Koncern telekomunikacyjny Altice zaciągnął kredyt marżowy w wysokości ponad 1 mld £ na swoje udziały w BT. Ten krok podkreśla ryzykowne zarządzanie długiem, które teraz zwiększa presję na rozległe przedsiębiorstwo miliardera Patricka Drahi.

24,5-procentowy udział Drahi w BT został zbudowany dzięki znaczącym kredytom i finansowaniu z instrumentów pochodnych, co umożliwiło Altice znaczące zastawienie akcji, jak wynika z informacji od osób zaznajomionych z sytuacją oraz dokumentów kredytowych, które posiada Financial Times.

Zaciągnięcie kredytu pod zabezpieczenie pozycji akcji wycenianej na 3,5 miliarda funtów rodzi pytania, czy Drahi może utrzymać swoje udziały w BT w dłuższej perspektywie, zwłaszcza w obliczu rosnącego zadłużenia jego imperium.

Altice expandierte in einer Ära billigen Geldes stark und entwickelte sich von einem Nischenkabelunternehmen zu einem globalen Telekommunikationsriesen, der sich von den USA bis nach Portugal erstreckt. Doch die Kreditgeber, die mehr als 60 Mrd. $ an Schulden auf seine drei Hauptgeschäftseinheiten ausgedehnt haben, bereiten sich nun auf Umschuldungsverhandlungen vor, da Bedenken hinsichtlich der Auswirkungen steigender Zinsen und einer strafrechtlichen Untersuchung gegen einen der Altice-Mitbegründer aufkommen.

Altice gwałtownie rozwinęła się w erze taniego pieniądza, przekształcając się z niszowej firmy kablowej w globalnego giganta telekomunikacyjnego, który działa od Stanów Zjednoczonych po Portugalię. Jednak wierzyciele, którzy rozmieścili ponad 60 miliardów dolarów długów na trzy główne jednostki biznesowe, przygotowują się teraz do negocjacji w sprawie restrukturyzacji zadłużenia, ponieważ pojawiają się obawy dotyczące wpływu rosnących stóp procentowych i dochodzenia karnego przeciwko jednemu ze współzałożycieli Altice.

Altice UK, obecnie największy inwestycyjny wehikuł BT, początkowo nabył 2021 roku 18-procentowy udział, korzystając z tzw. finansowanych kołnierzy kapitałowych od BNP Paribas, Citigroup i Morgan Stanley. Ta technika finansowania łączy instrumenty pochodne z kredytami bankowymi i umożliwia inwestorom jednoczesne budowanie udziałów za pożyczone pieniądze oraz zabezpieczanie swojej pozycji przed spadkiem kursu.

W styczniu 2022 roku Altice podpisało nową umowę o kredyt marginesowy z tymi samymi trzema kredytodawcami i Deutsche Bank, która umożliwia firmie pożyczenie do 1,5 miliarda funtów zabezpieczonych akcjami BT. Altice w ciągu roku wypłaciło większość kredytu, aby rozwiązać niektóre ze swoich finansowań collar.

Marża kredytowa uznawana za ryzykowną dla kredytobiorców, ponieważ kredytodawcy mogą wymagać dodatkowych zabezpieczeń — zazwyczaj w formie gotówki — jeśli wartość akcji bazowych spadnie. Te wezwania do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego mogą wywierać dodatkową presję na inwestorów w finansowo napiętych czasach. Banki mogą również przejmować i sprzedawać akcje, jeśli kredytobiorca zalega ze spłatą kredytu.

W przeciwieństwie do tego, kotwicowanie akcji chroni inwestorów przed stratami kursowymi, ograniczając potencjalne zyski przy rosnących cenach akcji.

Altice wykorzystało później dodatkowe finansowanie typu Collar, aby zwiększyć swoje udziały w BT do prawie 25 procent w maju 2023 roku. Jedna z osób zaznajomionych z warunkami dodała, że od tego czasu grupa spłaciła część kredytu zabezpieczającego.

Während Altice in den Schuldenmärkten unter Druck steht, sind die vier Banken hinter dem BT-Margin-Kredit nicht besonders besorgt über ihre Exponierung. Laut Quellen in der Nähe der Kreditgeber ist der Kredit gut durch den Wert der BT-Aktien abgesichert — eine große und liquide Aktie, die im FTSE 100 Index vertreten ist.

Translated to Polish:
Podczas gdy Altice znajduje się pod presją na rynkach dłużnych, cztery banki stojące za kredytem marżowym BT nie są szczególnie zaniepokojone swoją ekspozycją. Według źródeł zbliżonych do kredytodawców, kredyt jest dobrze zabezpieczony wartością akcji BT — dużą i płynną akcją notowaną w indeksie FTSE 100.

Drahi posiada większość akcji Altice, chociaż w przeszłości podpisał skomplikowane umowy dodatkowe, aby podzielić się częścią swoich zysków z Armando Pereirą, współzałożycielem Altice, który został aresztowany w zeszłym roku w Portugalii w ramach śledztwa w sprawie korupcji.

Pereira zaprzeczył wszelkim wykroczeniom, podczas gdy Drahi w zeszłym roku oświadczył, że czułby się "oszukany i zwiedziony", gdyby zarzuty wobec jego wieloletniego partnera biznesowego okazały się prawdziwe.

Margin-Kredit von Altice auf BT hatte ursprünglich ein Loan-to-Value-Verhältnis von 60 Prozent — was bedeutet, dass es £100 an Aktien verpfänden musste, um £60 zu leihen — und eine Laufzeit von drei Jahren.

Akcje BT spadły od momentu zaciągnięcia kredytu o prawie jedną czwartą, jednak odbiły się, gdy nowa prezes Allison Kirkby przedstawiła w maju swoje plany restrukturyzacji firmy podczas rocznych wyników spółki z indeksu FTSE 100.

Drahi został niedawno dołączony przez innego telekomunikacyjnego potentata, Carlosa Slima, w rejestrze akcjonariuszy BT; w czerwcu ogłoszono, że meksykański miliarder nabył 3-procentowy udział w brytyjskiej grupie telekomunikacyjnej.

Gdy Altice UK w maju 2023 zwiększył swoje udziały w BT do prawie 25 procent, grupa inwestycyjna Drahi's Telekom oświadczyła, że nadal wysoko ceni zarząd i w pełni popiera ich strategię.

Potwierdzono, że nie ma planów złożenia oferty dla brytyjskiej grupy telekomunikacyjnej, jednakże zostanie to ponownie rozważone, jeśli trzecia strona ogłosi ofertę.