הבנק המרכזי של ארצות הברית, הפדרל ריזרב (Fed), עומד בפני ישיבה מכרעת שבה עשויים להיקבע ההנחיות להורדת ריבית אפשרית בספטמבר. למרות שאין צפייה לשינוי מיידי של שיעורי הריבית בישיבה הקרובה, ההחלטה עשויה להיות בעלת חשיבות רבה בכל זאת.
עד כה דחו נציגי הפד בארבע הישיבות שהתקיימו השנה את סוגיית הפחתת הריבית למועד מאוחר יותר. אולם הפעם, ההתפתחויות האחרונות באינפלציה ובשוק העבודה עשויות לסמן לפקידים כי הפחתת ריבית בספטמבר היא סבירה מאוד.
כיצד לתרגם את הכותרת הבאה לעברית:
אַחַת הַסִבּוֹת שֶׁבְּגִינָה ה'פֶד' לֹא יַחֲלִיט לְנַמֵּךְ אֶת הָרִיבִּית בְּשָׁבוּעַ זֶה, הִיא שֶׁצְעַד כָּזֶה יָכוֹל לִהְיוֹת הַתְּחָלָה שֶׁל שׁוּרָה שֶׁל הַפְּחָתוֹת נָתוּן, זֶה יָכוֹל לְהוֹרִיד אֶת הָרִיבִּית בְּאֲרֶץ כֻּלָּהּ. נָצִיגֵי ה'פֶד', שֶׁתַּפֶּר הפתעת inflation, רָצוּ לְרְאוֹת יוֹתֵר הוֹכָחוֹת כִּי האָרָס נָחַת בָּאֱמֶת פָּלִי נְבִיאִין אוֹתוֹ צְעַד.
אולם, הפקידים מודאגים יותר ויותר מכך שהמתנה ממושכת מדי עלולה לסכן את הסיכויים ל"נחיתה רכה" של הכלכלה. הפחתת שיעור האינפלציה ליעד של 2% של הפד, תוך שמירה על שוק עבודה בריא, היא האתגר הגדול ביותר, אמר יו"ר הפד ג'רום פאוול לאחרונה בקונגרס.
נשיא הפד של ניו יורק ג'ון וויליאמס רמז בראיון כי הורדת ריבית ביולי אינה מוצדקת והדגיש כי הפד ילמד הרבה בין יולי לספטמבר. הוא הוסיף כי יש לקבל החלטה כיצד להוריד את הריבית כדי להקל על המדיניות המוניטרית המרסנת.
שלושה גורמים תורמים למוכנות הבנק הפדרלי להפחתת הריבית: חדשות טובות יותר לגבי האינפלציה, סימנים להאטה בשוק העבודה והערכה מחודשת של הסיכונים בין אינפלציה גבוהה לבין חולשה כלכלית מיותרת.
מדד לאינפלציה הבסיסית שמוציא מחירי מזון ואנרגיה, ירד ביוני ל-2.6% מ-4.3% בשנה שעברה ולשיא של 5.6% לפני שנתיים. ויליאמס הדגיש שהירידה רחבה והתעלם מהחששות שיהיה קשה במיוחד להחזיר את האינפלציה ליעד של 2%.
שיעור האבטלה עלה השנה ל-4.1% בחודש יוני מ-3.7% בסוף השנה שעברה, בעיקר בגלל שהיקף ההעסקה ירד ולוקח יותר זמן למצוא עובדים חדשים או חוזרים לשוק. הדבר מגביל את יכולתם של העובדים להשיג העלאות שכר גבוהות שיכולות לקיים אינפלציה גבוהה יותר.
ההערה האחרונה של פאוול כי שוק העבודה "אינו מקור ללחצים אינפלציוניים נרחבים" מעידה כי מקור מרכזי לדאגה מפני אפשרות לעליות אינפלציה פוחת.
עם חידוש הירידה באינפלציה וההאטה בשוק העבודה עומדים נציגי הפד בפני שינוי בשיקולי ניהול הסיכונים שהם מתייחסים אליהם לעיתים קרובות כהשגת ניהול סיכונים. מדובר בשאלה איזה בעיה - אינפלציה קלה או אבטלה גוברת - הם מעריכים כקשה יותר לפתרון.
הפד היה מאחר להעלות את שיעורי הריבית לפני שנתיים, חלקית משום שהניח בטעות שהאינפלציה תרד במהירות. הפד היה מסוגל לתקן את הטעות הזו, אך נאלץ להעלות את שיעורי הריבית במהירות מכמעט אפס בשנת 2022 לכ-5.3% ביולי 2023, הרמה הגבוהה ביותר מזה יותר משני עשורים.
כמה בכירים העלו טיעונים שמתכוונים להשתמש בהם כדי לשכנע את עמיתיהם שכעת הזמן להוריד את הריבית. "קבענו את שיעור הריבית הזו כאשר האינפלציה הייתה מעל 4%, וכעת האינפלציה עומדת, נאמר, על 2.5%. זה מרמז שמאז שקבענו את שיעור הריבית הזה הידקנו באופן משמעותי," אמר נשיא הפד בשיקגו, אוסטן גולסבי, בראיון.
עם זאת, יותר מקבלי החלטות, כולל דיילי, רמזו שהם מאמינים שהם יכולים לקחת עוד קצת זמן, דבר המדגיש את איזון הפד. גם עם נתוני האינפלציה הטובים האחרונים, לא הגענו ליציבות מחירים, אמרה דיילי בכנס החודש.
הפגישה של הפד השבוע עשויה להיות מכרעת בקביעת התנאים להורדת ריבית בספטמבר ובאיזון הסיכונים הכלכליים.
