Akcje Nvidii wzrosły od października 2022 roku ponad siedmiokrotnie. Eksplozywny rozwój firmy nie tylko napędził rynek akcji do nowych szczytów, ale także skłonił niektórych na Wall Street do wypowiadania słów "tworzenie bańki". Zachwyt nad sztuczną inteligencją uczynił chipy Nvidii koniecznością na rynku i przekształcił firmę w najgorętszy papier wartościowy.
Kurs akcji wzrósł od 14 października 2022 roku ponad ośmiokrotnie, czyniąc z Nvidii trzecią najcenniejszą firmę w USA z kapitalizacją rynkową przekraczającą 2 biliony dolarów amerykańskich. Po bezbłędnym raporcie za czwarty kwartał z 21 lutego wartość firmy wzrosła w zaledwie dwa dni handlowe o niemal 280 miliardów dolarów amerykańskich. Nvidia potrzebowała tylko 180 dni handlowych, aby jej wartość wzrosła z 1 biliona do 2 bilionów dolarów amerykańskich; tymczasem zarówno Apple jak i Microsoft potrzebowali więcej niż 500 dni handlowych, aby osiągnąć ten kamień milowy.
W procesie Nvidia stała się jedną z ulubionych akcji wśród przeciętnych inwestorów. Według FactSet, 54 z 59 analityków Wall Street rekomendują zakup akcji lub wydają pozytywną opinię. Korzyści odnoszą również inni producenci chipów. Indeks PHLX Semiconductor wzrósł w tym roku o 18%. Advanced Micro Devices zyskało 37%, podczas gdy Lam Research i Broadcom wzrosły odpowiednio o 25%. Nasdaq Composite osiągnął w czwartek swoje pierwsze nowe maksimum od 2021 roku, podczas gdy S&P 500 już odnotował 15 rekordowych zamknięć w 2024 roku. Oba indeksy wzrosły w 16 z 18 tygodni, co przynosi ich zyski w tym roku na poziomie 8,4% i 7,7%.
Młody wzrost skłania niektórych na Wall Street do zastanowienia, czy entuzjazm nie przekształca się w klasyczną bańkę spekulacyjną. "Otrzymujemy wiele połączeń od klientów w sprawie akcji AI", mówi Emerson Ham III, starszy partner w Sound View Wealth Advisors, który od 2018 roku rekomenduje swoim klientom akcje firm z branży półprzewodników. "Kiedy coś idzie za dobrze, zaczynam się denerwować. Prowadzimy rozmowy z klientami na temat ściągnięcia śmietanki." Inni są bardziej bezpośredni: "Obecna bańka na AI jest większa niż bańka technologiczna lat 90.", napisał Torsten Slok, główny ekonomista w Apollo, w zeszłym tygodniu w notatce do klientów. Byki i niedźwiedzie zgadzają się co do jednego: wzrost Nvidii idzie w parze z gigantycznymi zyskami.
To odróżnia entuzjazm dla sztucznej inteligencji od spekulatywnych manii ostatniej przeszłości, takich jak na przykład akcje związane z konopiami lub blockchainem. W ostatnim kwartale Nvidia osiągnęła zysk w wysokości 12,29 miliarda dolarów amerykańskich, w porównaniu z 680 milionami dolarów w trzech miesiącach do października 2022 roku. Marże brutto wzrosły tymczasem z 53,6% do prawie 76%. Dzięki temu kurs akcji faktycznie stał się bardziej korzystny: Według FactSet Nvidia jest notowana przy 32-krotnym spodziewanym zysku w przyszłych 12 miesiącach. Średnia z ostatnich dwóch lat wynosi 38-krotność. Współczynnik cena/zysk S&P 500 wynosi 20,6. "Nie możemy tego nazwać spekulatywną manią, ponieważ handluje po niższych wielokrotnościach KZ (ceny do zysku) niż rok temu.
"Nvidia nie tylko mówi, ale też to realizuje", mówi Joseph Zappia, główny partner i współprezes zespołu inwestycyjnego w LVW Advisors. "To wszystko dzieje się w kontekście rynku byka. Inwestorzy są ogólnie optymistyczni, ponieważ ceny rosną", dodaje. Inni wątpią, czy Nvidia może utrzymać szybkie tempo wzrostu. Według FactSet, analitycy spodziewają się przychodu w wysokości 107 miliardów dolarów za rok obrachunkowy kończący się w styczniu, w porównaniu z 60,9 miliarda dolarów w zeszłym roku.
Obawy, że popyt na chipy ze strony dużych firm technologicznych nie zostanie utrzymany w nadchodzących latach. Nvidia stwierdziła, że prawie jedna piąta przychodów w zeszłym roku przypadała na jednego kupca. Inni obawiają się, że pojawienie się nowej konkurencji od innych producentów chipów doprowadzi do mniejszej liczby sprzedaży lub niższych marż. "Myślę, że ludzie zapominają, że to biznes podlegający cyklom wzrostu i spadków" - mówi Fred Hickey, redaktor naczelny High-Tech Strategist. Stawia przeciwko Nvidia za pomocą długoterminowo zakupionych opcji put, które nabył po zeszłomiesięcznym raporcie kwartalnym.
Według danych rynkowych Dow Jones, akcje firmy Nvidia od momentu debiutu giełdowego w 1999 roku spadły w 14 oddzielnych przypadkach o 50% lub więcej. Ostatni raz kurs akcji spadł o 56% w ciągu dwóch miesięcy w roku 2018 oraz w ciągu ośmiu miesięcy kończących się w 2022 roku. "W końcu jest granica zysków. Nie będą one podwajać się każdego dnia, to po prostu nie działa w ten sposób", mówi Ham z firmy Sound View. Oprócz zysków, byki zwracają także uwagę na inny decydujący czynnik dla firmy Nvidia: brak nowych debiutów giełdowych opartych na sztucznej inteligencji.
"Byłem przy Webvan, byłem przy Pets.com", mówi Michael Sansoterra, dyrektor inwestycyjny w Silvant Capital Management, które posiada akcje Nvidii. "A dzisiaj po prostu nie ma niczego porównywalnego", mówi, odnosząc się do dwóch katastrofalnych debiutów giełdowych z ery dot-com. Niewielu odważa się przeciwstawić firmie, pomimo sceptycyzmu. Zgodnie z danymi NASDAQ, niewiele ponad 1% dostępnych publicznie akcji jest sprzedawanych na krótko.
