Patru tineri ingineri își vând primul start-up unei mari companii de tehnologie (Microsoft) și înființează o nouă companie. Aceasta identifică o nevoie neacoperită și se bucură de mari succese: strânge rapid 1,9 miliarde de dolari americani de la câteva dintre cele mai cunoscute nume din investițiile de risc. După doar patru ani, o altă mare companie de tehnologie (Google) oferă să o cumpere pentru 23 miliarde de dolari americani.

Sure, here is the translation:

"Dacă vânzarea ar avea loc, aceasta ar fi un fel de zi de plată care ar intra în mitologia VC. În ultima vreme, însă, succese mari de acest fel au devenit rare.

Rezultatul pentru investitorii în start-up-uri este un stoc important de companii private de tehnologie îmbătrânite - și nevândute. Unicornii - companii private de tehnologie cu o evaluare de 1 miliard de dolari sau mai mult - au fost denumiți astfel odată datorită rarității lor. Conform datelor de la CB Insights, acum există peste 1.200 de astfel de companii în întreaga lume.

Până când vor realiza o mare parte din aceste câștiguri de capital nerealizate, multe firme de capital de risc vor avea dificultăți în a arăta randamente puternice ale numerarului, necesare pentru a-și convinge finanțatorii să facă noi angajamente de capital. Acest lucru ar putea transforma blocajul unicornilor într-un obstacol structural, încetinind fluxul de noi bani în valul recent de start-up-uri.

Problema a devenit mai acută pe măsură ce acțiunile tehnologice și-au revenit după prăbușirea post-Covid, în timp ce IPO-urile și vânzările către alte companii rămân în continuare reduse. În SUA au avut loc anul acesta doar patru IPO-uri tehnologice de companii cu o evaluare de peste 1 miliard de dolari, comparativ cu peste 70 în 2021, când piața bursieră era de asemenea fierbinte.

Marile achiziții au devenit, de asemenea, rare. Drept urmare, în acest an există doar 16 „exits” de miliarde de dolari de la start-up-urile tehnologice din SUA, comparativ cu 211 în 2021, potrivit Crunchbase.

Lumea VC este divizată în ceea ce privește dacă aceasta este în primul rând o problemă de cerere sau de ofertă. Pe partea cererii, controlul intens din partea autorităților antitrust a făcut mult mai dificil pentru cele mai bogate companii de tehnologie să efectueze achiziții, ceea ce face ca potențiale tranzacții, precum cea a Wiz, să fie rare. În afară de achiziția uriașă a Activision de către Microsoft, volumul mediu al M&A pentru cele cinci mari companii de platforme tehnologice din ultimii șase ani a fost de doar 16 miliarde USD pe an.

Chiar și cu cele mai bogate companii pe marginea terenului, sectoare precum cipurile și software-ul au trecut prin valuri de consolidare în ultimii ani, iar companii precum Broadcom și-au construit imperii tehnologice pe bază de strategii agresive de achiziție.

În ceea ce privește ofertele publice inițiale, seceta - întreruptă doar ocazional de boom-uri precum cel din 2021 - a fost o preocupare în Silicon Valley de două decenii. Potrivit investitorului în tehnologie Coatue, acest lucru reflectă o schimbare structurală a piețelor financiare. Deoarece fondurile de indici constituie o parte mai mare din piața totală de acțiuni, există, conform acestei argumentații, mai puțini manageri de fonduri activi care sunt recompensați pentru găsirea companiilor promițătoare și subevaluate.

Alții susțin însă că există un apetit de investiții mai mult decât suficient și că problema este mai degrabă lipsa tipului potrivit de companii de tehnologie. Lise Buyer, o consultantă IPO care a lucrat la oferta publică inițială a Google, spune că managerii multor instituții caută companii de tehnologie cu creștere rapidă în care să investească, deoarece deținerea acelorași șapte mari companii de tehnologie ca toți ceilalți lasă puțin spațiu pentru o performanță mai bună și justificarea taxelor lor.

Pe partea ofertei a start-up-urilor tehnologice, multe dintre companiile finanțate în timpul boom-ului VC s-au concentrat pe creșterea neprofitabilă. Acest lucru avea sens când investitorii privați cereau creștere cu orice preț, dar piața de acțiuni cere acum o dezvoltare puternică a profitului - ceva ce necesită timp pentru a fi construit.

Se va lua și timp pentru a gestiona surplusul din ultima rundă de finanțare, după ce la sfârșitul anului 2021 a început o prăbușire a evaluărilor pe piața privată. Aproximativ jumătate dintre cele 1.200 de start-up-uri enumerate de CB Insights au susținut că la ultima lor rundă de finanțare au avut o evaluare de 1-1,5 miliarde USD, ceea ce face probabil ca multe dintre ele să poată fi acum descrise mai bine ca ex-unicorni. Multe dintre ele în cele din urmă se vor prăbuși sau vor fi vândute la prețuri de lichidare.

Între timp, doar puțini fondatori ai start-up-urilor de succes sunt dispuși să facă pasul spre piața bursieră, deoarece Wall Street oferă evaluări mai scăzute decât cele pe care le-au obținut anterior pe piața privată.

Investitorii care așteptau în acest an un val de IPO-uri în sectorul tehnologic și-au ajustat așteptările. Acum încep să speculeze ce ar putea aduce anul 2025. Unul dintre acești ani ar putea fi cel în care vor avea dreptate.