Private kapitalfirmaer råder over en enorm kapitalreserve, som blev akkumuleret under mammut-fundraising-runderne i årene 2020-21 og næppe blev investeret i de efterfølgende år.

Ved udgangen af ​​sidste år vurderede Preqin, at omfanget af "dry powder" var over 4 billioner amerikanske dollars, næsten en tredjedel af den samlede forvaltede formue i private equity-industrien. Som Alphaville rapporterede i maj, har branchen nu i seks år i træk samlet flere penge fra investorer, end den har givet tilbage, med en forskel på omkring 1,6 billioner amerikanske dollars.

Analytikere fra Morgan Stanley vurderer, at beholdningen af tørt pulver nu er vokset til omkring 4,5 billioner amerikanske dollar. Med gearing betyder det, at de råder over omkring 9 billioner amerikanske dollar i købekraft. Denne kapital skal snart investeres.

Den tid, det tager at bruge kapitalen (dry powder i forhold til årlig tildeling), er steget til ca. 3 år, det højeste niveau siden 2013 og over niveauerne fra de sidste 5 år, som lå på ca. 2,4 år. På grund af de store fundraising-runder i 2020-21 og den begrænsede tildeling i de sidste to år ser vi nu en aldrende kapitalreserve, som i nogle tilfælde muligvis ikke længere genererer økonomisk gevinst, medmindre den anvendes, hvilket driver lysten til transaktioner.

Dieses Thema wurde auch in einigen Konferenzgesprächen zum zweiten Quartal in der Branche angesprochen. So bemerkte David Layton, CEO der Partners Group: „Man muss es verwenden oder verlieren es innerhalb eines bestimmten Zeitraums.“

Translation:
Dette emne blev også nævnt i nogle konferencer i andet kvartal i branchen. David Layton, CEO for Partners Group, bemærkede: "Man skal bruge det eller miste det inden for en bestemt periode.

Men hvor vil kapitalen flyde hen? Størstedelen af pengene befinder sig i private equity-fonde, og trods investeringbankernes forhåbninger forbliver aktiviteten afdæmpet. Målt i dollarværdi steg private equity-understøttet M&A med 32 procent i første halvår af 2024 sammenlignet med året før, men forbliver relativt til historien og branchens voksende størrelse svag.

Antallet af transaktioner fortsætter med at falde. Hvis man ser bort fra første halvår af 2020 af åbenlyse grunde, har vi i de sidste seks måneder af 2023 og de første seks måneder af 2024 set det laveste antal transaktioner siden 2017.

Desværre har Morgan Stanley ingen konkrete handlingsanbefalinger om, hvor denne kapital skal flyde hen, men bemærker blot, at private kreditmuligheder, refinansiering af eksisterende aftaler, opportunistiske ”dislokationer” og attraktive temaer som grøn energi og AI vil tiltrække opmærksomhed.

Her er bankens "nøgletemaer for anvendelse":

1. Erweiterung im gesamten Spektrum der privaten Kreditvergabe: Alternative Manager nutzen das günstige Umfeld mit attraktiven Risiko-Rendite-Verhältnissen. Möglichkeiten reichen über sponsorunterstützte Kredite, CLOs und Asset-Backed-Finanzierungen hinaus, einschließlich verschiedener Formen von Bankpartnerschaften.
2. Bereitstellung von Liquidität und flexiblen Kapitallösungen: Alternative Manager bleiben flexibel, um eine Reihe von Liquiditätslösungen auf den Markt zu bringen, da begrenzte Ausschüttungen und Realisierungen zu sehen sind. Der Refinanzierungsbedarf ist ebenfalls hoch, wobei Manager strukturierte Lösungen zur Refinanzierung und Überbrückung bis zu einem Rückgang der Zinssätze anbieten.
3. Einsatz in selektiven Bereichen der Dislokation: Alternative Manager investieren selektiv in Bereiche der Dislokation, die attraktive Bewertungen bieten, insbesondere in der herausgeforderten Immobilienklasse. Es wird darauf hingewiesen, dass die Immobilienwerte möglicherweise nahe dem Boden sind, was Chancen in Themen wie Lagerhäuser, Studentenwohnheime, Mietwohnungen, Logistik und europäische Immobilien bietet.
4. Fokussierung auf langfristige Themen mit hoher Überzeugung und Märkte im strukturellen Wandel: Säkularen Themen wie Energiewende, Rechenzentren, Logistik, KI und digitale Infrastruktur wird Aufmerksamkeit geschenkt. Märkte im strukturellen Wandel, wie Japan, das Jahrzehnte der Deflation hinter sich lässt, zeigen größere Risikobereitschaft und Aktionärsaktivismus.

Sammenfattende synes den nuværende situation, hvor private kapitalfonde fortsætter med at skaffe nye midler, men ikke anvender deres eksisterende kapital, ikke realiserer deres investeringer eller tilbagebetaler midler til investorer, at være usustainable. Ted Pick, administrerende direktør for Morgan Stanley, nævnte dette i bankens resultatopkald og bemærkede:

Here is the heading translated to Danish:

„Der er simpelthen så meget undertrykt aktivitet, målt ved enhver form for procentdel af formue, procentdel af markedsværdi. Den vedholdenhed, vi ser i sponsorfællesskabet, må løsne sig. Der er en enorm, som du ved, multitrillion-dollar beholdning mellem de to sider – det lager, der skal frigives, og så det anvendte tørre krudt.“

I betragtning af det omfang af kapital, der muligvis vil blive anvendt, når situationen løser sig, kan de eneste mere tilfredse mennesker end investeringsbankfolkene være finansjournalisterne, der elsker dumme handler.