Štyria mladí inžinieri predajú svoj prvý start-up veľkej technologickej spoločnosti (Microsoft) a založia novú firmu. Táto odhalí nenaplnenú potrebu a oslavuje veľké úspechy: rýchlo získa 1,9 miliardy amerických dolárov od niektorých z najznámejších mien v oblasti rizikového investovania. Po iba štyroch rokoch prichádza iná veľká technologická spoločnosť (Google) a ponúka, že ju kúpi za 23 miliárd amerických dolárov.

Sollte der Verkauf zustande kommen, wäre dies die Art von Zahltag, die in die VC-Mythologie eingeht. In letzter Zeit sind jedoch große Erfolge wie dieser selten geworden.

Ak by k predaju došlo, bol by to ten druh výplaty, ktorý by sa zapísal do VC-myológie. V poslednej dobe však takéto veľké úspechy boli zriedkavé.

Výsledkom pre start-up investorov je veľký počet starnúcich - a nepredaných - súkromných technologických spoločností. Jednorožce - súkromné technologické spoločnosti s hodnotou 1 miliardy USD alebo viac - boli kedysi pomenované podľa ich rarity. Podľa CB Insights je ich teraz na celom svete viac ako 1 200.

Kým významnú časť týchto nerealizovaných kapitálových ziskov nezrealizujú, mnohé venture kapitálové firmy budú mať ťažkosti s dosiahnutím silných peňažných výnosov, ktoré sú potrebné na presvedčenie ich investorov k novým kapitálovým záväzkom. Toto by mohlo premeniť úzke hrdlo jednorožcov na štrukturálnu prekážku, ktorá spomalí prítok nových peňazí do najnovšej vlny start-upov.

Problém sa stal akútnejším, pretože technologické akcie sa zotavili z post-Covidových prepadov, zatiaľ čo primárne verejné ponuky (IPO) a predaje iným spoločnostiam zostávajú naďalej utlmené. V USA boli tento rok len štyri technologické IPO spoločností s hodnotením viac ako 1 miliardy USD, v porovnaní s viac ako 70 v roku 2021, keď bol akciový trh tiež veľmi aktívny.

Veľké akvizície sa tiež stali zriedkavými. Consequently, there are only 16 billion-dollar "exits" by US tech start-ups this year, compared to 211 in 2021, according to Crunchbase.

Svet rizikového kapitálu je rozdelený v otázke, či ide predovšetkým o problém dopytu alebo ponuky. Na strane dopytu intenzívne protimonopolné kontroly výrazne sťažili najbohatším technologickým spoločnostiam realizovať akvizície, čo robí potenciálne transakcie, ako je tá od Wiz, zriedkavými. Okrem obrovského nákupu Activision spoločnosťou Microsoft dosiahla priemerná hodnota M&A (fúzie a akvizície) piatich najväčších technologických platforiem za posledných šesť rokov len chabých 16 miliárd USD ročne.

Auch mit den reichsten Unternehmen am Spielfeldrand haben Sektoren wie Chips und Software in den letzten Jahren Konsolidierungswellen durchlaufen, und Unternehmen wie Broadcom haben auf der Grundlage aggressiver Akquisitionsstrategien Technologieimperien aufgebaut.

Translation to Slovak:
Aj s najbohatšími spoločnosťami na postranných čiarach prešli sektory ako čipy a softvér v posledných rokoch vlnami konsolidácie a spoločnosti ako Broadcom vybudovali technologické impériá na základe agresívnych akvizičných stratégií.

Pokiaľ ide o burzové vstupy, sucho - len občasne prerušované boomami ako v roku 2021 - bolo už dve desaťročia problémom v Silicon Valley. Podľa technologického investora Coatue to odráža štrukturálnu zmenu vo finančných trhoch. Keďže indexové fondy tvoria väčšiu časť celkového akciového trhu, podľa tohto argumentu je menej aktívnych správcov fondov, ktorí sú odmeňovaní za nájdenie sľubných a podhodnotených spoločností.

Here is the translation of the heading to Slovak:

Iní však argumentujú, že investičného apetítu je viac než dosť a že problémom je skôr nedostatok správneho typu technologických spoločností.

Na strane ponuky technologických start-upov sa mnohé z počas boomu rizikového kapitálu financovaných spoločností zameriavali na neprofitabilný rast. To malo zmysel, keď súkromní investori požadovali rast za každú cenu, ale akciový trh teraz vyžaduje silný ziskový vývoj - niečo, čo si vyžaduje čas na vybudovanie.

Riešenie prebytku z poslednej investičnej vlny si vyžaduje čas po tom, ako sa koncom roka 2021 na súkromnom trhu začal prepad hodnotení. Približne polovica z 1 200 startupov, ktoré uvádza CB Insights, pri svojom poslednom investičnom kole tvrdila, že ich hodnota je 1-1,5 miliardy dolárov, čo znamená, že mnohé z nich by teraz mohli byť lepšie opísané ako bývalé jednorožce. Mnohé z nich nakoniec krachujú alebo sa predajú za likvidačné ceny.

Medzitým je len málo zakladateľov úspešných start-upov pripravených vyraziť na akciový trh, pretože Wall Street ponúka nižšie hodnotenia, ako kedysi dostávali na súkromnom trhu.

Investori, ktorí tento rok očakávali vlnu IPO spoločností v oblasti technológií, museli prehodnotiť svoje očakávania. Teraz začínajú špekulovať, čo by mohlo priniesť v roku 2025. Jedného z tých rokov by mohli mať skutočne pravdu.