10 kritérií pre kvalitné akcie
1. Rast príjmov 10R > 5 % ročne
Najzákladnejšia metrika. Táto metrika zvažuje priemerný rast príjmov za posledných 10 rokov (CAGR). Z dlhodobého hľadiska sa spoločnosti stanú hodnotnejšími, keď je možné priebežne zvyšovať príjmy a zisky.
Príklad Microsoft: V roku 2010 spoločnosť vygenerovala príjmy 62 miliárd USD. V roku 2020 sa príjmy rovnali 143 miliárd USD. Microsoft teda dosiahol priemerný ročný rast príjmov 8,7 %. Hranica 5 % je prekročená a v kvalitnej investícii (AAQS) je bod.
2. Rast príjmov v nasledujúcich 3 rokoch
Budúcnosť by sa mala odvodzovať z minulosti. Tu sa pozeráme na priemernú mieru rastu v budúcnosti na základe konsenzu odhadov z FactSet. Samozrejme, neinvestujte výlučne na základe odhadov analytikov, avšak tie majú spravidla dobrú intuíciu a približne naznačujú, čo trh očakáva. Zameriavame sa na tri budúce roky, pretože hodnota spoločnosti bude výrazne závislá od budúcich príjmov.
V najlepšom prípade sa spoločnosti podarí dosiahnuť ročný rast príjmov nad 5 % ako v priemere posledných 10 rokov, tak aj v očakávaniach nasledujúcich rokov. Za to sa udeľuje bod v Qualitete Investovania (AAQS). Je však dôležité, že stále rastúce príjmy nemajú veľkú hodnotu, ak sa operačné zisky tiež nerastú konzistentne.
Príklad Microsoft: V roku 2020 vygenerovala spoločnosť príjmy 143 miliárd USD. Odhady analytikov na rok 2023 dosahujú 198 miliárd USD. To znamená priemerný rast príjmov 11,5 %. To tiež prekračuje prah 5 % a je zaznamenaný s bodom.
3. Rast EBIT 10R > 5 % p.a.
Rentabilita pri vysokom obrate. Podobne ako pri príjmoch, teraz sa pozeráme na posledných 10 rokov, ale tentoraz na operačný zisk (EBIT). V ideálnom prípade sa spoločnosti podarí konzistentne zvyšovať svoj rast ziskov v línii s rastom príjmov.
Často je možné vidieť u softvérových spoločností, ktoré sú ešte zisková, že majú neuveriteľne vysoký rast príjmov, ale vykazujú len straty, pretože svoj produkt ponúkajú so strmými rabatmi. Akcionári potom dostanú veľmi málo z tohto rastu a náporu zákazníkov.
Príklad Microsoft: V roku 2010 bol dosiahnutý operačný zisk 24 miliárd USD, ktorý sa v roku 2020 zvýšil na 53 miliárd USD. To má za následok priemerný rast zisku 8,2 %. Aj to dáva bod.
4. Rast EBIT v nasledujúcich 3 rokoch
Zisk by mal rásť s príjmami. Tento ukazovateľ zohľadňuje priemerný ročný očakávaný rast operačného zisku v nasledujúcich troch rokoch.
Rovnako ako pri príjmoch, odhad poskytuje oveľa lepší obraz o očakávaniach trhu. Hodnota akcie totiž vyplýva zo všetkých budúcich peňažných tokov, diskontovaných na dnešný deň.
Príklad Microsoft: V roku 2020 dosiahla spoločnosť operačný zisk 53 miliárd USD. Odhady na rok 2023 dosahujú 78 miliárd USD, čo predstavuje priemerný rast 13,7 %.
Pomocou týchto bodov vytvorila AlleAktien pevný základ a je už možné odfiltrovať spoločnosti, ktoré nerastli konzistentne počas všetkých trhových fáz.
5. Dlh < 4x EBIT
Vylúčiť zadlžené spoločnosti. Tu sa udeľuje bod, ak je čistý finančný dlh spoločnosti nižší ako štvornásobný operačný zisk. Výpočet prebieha nasledovne:
Všetky úročené záväzky (krátkodobé a dlhodobé dlhopisy, pôžičky atď.) mínus peňažný stav spoločnosti.
Výhodou tohto kritéria je filtrovanie spoločností, ktoré sú vysoko zadlžené. Ak spoločnosť nie je schopná vyrovnať sa s naakumulovaným dlhom (napríklad v dôsledku rastúcich úrokových sadzieb), môže to rýchlo byť nebezpečné pre akcionárov.
Aby sme pokračovali v príklade. Microsoft V roku 2020 mal Microsoft dlhodobé a krátkodobé finančné záväzky vo výške 82 miliárd USD. Peňažný stav bol na úrovni 137 miliárd USD, čo znamená, že Microsoft nie je len bez dlhu, ale má aj čistú likviditu 55 miliárd USD. Toto je skutočný vzorový príklad a zaslúži si ďalší bod.
6. Ziskový 10+ rokov
Stabilný obchodný model s silnou ochranou vo všetkých trhových fázach. Pri ďalšom kritériu musí spoločnosť dosiahnuť zisk každý rok za posledných 10 rokov. Ak spoločnosť vykazuje operačnú stratu v niektorom roku, nedostane bod. Toto tiež penalizuje spoločnosti, ktoré neboli dobre postavené v každej trhové fáze.
Aj tu dostáva Microsoft ďalší bod. Každý rok skončil s pozitívnym výsledkom.
7. EBIT Drawdown 10R < -50 %
Odolný voči krízam. Operačný zisk (EBIT) nikdy nesmie klesnúť o viac ako 50 % v porovnaní s predchádzajúcim rekordom zisku počas 10-ročného obdobia. Iba ak sa to podarilo, je bod.
Príklad Microsoft: Spoločnosť zaznamenala najvyšší pokles v roku 2016. Zisk bol o 26,1 % nižší v porovnaní s predchádzajúcim maximálnym stavom. Hodnota bola pod 50 %, čím Microsoft (US5949181045) dostáva ďalší bod.
Posledná tri kritéria Qualitu Investovania (AAQS) sú zamerané na "penalizáciu" spoločností s veľmi cyklickými alebo riskantnými obchodnými modelmi. Táto stratégia sa zameriava na stabilný rast príjmov a ziskov, podporovaný správnym financovaním a stabilnými výnosmi.
8. Return on Equity > 15 %
Pre ďalší rast je potrebný vysoký return na vlastný kapitál. Ak sa podľahnutej spoločnosti podarí dosiahnuť return na vlastný kapitál väčší ako 15 %, udeľuje sa dodatočný bod.
Keď spoločnosť rastie, musia sa kúpiť nové pozemky, musia sa stavať nemovitosti, musia sa platiť stroje a zariadenie a musia sa najímať zamestnanci. Pre financovanie týchto výdajov je potrebný vysoký return na vlastný kapitál.
Výpočet: Microsoft: mal v roku 2020 vlastný kapitál 118 miliárd USD, z ktorého sa odpočítava goodwill (- 43 miliárd USD), čím sa získa hmotný vlastný kapitál 75 miliárd USD. Teraz sa čistý zisk delí hmotným vlastným kapitálom, aby sa získal return na vlastný kapitál (44 miliárd USD / 75 miliárd USD = 58,7 %).
Tým dostáva Microsoft: ďalší bod, pretože spoločnosť je veľmi zisková a výrazne nad hranicou 15 %.
9. ROCE > 15 %
Malý dlh. Aby sa zabránilo manipulácii return na vlastný kapitál, skúmame aj return na investovaný kapitál (ROCE). Hoci je to podobné return na vlastný kapitál, nedá sa to manipulovať vysokým zadlžením. Ak spoločnosť pracuje s veľkým množstvom dlhu, potrebuje iba malý vlastný kapitál, čo môže fungovať dobre v dobrom čase s nízkymi úrokovými sadzbami, ale v zlom čase sa rýchlo môže stať problémom.
Pri zvažovaní celkového return na kapitál sa operačný zisk porovnáva s úročeným investovaným kapitálom. Investovaný kapitál je súčet vlastného kapitálu (vlastný kapitál mínus goodwill) a čistého finančného dlhu. Výpočtom return na investovaný kapitál získame zmysluplný ukazovateľ operačnej rentability spoločnosti, nezávisle od jej kapitálovej štruktúry.
nájdete všetky akcie s aktuálnymi cenami a ďalšími dôležitými ukazovateľmi. Naším cieľom je poskytnúť vám všetky relevantné informácie, aby ste mohli urobiť informované rozhodnutia. Naše grafy a diagramy vám pomôžu sledovať vývoj jednotlivých akcií v čase. Neustále aktualizujeme naše údaje, aby ste boli vždy aktuálni. Použite našu službu a objavte Fair Value vašich obľúbených akcií. Microsoft: Takže odčítame čistú likviditu (55 miliárd USD) z vlastného kapitálu (75 miliárd USD), čím dostaneme 20 miliárd USD ako investovaný kapitál. Teraz delíme EBIT (53 miliárd USD) investovaným kapitálom a získame ROCE 265 %.
Aj tu poskytuje Eulerpool Microsoft: absolútnu špičkovú hodnotu, čím sa získava ďalší bod. Dôvod tohto pôsobivého výsledku je konzervatívne financovanie.
10. Výnosové očakávania > 10 %
Dobrá budúca návratnosť. Ak je očakávaná návratnosť vyššia ako 10 %, spoločnosť dostáva bod za desiateho kritérium. Toto je jediný ukazovateľ, ktorý závisí od minulého vývoja ceny.
Očakávaná návratnosť sa počíta pomocou IRR modelu. Existujú dva hlavné komponenty: Free Cash Flow výnos a ročný rast EBIT.
Na výpočet Free Cash Flow výnosu sa Free Cash Flow bežného roku delí trhovou kapitalizáciou. Free Cash Flow je suma, ktorá bola vygenerovaná na konci roku a je dostupná na voľné použitie.
Druhým zdrojom návratu je rast EBIT. Model predpokladá, že akcia bude v budúcnosti ohodnotená s rovnakým multiplikátorom. Preto musí cena akcie nasledovať rastúce zisky, aby sa udržal P/E pomer a ocenenie.
Microsoft: mal v roku 2020 Free Cash Flow výnos 2,8 %. Rast EBIT nasledujúcich troch rokov (13,7 % p.a. (Očakávanie)) sa teraz pripočítava k Free Cash Flow výnosu, čím sa získa očakávaný výnos 16,5 % ročne. Tým Microsoft (US5949181045) dostáva 10 z 10 bodov a je považovaný za absolútnu kvalitnú spoločnosť z pohľadu Qualitu Investovania (AAQS).
