Bude umelá inteligencia v budúcnosti schopná rýchlo a lacno vyvíjať videohry? EQT nie je o tom presvedčená. Švédska private equity skupina uzavrela dohodu o kúpe keyword studios so sídlom v Dubline a ohodnotila spoločnosť kótovanú na AIM na 2 miliardy libier. Akcie poskytovateľa služieb v oblasti videohier boli pod tlakom kvôli hrozbe AI. 67-percentná prémia ponúkaná EQT naznačuje, že spoločnosť považuje potenciál AI za nadhodnotený.
Tatsächlich hat EQT einen guten Preis erzielt. Selbst der im Mai diskutierte Höchstpreis von 25,50 Pfund pro Aktie lag weit unter dem Höchststand von Keywords im Jahr 2021. Das endgültige Angebot fiel niedriger aus, bei 24,50 Pfund. Dies spiegelte eine Herabstufung der Aussichten des Unternehmens wider: Es wurde bekannt gegeben, dass das organische Wachstum in der ersten Jahreshälfte negativ war. Zudem war Keywords als einer der letzten verbliebenen Gaming-Aktien auf dem britischen AIM-Markt strategisch am Ende.
V skutočnosti EQT dosiahla dobrú cenu. Samotná maximálna cena 25,50 libry za akciu, ktorá sa diskutovala v máji, bola oveľa nižšia ako najvyššia cena Keywords v roku 2021. Konečná ponuka bola nižšia, a to 24,50 libry. To odrážalo zníženie výhľadov spoločnosti: Bolo oznámené, že organický rast v prvej polovici roka bol negatívny. Keywords bola tiež strategicky na konci ako jedna z posledných zostávajúcich herných akcií na britskom AIM trhu.
Spomalenie pri kľúčových slovách má viac do činenia s vývojármi hier, ktorí presúvajú svoje rozpočty na vývoj do budúcnosti, než s umelou inteligenciou. Minulý rok bol obzvlášť náročný: Štrajk amerických scenáristov zastavil veľké produkcie a organický rast sa spomalil na len 6 percent. Do mája, keď vstúpila na scénu spoločnosť EQT, akcie klesli o 60 percent zo svojho vrcholu v roku 2021.
Problém bol v tom, že kľúčové slová boli závislé na jeho vysokom hodnotení, aby mohol pokračovať v stratégie „Roll-Up“. Od roku 2013 spoločnosť uskutočnila viac ako 60 akvizícií. Snaha konsolidovať sektor bola oveľa jednoduchšia, keď sa akcie v roku 2021 obchodovali s 40-násobným multiplikátorom očakávaných ziskov, čo predstavovalo viac ako 100-percentnú prirážku v porovnaní so zvyškom sektora.
Dieser Aufwand war vor dem Gebot auf nur das Zehnfache gesunken. Dies liegt teilweise an den allgemeinen Problemen auf dem britischen AIM-Markt für Small-Caps, der auf breiter Front mit einem Rekordabschlag gehandelt wird. Das Angebot von EQT, das auf dem 22-fachen der Gewinne von 2025 basiert, liegt immer noch unter dem Durchschnitt seit dem Börsengang im Jahr 2013.
Akcionári sa sotva budú sťažovať. Bez solídneho ohodnotenia sa zdá, že stratégia Keywords nie je udržateľná. Stále však existuje veľký potenciál: Keywords je najväčšia spoločnosť, ktorá poskytuje služby výrobcom videohier, ale aktuálny trhový podiel sa odhaduje na celom svete len na 6 percent.
Vzhľadom na chladné prijatie zo strany akciového trhu vyzerá súkromné vlastníctvo ako najlepšia cesta vpred. Dodatočné prostriedky od EQT by mali urýchliť stratégiu skupovania spoločností. A ak umelá inteligencia zmení outsourcing hier, Keywords bude mať finančnú silu byť lídrom namiesto toho, aby nasledovala.
