Banques centrales avant une série de décisions cruciales sur les taux d'intérêt : des approches différenciées requises

L'été en Europe n'a pas été seulement chaud pour les touristes, mais aussi pour les banquiers centraux des deux côtés de l'Atlantique. Sous la pression politique, des marchés financiers et de l'opinion publique, ils doivent soigneusement peser la future politique de taux d'intérêt. Pour les banques centrales, cela se révèle être un défi universel, indépendamment des conditions économiques actuelles ou des taux directeurs en vigueur. Au cœur des discussions se trouvent différents arguments : alors que l'inflation se dirige continuellement vers l'objectif de 2 %, l'inflation sous-jacente reste tenace. Les craintes de récession persistent, bien que les données actuelles ne montrent pas de tendance alarmante ; l'économie américaine continue de créer de nouveaux emplois et, dans la zone euro, les attentes économiques, selon une enquête de la Commission européenne, sont proches de leur moyenne à long terme. Un krach boursier soudain au cours de la première semaine d'août a d'abord causé de l'inquiétude, mais s'est finalement avéré temporaire, car l'indice boursier américain S&P 500 a fortement rebondi le mois suivant. Que beaucoup demandent encore une baisse des taux d'intérêt montre la tension créée par ces signaux contradictoires. En prévision des réunions de septembre, les banques centrales devraient soigneusement reconsidérer leurs décisions. Il est particulièrement important de noter qu'elles ne se trouvent pas toutes dans la même position de départ. Pour la Réserve fédérale américaine, beaucoup plaident en faveur d'une baisse des taux. Avec un taux directeur atteignant 5,25 à 5,5 %, son plus haut niveau depuis 23 ans, il dépasse d'environ 3 points de pourcentage la mesure préférée de l'inflation de la Fed. Une réduction modérée de 0,25 point de pourcentage enverrait un signal encourageant tout en maintenant l'attitude restrictive nécessaire pour compléter le processus de désinflation. Selon Jay Powell, président de la Fed, "la direction est claire", comme il l'a souligné dans son discours à Jackson Hole en août. La Banque d'Angleterre est proche de la Fed à bien des égards. L'inflation est légèrement plus proche de l'objectif de 2 %, mais pourrait de nouveau augmenter. La décision de réduire le taux directeur avant la pause estivale a déjà suscité des discussions controversées et a été prise malgré l'opposition de l'économiste en chef, Huw Pill. Actuellement, il y a moins d'urgence à agir qu'en juillet et moins que pour la Fed. La Banque centrale européenne se trouve dans une situation très différente. Non seulement elle a déjà réduit les taux avant les vacances, mais ses taux directeurs, à 3,75 %, sont également bien inférieurs à ceux de la Fed. Cela s'explique par des raisons historiques, liées à la politique de taux d'intérêt négatifs de 2014 à 2019. Compte tenu de la situation actuelle, la BCE dispose de moins de marge de manœuvre pour de nouvelles assouplissements. Le dernier taux d'inflation dans la zone euro, avec une baisse à 2,2 % en août, masque l'inflation sous-jacente inchangée à 2,8 %. La baisse était principalement due à la diminution des prix de l'énergie et ne constitue pas un argument concluant pour des mesures immédiates. Philip Lane, économiste en chef de la BCE, a souligné que l'objectif d'inflation n'était pas encore assuré. Pour réaliser de nouveaux progrès, il est nécessaire de maintenir le niveau actuel des taux d'intérêt réels à environ 1,5 %. Christine Lagarde, présidente de la BCE, a rappelé à plusieurs reprises que la BCE suit son propre cap et ne suit pas la Fed. La réunion de septembre offre l'occasion de le prouver.