amex sur les consommateurs aisés et les voyageurs d'affaires. Cependant, même les consommateurs à hauts revenus ne sont pas à l'abri de la pression économique. Le volume facturé par Amex, une mesure des dépenses des détenteurs de cartes, a augmenté de 5,5 % au deuxième trimestre par rapport à l'année précédente, atteignant 388,2 milliards de dollars. Cette croissance a été plus faible que prévu et plus lente que lors des trimestres précédents.

Compte tenu des attentes élevées intégrées dans le cours de l'action Amex, toute faiblesse a été décevante pour les investisseurs. Les plans visant à augmenter les dépenses de marketing de 15 % cette année pour atteindre 6 milliards de dollars US ont également soulevé des sourcils. Cependant, ces préoccupations sont sans fondement. Il y a encore de nombreuses raisons de conserver des actions Amex.

Presque aucune banque n'a ciblé le marché des produits haut de gamme aussi intensément qu'Amex. Ces dernières années, l'entreprise a également dirigé cette énergie vers un public plus jeune, avec un grand succès. La génération Z et les Millennials ont représenté un tiers des dépenses de consommation d'Amex aux États-Unis au deuxième trimestre. Les dépenses de ce groupe ont augmenté de 13 % par rapport à l'année précédente, dépassant ainsi la hausse enregistrée chez la génération X et les Baby-boomers.

Avec une clientèle plus jeune et plus aisée, Amex reste un havre de sécurité relatif face à la pression subie par les emprunteurs à faible revenu. Tandis que ces derniers risquent de manquer des paiements en cas de difficultés financières, les clients plus aisés sont plus susceptibles de réduire leur fréquentation des restaurants ou leurs escapades de fin de semaine.

Chez Amex, la part des emprunteurs ayant au moins un mois de retard dans leurs paiements est passée de 1,3 % au premier trimestre à 1,2 %. Le taux de dépréciation nette des créances et des crédits sur cartes de crédit est resté inchangé à 2,1 %. Les deux valeurs sont inférieures aux niveaux d'avant la pandémie. Chez Synchrony, les valeurs correspondantes au deuxième trimestre étaient de 4,5 % et 6,4 %.

La lutte pour les grands clients dépensiers ne fera que s’intensifier. Les dépenses marketing accrues d’Amex pour défendre leur territoire sont tout à fait gérables et seront financées par des performances meilleures que prévu. Un trimestre avec une croissance plus faible ne devrait pas détourner de la vue d'ensemble : Ne sous-estimez pas le pouvoir d'achat de la Génération Z et des Millennials.