Vanguard hat Investoren gewarnt, dass US-Regulierungsbehörden möglicherweise die Größe der Anteile beschränken könnten, die das Unternehmen an Firmen halten darf. Dies könnte die Kosten erhöhen und Risiken für einige der größten Indexfonds der Welt steigern.

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Vanguard a averti les investisseurs que les régulateurs américains pourraient éventuellement limiter la taille des participations que l'entreprise peut détenir dans des sociétés. Cela pourrait augmenter les coûts et accroître les risques pour certains des plus grands fonds indiciels du monde.

Le deuxième plus grand gestionnaire d'actifs au monde, avec un volume d'actifs de 9,3 billions de dollars américains en mai, a récemment mis à jour les divulgations pour des dizaines de fonds. Dans celles-ci, l'entreprise souligne le risque accru que les autorités pourraient la contraindre à respecter des plafonds de détention d'actions individuelles de banques et de sociétés de services publics, établis de longue date mais rarement appliqués.

Vanguard est critiqué, tout comme les deux autres géants de l'investissement passif BlackRock et State Street Global Advisors, en raison de sa taille et de son comportement de vote sur les questions climatiques et sociales.

En janvier, les fonds américains gérés passivement ont dépassé pour la première fois leurs homologues gérés activement en termes de volume d'actifs.

Des militants progressistes tirent la sonnette d'alarme depuis longtemps à propos du pouvoir des grands complexes d'investissement passifs, qui possèdent ensemble presque 25 % de nombreuses entreprises américaines.

Au cours des trois dernières années, des conservateurs se sont joints à eux, se plaignant que les sociétés de fonds utilisent leurs participations en actions pour promouvoir des causes libérales qu'ils qualifient de « capitalisme éveillé ».

Historiquement, les autorités de régulation ont permis aux fonds d'investissement de dépasser la limite de 10 % de détention d'actions bancaires et de services publics, tant qu'ils ne cherchent pas à exercer un rôle de gestion.

Aber die Federal Deposit Insurance Corporation erwägt, strengere Bedingungen für diese Ausnahmen zu verhängen, während republikanische Generalstaatsanwälte der Bundesstaaten die Federal Energy Regulatory Commission unter Druck gesetzt haben, Vanguards Fähigkeit zu überprüfen, große Anteile an börsennotierten Versorgungsunternehmen zu halten.

Mais la Federal Deposit Insurance Corporation envisage d'imposer des conditions plus strictes pour ces exceptions, tandis que les procureurs généraux républicains des États ont fait pression sur la Federal Energy Regulatory Commission pour qu'elle examine la capacité de Vanguard à détenir de grandes parts dans des services publics cotés en bourse.

Les dernières divulgations de Vanguard, déposées la semaine dernière auprès de la Commission des valeurs mobilières des États-Unis (SEC), avertissent que le gestionnaire de patrimoine de Pennsylvanie ne pourra peut-être pas toujours dépasser les limites de possession à l'avenir.

Il n'est pas toujours possible d'obtenir des allégements, et il y a une incertitude croissante quant à la mesure dans laquelle les régulateurs accorderont des allégements liés aux restrictions de propriété à des gestionnaires de fonds tels que Vanguard", a déclaré le gestionnaire de fonds.

Sans allégements réglementaires, Vanguard pourrait être contraint de vendre des titres et, à la place, d'acquérir des engagements indirects dans des actifs concernés par des dérivés tels que des swaps de rendement total ou des investissements dans des filiales.

Le gestionnaire de fortune a déclaré au Financial Times que les nouveaux avertissements sur les risques "mettent en évidence les conséquences négatives potentielles d'une perte des allégements réglementaires sur les coûts et la performance des fonds ainsi que les conséquences fiscales potentielles pour les investisseurs".

« Nous continuons à travailler avec les décideurs politiques pour répondre aux questions, dissiper les préoccupations et minimiser ces risques », a déclaré Vanguard.

Une association commerciale représentant des gestionnaires de patrimoine, l'Investment Company Institute, a réitéré ses préoccupations qu'une réglementation stricte pourrait affecter les rendements de millions d'investisseurs américains.

« Compte tenu de l'importance, nous encourageons les régulateurs à examiner attentivement ces effets et à éviter les changements qui entraveraient la capacité des fonds à aider les Américains à investir pour un avenir financier sûr », a déclaré l'ICI.

Ni BlackRock ni State Street n'ont répondu immédiatement aux demandes de commentaires.

Ben Johnson, directeur des solutions de service à la clientèle chez Morningstar, a déclaré que la taille croissante des plus grands gestionnaires d'actifs avait inévitablement entraîné un examen réglementaire plus strict et que la pression continuerait probablement, quel que soit le résultat des élections nationales de novembre.

« La probabilité [de décisions défavorables] n'augmente que si ces entreprises et leurs participations dans des sociétés individuelles continuent de croître », a-t-il déclaré.

Jeff DeMaso, rédacteur en chef de la newsletter Independent Vanguard Adviser, a déclaré mercredi que « les temps où les fonds indiciels recevaient un 'laissez-passer réglementaire' sont révolus ».

« Vanguard, qui gère 10 000 milliards de dollars, est une bête différente de Vanguard, qui gère 1 000 milliards de dollars », a écrit DeMaso.