מניות Nvidia גדלו פי שבע מאוקטובר 2022. הצמיחה המתפוצצת של החברה לא רק הגביהה את השוק לשיאים חדשים, אלא גם גרמה לכמה בוול סטריט להזכיר את המילים "יצירת בועה". הביקוש הנלהב לבינה מלאכותית הפך את שבבי Nvidia לחובה בשוק והפך את החברה לנייר המניות הלוהט ביותר.
שווי המניה של חברת נווידיה זינק מאז ה-14 באוקטובר 2022 פי שמונה ויותר, והפכה אותה לחברה השלישית בערכה בארה"ב עם שווי שוק של מעל 2 טריליון דולר אמריקאי. לאחר הדוח המושלם עבור הרבעון הרביעי ב-21 בפברואר, ערך החברה זינק בכמעט 280 מיליארד דולר בתוך שני ימי מסחר בלבד. לנווידיה לקחו רק 180 ימי מסחר כדי לעלות משווי של טריליון אחד לשני טריליון דולר; לעומת זאת, גם אפל וגם מיקרוסופט היו זקוקים ליותר מ-500 ימי מסחר כדי להשיג את אותו הישג.
בתהליך, Nvidia הפכה לאחת המניות הפופולריות ביותר בקרב המשקיעים הפרטיים. לפי FactSet, 54 מתוך 59 אנליסטים בוול סטריט ממליצים על רכישת המנייה או על חוות דעת חיובית. יצרניות השבבים האחרים גם הם נהנים ממגמת העלייה. מדד PHLX Semiconductor עלה השנה ב-18%. Advanced Micro Devices עלתה ב-37%, בעוד Lam Research ו-Broadcom זינקו כל אחת ב-25%. הנאסד"ק קומפוזיט השיג את שיאו החדש הראשון מאז 2021 ביום חמישי, בעוד שה-S&P 500 רשם כבר 15 שיאים חדשים ב-2024. שני המדדים עלו ב-16 מתוך 18 השבועות, דבר שהביא את תשואותיהם השנתית ל-8.4% ו-7.7% בהתאמה.
הצמיחה הצעירה מפנה קצת מהאנשים בוול סטריט להתלבטות, אם ההתלהבות הופכת לבועת שוק קלאסית. "אנחנו מקבלים הרבה שיחות מלקוחות על מניות AI", אומר אמרסון האם השלישי, שותף בכיר ב-Sound View Wealth Advisors, שממליץ על מניות צ'יפים ללקוחותיו מאז 2018. "כשמשהו הולך יותר מדי טוב, אני מתחיל להתרגש. אנחנו מנהלים שיחות עם לקוחות על לקחת קצת מהחמאה." אחרים היו יותר ברורים: "בועת ה-AI הנוכחית גדולה מבועת הטכנולוגיה של שנות ה-90", כתב טורסטן סלוק, הכלכלן הראשי ב-Apollo, בשבוע שעבר במסר ללקוחות. שוורים ודובים מסכימים על דבר אחד: עלייתה של נווידיה מלווה ברווחים עצומים.
זה מבדיל את התלהבות מבינה מלאכותית מחומרות ספקולטיביות של העבר הקרוב, כמו למשל מניות קנאביס או בלוקצ'יין. ברבעון האחרון, נוידיה השיגה רווח של 12.29 ביליון דולר, לעומת 680 מיליון דולר בשלושת החודשים עד אוקטובר 2022. רווחי הגולמי גבוהים בזמן שהוא עלה מ-53.6% לכמעט 76%. כתוצאה מכך, מחיר המניה הפך למשתלם יותר: לפי FactSet, נוידיה נסחרת ב-32 פעמים הרווחים הצפויים ב-12 החודשים הבאים. הממוצע בשנתיים האחרונות הוא 38 פעמים. יחס המחיר לרווח של S&P 500 הוא 20.6. "איננו יכולים לקרוא לזה מניה ספקולטיבית, מפני שהיא נסחרת ביחסי ק"ר נמוכים יותר מאשר לפני שנה.
נבידיה לא רק מדברת, היא גם מיישמת", אומר ג'וזף זאפיה, שותף ראשי ושותף-נשיא צוות ההשקעות ב-LVW Advisors. "כל זה קורה בהקשר של שוק שורי. המשקיעים באופן כללי אופטימיים, מכיוון שהמחירים עולים", הוא מוסיף. אחרים סקפטים בנוגע ליכולתה של נבידיה לשמור על קצב הצמיחה המהיר. לפי FactSet, אנליסטים צופים הכנסות של 107 מיליארד דולר לשנת הכספים שתסתיים בינואר, בהשוואה ל-60.9 מיליארד דולר בשנה הקודמת.
הם חוששים כי הביקוש לשבבים מצד חברות הטכנולוגיה הגדולות לא יוכל להימשך בשנים הקרובות. נבידיה אמרה כי לקונה אחד בשנה שעברה ניתן לייחס כמעט חמישית מהמכירות. אחרים חוששים כי יופיעו יריבים חדשים מקרב יצרני השבבים וכתוצאה מכך תחול ירידה במכירות או ברווחיות. "אני חושב שהאנשים שוכחים שזהו עסק של שגרות ומיתונים", אומר פרד היקי, עורך ה-'High-Tech Strategist'. הוא המר נגד נבידיה באמצעות אופציות פוט שנרכשו לטווח הארוך, שרכש לאחר הדו"ח הרבעוני בחודש שעבר.
לפי נתוני שוק Dow Jones, מניות Nvidia ירדו ב-14 מקרים נפרדים ב-50% או יותר מאז הנפקתה בשנת 1999. לאחרונה, המניה ירדה ב-56% בתוך שניים חודשים בשנת 2018, ובתוך שמונה חודשים שהסתיימו ב-2022. "בסופו של דבר יש גבול לרווחים. הם לא יתכפלו כל יום, זה פשוט לא עובד כך," אומר האם מ-Sound View. לצד הרווחים, שורים גם מתייחסים לגורם קריטי נוסף ל-Nvidia: היעדר הנפקות חדשות המבוססות על בינה מלאכותית.
"הייתי שם ב-Webvan, הייתי שם ב-Pets.com", אומר מייקל סנסוטרה, מנכ"ל ההשקעות של Silvant Capital Management, שבבעלותה מניות של Nvidia. "והיום, פשוט אין דבר השווה לזה", הוא אומר, כשהוא מתייחס לשני הנפילות הקטסטרופליות בבורסה מתקופת הדוטקום. מעטים הם אלו שמעזים להתנגד לחברה, למרות הסקפטיות. לפי נתוני NASDAQ, יותר מ-1% מהמניות הציבוריות הזמינות נמכרות לקצר.
