Le prêt à marge de plusieurs millions d'Altice sur BT: Risques et espoirs dans le secteur des télécommunications

L'entreprise de télécommunications franco-israélienne Altice a récemment contracté un prêt sur marge d'un montant de plus d'un milliard de livres sterling contre sa participation dans BT. Cette mesure met en lumière les prêts risqués qui exercent une pression croissante sur l'empire des télécommunications tentaculaire du milliardaire Patrick Drahi. La participation de 24,5 % de Drahi dans BT a été constituée grâce à des prêts et des financements dérivés considérables, permettant à Altice d'emprunter massivement contre ses actions. Cette accumulation de dettes soulève des questions quant à la capacité de Drahi à conserver sa participation dans BT à long terme, notamment face à l'endettement croissant de son groupe. À une époque de monnaie bon marché, Altice est passé d'une entreprise de câblodistribution de niche à un géant mondial des télécommunications. Cependant, avec plus de 60 milliards de dollars de dettes dans ses trois principales unités commerciales, les créanciers se préparent maintenant à des négociations de restructuration de la dette, les taux d'intérêt montants et une enquête pénale sur un co-fondateur d'Altice suscitant des préoccupations. Altice UK, désormais le plus grand véhicule d'investissement dans BT, a commencé en 2021 à constituer une participation de 18 % par le biais de ce qu'on appelle des collars de fonds propres financés par BNP Paribas, Citigroup et Morgan Stanley. Cette technique combine des dérivés avec des prêts bancaires et permet aux investisseurs de constituer des participations avec de l'argent emprunté tout en protégeant leur position contre les baisses de prix. En janvier 2022, Altice a signé une nouvelle facilité de prêt sur marge avec les mêmes trois banques et la Deutsche Bank, permettant d'emprunter jusqu'à 1,5 milliard de livres sterling contre les actions de BT. Altice a utilisé la majeure partie de ce prêt pour réduire certaines de ses financements par collars. Les prêts sur marge sont considérés comme risqués car les prêteurs peuvent exiger des garanties supplémentaires si la valeur des actions sous-jacentes diminue. Ces appels de marge peuvent augmenter la pression sur les investisseurs en difficulté financière. Les banques peuvent en outre saisir et vendre les actions si un emprunteur fait défaut. En revanche, les collars de fonds propres protègent les investisseurs contre les pertes de cours, bien que les gains potentiels soient limités. En mai 2023, Altice a augmenté sa participation dans BT à près de 25 % grâce à de nouveaux financements par collar. Le groupe de télécommunications a depuis remboursé une partie du prêt sur marge. Les actions de BT, qui avaient perdu près d'un quart de leur valeur depuis la prise du prêt, ont enregistré une hausse suite à la présentation de nouveaux plans par la nouvelle directrice générale Allison Kirkby. Alors qu'Altice subit des pressions sur les marchés de la dette, les quatre banques ayant financé le prêt sur marge estiment que leur position n'est pas menacée, le prêt étant bien couvert par la valeur des actions de BT. Un autre investisseur de renom, le milliardaire mexicain Carlos Slim, est entré en juin dans la liste des actionnaires de BT avec une participation de 3 %. Altice UK a récemment souligné qu'il continuait d'estimer hautement la direction de BT et de soutenir pleinement sa stratégie. Une offre publique d'achat ne serait envisagée que si un tiers devait faire une offre.