Dell Technologies: Podcenjeni velikan pred možnim rastnim obdobjem

Naložbe v umetno inteligenco (UI) ostajajo magnet za vlagatelje, ki vlagajo predvsem v podjetja iz "Magnificent Seven" tehnološkega sektorja. Vendar pa se vse več pozornosti usmerja tudi na druge delnice, kot so Super Micro Computer, Broadcom in Taiwan Semiconductor, ki se uveljavljajo kot prednostna izbira na področju UI. Delnica, ki je nekoč visoko kotirala, a je v zadnjih mesecih izgubila na vrednosti, je računalniški in podatkovni shranjevalnik Dell Technologies. Podjetje je nedavno objavilo svoje rezultate za drugo četrtletje poslovnega leta 2025, ki se je zaključilo 2. avgusta. Medtem ko podjetje na nekaterih področjih uspeva, druga segmenta razočarata. Najnovejši četrtletni rezultati Della so bili zadovoljivi, vendar ne izjemni. Vlagatelji pa se zdi, da prehitro izgubljajo zaupanje v podjetje. Dell svoje poslovanje deli na dve kategoriji: infrastrukturne rešitve in odjemalske rešitve. Infrastrukturna enota vključuje omrežne in shranjevalne rešitve za strežnike in podatkovne centre, medtem ko se odjemalska enota osredotoča na prodajo strojne opreme podjetjem in uporabnikom. Skupni prihodki v zadnjem četrtletju so znašali 25 milijard ameriških dolarjev, kar predstavlja 9-odstotno rast v primerjavi z enakim obdobjem lani in 13-odstotno rast v primerjavi s prejšnjim četrtletjem. Večina te rasti pa prihaja iz segmenta infrastrukturnih rešitev, zlasti omrežij in strežnikov. Nasprotno pa so prihodki v segmentu odjemalskih rešitev padli za 4 %. Glede na razcvet storitev podatkovnih centrov vlagatelji pričakujejo, da bo Dell iz tega poslovnega področja ustvarjal rast, zaradi česar so manj navdušeni nad drugimi segmenti podjetja. V sklopu odjemalskih rešitev so prihodki na komercialnem trgu ostali skoraj nespremenjeni, medtem ko je segment potrošnikov zabeležil 22-odstotni padec. Kljub temu bi vlagatelji te rezultate morali obravnavati previdno. Natančnejša analiza namiguje, da sta tako infrastrukturna kot odjemalska enota na pragu rasti. Mnoga najvplivnejša tehnološka podjetja – vključno z Microsoftom, Meto, Alphabetom, Amazonom in Teslo – so jasno izrazila, da so povečane naložbe v UI sestavni del njihovih načrtov za rast. Te naložbe v podatkovne centre in proizvodnjo čipov bodo verjetno dolgoročno pozitivno vplivale na Dellovo infrastrukturno poslovanje. Prepričan sem, da bodo Dellova infrastrukturna poslovanja pridobila na dinamiki, medtem ko bodo velika tehnološka podjetja nadgradila svoje IT-arhitekture. Drugi razlog za moj optimizem glede Della je ogromni potencial na področju odjemalskih rešitev. Tako potrošniške kot tudi poslovne naložbe v strojno opremo, kot so osebni računalniki, so ciklične. Z večjo integracijo UI v več naprav bodo tako podjetja kot tudi potrošniki morali nadgraditi svojo strojno opremo. Dell je optimističen glede prihodnje osvežitve PC-jev, saj se nameščene baze še naprej starajo, Windows 10 doseže konec življenjske dobe prihodnje leto in se dosežejo pomembni napredki v UI-podprtih arhitekturah in aplikacijah. Ta osvežitev strojne opreme naj bi Dellu prinesla koristi proti koncu tega leta in v začetku leta 2025. Tečaj delnice Della je v zadnjih treh mesecih padel za več kot 20 %, kar je povzročilo znatno krčenje vrednotenja. Dellovo napovedano razmerje cena-preprešanost dobička (P/E) je le 14,7, kar je pod P/E razmerjem S&P 500, ki znaša 22,4. Vlagatelji po mojem mnenju spregledajo dolgoročni potencial Della. Verjetno bo Dellovo poslovanje ponovno pridobilo zagon proti koncu tega leta in leta 2025. Trenutno pa se zdi dober čas za vlaganje v znižane delnice, saj bi lahko hitrejša rast infrastrukturnih in odjemalskih rešitev v prihodnjih četrtletjih prinesla znatne dobičke.