אמזון תמכור השבוע כמות עצומה של סחורות. אולם השאלה הקריטית ששווה 2 טריליון דולר היא עד כמה החברה יכולה להיות רווחית במכירת שירותים אחרים.
Prime Day השנתי, חג מומצא של אמזון, מתחיל ב-16 ביולי ומגיע בזמן שבו למשקיעים של ענקית הטכנולוגיה כבר יש סיבה לחגוג. צמיחה מחודשת בהכנסות ושיפור חזק בתוצאה הסופית הובילו לעלייה מתמשכת במניות החברה במהלך השנה וחצי האחרונה, כשהמניה מגיעה לשיא חדש ושווי השוק של החברה חוצה את הגבול של 2 טריליון דולר.
ההייפ סביב אינטיליגנציה מלאכותית (AI) ללא ספק היה גורם להישג זה: מניות של אמזון, מיקרוסופט, אפל, אלפבית ופייסבוק-אמא מטה פלטפורמות עלו בממוצע ב-44% בשנה האחרונה, בעוד מחיר המניה של אנבידיה הוכפל כמעט פי שלושה באותה תקופה. שש חברות אלו מרכיבות יותר מ-31% משווי השוק הכולל של מדד S&P 500; בהתחשב בכך, מדד S&P 500 Equal Weight עלה ביותר מ-10% בשנה האחרונה.
אמנם עבור אמזון הייתה המסע יותר חזרה. שווי השוק של החברה התקרב כבר לפני שלוש שנים לרמה של 2 טריליון דולר – בערך בזמן שמייסד החברה, ג'ף בזוס, העביר רשמית את מושכות המנכ"ל לאנדי ג'סי. המניה צנחה לאחר מכן ב-18 החודשים הבאים ואיבדה יותר ממחצית משוויה, כאשר צמיחת ההכנסות הואטה, תוך שמסע ההתרחבות המסיבי של רשתות ההפצה של אמזון בתקופת קוביד השפיע גם כן על יכולת הרווחיות של החברה. המרווח התפעולי של אמזון היה 6.8% ברבעון שלפני קבלת ג'סי; ברבעון האחרון של 2022 הוא הגיע ל-1.8%.
המשקיעים מהמרים כעת על כך שהחברה לא תחזור שוב ל"מצב השקעות". הרווח התפעולי של אמזון צמח באחוזים תלת-ספרתיים בארבעת הרבעונים האחרונים, ועל פי תחזיות הקונצנזוס של FactSet, הוא צפוי להגיע השנה ליותר מ-62 מיליארד דולר. מדובר יהיה בשיעור רווח תפעולי שנתי של כמעט 10%, בהשוואה ל-5% שאליהם הגיעה אמזון בממוצע בחמש השנים האחרונות. על פי ההערכות הנוכחיות של FactSet, צפוי ששיעור הרווח התפעולי של אמזון יישאר דו-ספרתי ויימשך להתרחב לפחות עד שנת 2027.
הכוונה הרבה יותר מסתם יום מצליח לרכישת מוצרים דרך פריים של Amazon. לאחרונה האירוע אמור להכניס ל-Amazon, לפי Emarketer, כ-13.3 מיליארד דולר במכירות ברחבי העולם, עלייה של 6% בהשוואה לשנה שעברה. בזמן שהחברה מייצבת את רווחי הקמעונאות שלה, תחומי הפרסום והענן שלה תרמו יותר בצורה משמעותית לתוצאה הסופית. שני התחומים מראים מומנטום חזק, עם דרישה הולכת וגדלה לשירותי מחשוב ענן ושוק ה-AI המתפתח, שצופים כי הכנסות הענן של AWS יעלו השנה כמעט ב-18% בהשוואה לצמיחה של 13% בשנה שעברה.
פרסום הוא עסק בהיקף של 49 מיליארד דולר עבור אמזון וצפוי להתחזק עוד בעקבות הכנסת מודעות לשירות הסטרימינג Prime Video. ברנט ת'יל מג'פריס מעריך כי Prime Video לבדו עשוי להניב לאמזון הכנסות חדשות מפרסום בהיקף של כ-2.9 מיליארד דולר השנה. ואנליסט מתעשיית הפרסום, בריאן ויזר, אומר ששירות חדש המתחרה מול Temu ו-Shein עשוי להעלות את הכנסות הפרסום אף יותר, כאשר סוחרים סיניים ינסו להגדיל את מכירותיהם דרך אתר אמזון.
שווי שוק של 2 טריליון דולר היה מעלה את כל המאמצים הללו לרמה גבוהה. עם זאת, שיעור הרווחיות הצומח במהירות של אמזון למעשה הפך את הערכת השווי של החברה לפחות מטורפת. המניה נסחרת כעת בפחות מפי 40 מהרווחים החזויים שלה לרבעונים הקרובים, בהשוואה לפי 67 כאשר לראשונה שווי השוק של החברה חצה את רף ה-1 טריליון דולר בתחילת 2020, כך לפי הנתונים של FactSet. אמזון עדיין נסחרת בפרמיה לעומת מיקרוסופט, אפל וחברת האם של גוגל, Alphabet, אך הפער הזה הצטמצם משמעותית כאשר הרווחים של החברה השתפרו. בשווי של 2 טריליון דולר, החנות להכל נדירה כל כך זולה.
