Private kapitalne družbe imajo ogromno kapitalsko rezervo, ki se je nabrala med mamutskimi krogi zbiranja sredstev v letih 2020-21 in se v naslednjih letih komajda investirala.

Ende lanskega leta je Preqin ocenil višino »dry powder« na več kot 4 bilijone ameriških dolarjev, skoraj tretjino celotnega upravljanega premoženja zasebne kapitalske industrije. Kot je Alphaville poročal maja, je panoga že šest let zapored zbrala več denarja od vlagateljev, kot ga je vrnila, pri čemer je primanjkljaj približno 1,6 bilijona ameriških dolarjev.

Analitiki pri Morgan Stanley ocenjujejo, da se je zaloga suhega prahu zdaj povečala na približno 4,5 bilijona ameriških dolarjev. Z vzvodom to pomeni, da imajo približno 9 bilijonov ameriških dolarjev kupne moči. Ta kapital bo treba kmalu investirati:

„Čas za uporabo kapitala (dry powder v razmerju na letno dodelitev) se je podaljšal na približno 3 leta, kar je najvišja raven od leta 2013 in nad ravnmi zadnjih 5 let s približno 2,4 leti. Glede na velike kroge zbiranja sredstev v letih 2020-21 in omejeno dodelitev v zadnjih dveh letih, zdaj vidimo starajočo se rezervu kapitala, ki morda v nekaterih primerih ne bo več ustvarjala ekonomičnosti, razen če se uporabi, kar spodbuja nagnjenje k transakcijam.“

Ta tema je bila obravnavana tudi v nekaterih konferenčnih pogovorih o drugem četrtletju v panogi. David Layton, izvršni direktor Partners Group, je opazil: „Uporabi ali izgubi v določenem časovnem obdobju.“

Kam bo kapital pritekal? Večina denarja je v skladih zasebnega kapitala, in kljub upanju investicijskih bankirjev ostaja dejavnost skromna. Glede na vrednost v dolarjih je združitev in prevzemov, podprtih z zasebnim kapitalom, v prvi polovici leta 2024 narasla za 32 odstotkov v primerjavi s preteklim letom, vendar ostaja relativno glede na zgodovino in rastočo velikost industrije šibka.

Število transakcij še naprej upada. Če izvzamemo prvo polletje 2020 iz očitnih razlogov, smo v zadnjih šestih mesecih leta 2023 in prvih šestih mesecih leta 2024 zaznali najmanjše število transakcij od leta 2017.

Na žalost Morgan Stanley nima konkretnih priporočil, kam bo ta kapital usmerjen; opažajo le, da bodo možnosti zasebnega kreditiranja, refinanciranje obstoječih poslov, oportunistične "dislokacije" in privlačne teme, kot so zelena energija in umetna inteligenca, pritegnile pozornost.

Tukaj so „ključne teme za uporabo“ banke:

1. Erweiterung im gesamten Spektrum der privaten Kreditvergabe: Alternative Manager nutzen das günstige Umfeld mit attraktiven Risiko-Rendite-Verhältnissen. Möglichkeiten reichen über sponsorunterstützte Kredite, CLOs und Asset-Backed-Finanzierungen hinaus, einschließlich verschiedener Formen von Bankpartnerschaften.
2. Bereitstellung von Liquidität und flexiblen Kapitallösungen: Alternative Manager bleiben flexibel, um eine Reihe von Liquiditätslösungen auf den Markt zu bringen, da begrenzte Ausschüttungen und Realisierungen zu sehen sind. Der Refinanzierungsbedarf ist ebenfalls hoch, wobei Manager strukturierte Lösungen zur Refinanzierung und Überbrückung bis zu einem Rückgang der Zinssätze anbieten.
3. Einsatz in selektiven Bereichen der Dislokation: Alternative Manager investieren selektiv in Bereiche der Dislokation, die attraktive Bewertungen bieten, insbesondere in der herausgeforderten Immobilienklasse. Es wird darauf hingewiesen, dass die Immobilienwerte möglicherweise nahe dem Boden sind, was Chancen in Themen wie Lagerhäuser, Studentenwohnheime, Mietwohnungen, Logistik und europäische Immobilien bietet.
4. Fokussierung auf langfristige Themen mit hoher Überzeugung und Märkte im strukturellen Wandel: Säkularen Themen wie Energiewende, Rechenzentren, Logistik, KI und digitale Infrastruktur wird Aufmerksamkeit geschenkt. Märkte im strukturellen Wandel, wie Japan, das Jahrzehnte der Deflation hinter sich lässt, zeigen größere Risikobereitschaft und Aktionärsaktivismus.

Povzetek: trenutna situacija, v kateri zasebni kapitalski skladi še naprej zbirajo nova sredstva, vendar svojega obstoječega kapitala ne vlagajo, ne izvajajo svojih naložb ali ne vračajo povratnih sredstev vlagateljem, ni trajnostna. Ted Pick, izvršni direktor Morgan Stanley, je to omenil v pogovoru o zaslužkih banke in je opazil:

Toliko je zatrtih aktivnosti, če jih merimo glede na delež premoženja, delež tržne kapitalizacije. Vztrajnost, ki jo opažamo v skupnosti sponzorjev, se mora sprostiti. Obstaja ogromen, kot veste, večbilijonski zalog med obema stranema – zaloga, ki se mora sprostiti, in nato porabljeni suhi prah.

Glede na obseg kapitala, ki bo morda vložen, ko se situacija reši, bi lahko bili edini srečnejši ljudje od investicijskih bankirjev finančni novinarji, ki obožujejo nespametne posle.