Scorul de Calitate AlleAktien condensează calitatea într-un singur indicator.

1. Filtrarea companiilor de calitate: Investitorilor le stă la dispoziție o selecție copleșitoare de acțiuni. Pentru a nu fi nevoiți să analizăm fiecare în parte, AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) ne oferă un filtru preliminar bun, pentru a putea ulterior întreprinde o analiză detaliată, care adesea ar dura săptămâni sau chiar luni.

2. Patru puncte cheie definesc calitatea: Evaluarea, creșterea, rentabilitatea și riscul arată în cele mai multe cazuri deja cum trebuie clasificată o companie. Prin intermediul listei de verificare din AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) cu 10 puncte individuale, se poate recunoaște imediat dacă compania existentă este o companie de calitate sau nu.

3. Baza: Pentru a verifica această teză și punctele menționate, AlleAktien a examinat, cu ajutorul Bloomberg și Factset, scorul de calitate AlleAktien (AAQS) și a ajuns la concluzia că acțiunile cu un scor ridicat au putut obține o suprarendimentare semnificativă, pe când scorurile scăzute au dus la un randament sub medie. Astfel, scorul de calitate AlleAktien (AAQS) creează și o bază pentru a formula o așteptare de rentabilitate.

4. Acțiunile de calitate la o privire: În acest articol, am selecționat și listat acțiunile cu cele mai înalte ratinguri în AlleAktien Qualitätsscore (AAQS), permițând astfel oricui să înceapă imediat o analiză profundă pentru a obține un randament suplimentar.

Definiția acțiunilor de calitate

Calitatea necesită timp. La AlleAktien, pentru fiecare analiză se investesc între două și patru săptămâni de muncă în analiză și cercetare, pentru a înțelege excelent modelul de afaceri și industria. Dar care companii reușesc să intre chiar într-o analiză? Aici, Scorul de Calitate AlleAktien (AAQS) servește ca un instrument util, dezvoltat de AlleAktien însuși. Acesta îl ajută pe investitor să facă o preselecție, determinând care companii sunt de considerat ca și valori de absolută calitate. Cu peste 1.000 de acțiuni în Germania și peste 85.000 la nivel mondial, se are practic de unde alege, însă nu fiecare companie este o companie de calitate.

Scorul de calitate AlleAktien are o misiune clară: Găsirea și deținerea participațiilor pe termen lung în companii. Pe termen lung înseamnă aici peste 10 ani. Se doresc companii care, pe termen lung, pot crește constant atât veniturile, cât și profitul, prezintă un fosse profund și măresc dividendele în mod regulat.

Companii unice. Aici ar trebui să acordăm o atenţie deosebită caracteristicilor unice ale companiei, astfel încât ar fi dificil pentru alte companii să preia această poziţie pe piaţă. Acțiunile speculative, turnarounds sau companiile cu o poziție neclară nu sunt ţinta noastră, deoarece aici apare adesea o volatilitate mare a prețului acțiunilor și adesea și o subperformanță semnificativă. Pentru a evita acest lucru, utilizăm AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) conceput în mod cantitativ. Acesta este cel mai bun instrument pentru a identifica companii interesante într-un timp scurt. AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) se bazează pe indicatori obiectivi, ceea ce îl face clar de definit și, de asemenea, poate fi verificat istoric (Backtest).

Patru dimensiuni ale acțiunilor de calitate

Obiectiv: Randamente mai mari, risc mai mic. În 2018, AlleAktien s-a întrebat cum poate fi determinată de fapt calitatea unei companii. Aici s-au identificat patru caracteristici care pot fi măsurate cu 10 criterii. Punctele: evaluare, creștere, rentabilitate și risc au fost cele mai importante pentru a înțelege și a evalua cu adevărat profund o companie. Pentru fiecare criteriu îndeplinit se acordă un punct, ceea ce duce la obținerea unui scor final. O companie este considerată de calitate dacă acumulează un scor de 9/10 puncte.

Randament de 16% cu acțiunile AAQS

Investiți în acțiuni de calitate cu AAQS. La AlleAktien se pune accent pe analizele de acțiuni. Pentru a verifica descoperirile, declarațiile și modelele, acestea au fost supuse unui test. Pentru scorul de calitate AlleAktien (AAQS) s-a realizat un backtest, astfel încât modelul să poată fi comparat și cu indicii. Strategia a fost verificată cu ajutorul randamentului istoric. Numai în acest mod se poate asigura că scorul de calitate AlleAktien (AAQS) funcționează pe termen lung.

Pentru a putea efectua un backtest reușit, AlleAktien a obținut sprijinul lui Christian W. Röhl. Acesta a ajutat la conceperea și evaluarea pentru a obține un rezultat semnificativ. A fost important ca în acest proces să fie incluse și companiile care au fost achiziționate sau care au dat faliment.

Benchmark-ul AAQS: suprarendament clar

Evaluare profesională a scorului de calitate AlleAktien. Înainte ca Scorul să fie stabilit, a trebuit mai întâi să se definească un Benchmark care să servească drept standard de comparație. În acest scop, AlleAktien a ales familia Dax, alcătuită din DAX, MDAX și SDAX. Deoarece băncile, asigurările și societățile imobiliare nu pot fi evaluate cu AAQS, acestea au fost excluse.

Backtestul a început în anul 2006, cu o ponderare egală a tuturor acțiunilor. Această ponderare egală este restabilită întotdeauna la 1 iulie a fiecărui an. Pentru crearea acestuia s-a folosit instrumentul Bloomberg-EQS.

Benchmark-ul AAQS a avut o performanță semnificativ mai bună decât DAX în testul retrospectiv, cu o randament mediu de 8,43 % pe an din 01.07.2006, comparativ cu un randament de 5,88 % pe an în aceeași perioadă.

9 sau 10 puncte înseamnă randament suplimentar.

Minimizarea riscului cu o rentabilitate ridicată. Pentru aceasta, a fost creat un portofoliu care conține exclusiv companii cu 9 sau 10 puncte. În cazul în care o companie pierde unul sau doi puncte, aceasta va fi vândută la 1 iulie. Portofoliul a realizat în aceeași perioadă ca și indicele de referință o rentabilitate medie de 12% pe an. Astfel, companiile de calitate din AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) au obținut o rentabilitate cu peste 3% mai mare decât familia Dax.

Desigur, se pune întrebarea dacă supraperformanța este datorită AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) sau poate este cauzată de un alt factor aleator. Această întrebare trebuie să fie răspunsă cu sinceritate: Nu se poate demonstra 100%. Totuși, se poate afirma că întregul concept a fost construit de la bază și abia după aceea s-a efectuat un backtest.

AlleAktien și-a făcut astfel gânduri în prealabil despre ce face cu adevărat o companie să fie o companie de calitate și ce nu. În acest scop, au selectat zece criterii unice care se potrivesc excelent cu cele patru caracteristici principale. Backtest-ul bazat pe acestea a fost de succes. Plecând de la această abordare de la primul principiu, AlleAktien este ferm convins că Scorul de Calitate AlleAktien (AAQS) poate fi repetat în anii ce vor veni.

Scorul de calitate AlleAktien cu turbo

Diferență semnificativă de randament în ambele direcții. Recent s-a examinat cele mai bune 10 acțiuni și cele mai slabe 10 acțiuni, comparând ambele portofolii cu benchmark-ul. În acest context, s-a analizat din nou dacă un scor de 10/10 puncte aduce o suprarendimentare comparativ cu 9/10 puncte. Surprinzător, portofoliul a realizat un profit de 16,4%. În portofoliul cu cele mai slabe acțiuni s-a înregistrat o rentabilitate negativă de -3,4%. Se poate observa astfel o tendință clară - scorul de calitate AlleAktien (AAQS) evită investițiile proaste.

Cele 10 criterii pentru acțiuni de calitate

1. Creșterea cifrei de afaceri pe 10 ani > 5 % pe an.

Cea mai fundamentală metrică. Acest indicator analizează creșterea medie a vânzărilor din ultimii 10 ani (CAGR). Pe termen lung, companiile devin întotdeauna mai valoroase dacă pot crește în mod constant veniturile și profiturile.

Exemplu Microsoft: În anul 2010, compania a realizat un venit de 62 miliarde USD. În 2020, venitul a fost de 143 miliarde USD. Microsoft a înregistrat astfel o creștere medie a veniturilor de 8,7% pe an. Pragul de 5% este astfel depășit și se acordă un punct în AlleAktien Qualitätsscore (AAQS).

2. Creșterea veniturilor în următorii 3 ani

Viitorul ar trebui să poată fi dedus din trecut. Aici se examinează rata medie de creștere pe viitor, bazată pe estimările de consens de la FactSet. Desigur, nu ar trebui să se bazeze o investiție pe evaluările analiștilor, totuși, aceștia au de cele mai multe ori o bună percepție și indică aproximativ ceea ce piața se așteaptă. Aici se iau în considerare cei trei ani viitori, deoarece valoarea companiei va depinde în mod direct de veniturile viitoare.

În cel mai bun caz, o companie reușește atât în medie pe ultimii 10 ani, cât și în așteptările pentru anii următori, să aibă o creștere anuală a cifrei de afaceri de peste 5 %. Pentru aceasta, există un punct în cadrul AlleAktien Qualitätsscore (AAQS). Totuși, este important de menționat că o cifră de afaceri în creștere constantă nu are mare valoare dacă și profiturile operaționale nu cresc în mod constant.

Exemplu Microsoft: În 2020, compania a realizat un venit de 143 miliarde USD. Estimările analiștilor se ridică la 198 miliarde USD pentru anul 2023. Acest lucru indică o creștere medie a veniturilor de 11,5%. De asemenea, acesta depășește pragul de 5% și este înregistrat cu un punct.

3. Crestere EBIT 10A > 5% pe an

Profitabilitate la un volum mare de vânzări. La fel ca și în cazul cifrei de afaceri, acum privim ultimii 10 ani, dar de această dată la profitul operațional (EBIT). În cazul ideal, o companie reușește să crească și profitul în mod constant odată cu creșterea vânzărilor.

Adesea se observă că la companiile de software încă neprofitabile există o creștere enormă a cifrei de afaceri, dar înregistrează doar pierderi, deoarece își oferă produsul cu discounturi mari. Astfel, acționarii beneficiază destul de puțin de pe urma creșterii și afluxului de clienți.

Exemplu Microsoft: În 2010 s-a obținut un profit operațional de 24 miliarde USD, iar în 2020 acesta a fost de 53 miliarde USD. Astfel se calculează o creștere medie a profitului de 8,2 %. Și acesta reprezintă un punct.

4. Creșterea EBIT în următorii 3 ani

Profitul ar trebui să crească odată cu cifra de afaceri. Acest indicator examinează creșterea medie anuală așteptată a profitului operațional în următorii trei ani.

La fel ca și în cazul vânzărilor, o estimare oferă o imagine mult mai clară asupra așteptărilor pieței. Valorile unei acțiuni provin din toate cashflow-urile viitoare generată de companie, actualizate la valoarea de azi.

Exemplu Microsoft: În anul 2020, compania a obținut un profit operațional de 53 miliarde USD. Estimările pentru anul 2023 se ridică la 78 miliarde USD, ceea ce reprezintă o creștere medie de 13,7%.

Cu aceste puncte, AlleAktien a creat o bază solidă și se pot deja elimina companiile care nu au crescut în mod constant prin toate fazele pieței.

5. Datorie < 4x EBIT

Eliminați companiile îndatorate. Aici se acordă un punct dacă datoria financiară netă a companiei este mai mică decât de patru ori profitul operațional. Calculul se desfășoară astfel:

Toate datoriile cu dobândă (obligațiunile pe termen scurt și lung, creditele, etc.) scăzând rezerva de numerar a companiei.

Avantajul acestui criteriu este că filtrează companiile care sunt foarte îndatorate. Dacă compania nu mai poate gestiona datoriile acumulate (de exemplu, din cauza creșterii dobânzilor), situația poate deveni rapid periculoasă pentru acționari.

Pentru a rămâne la exemplul dat. Microsoft În anul 2020, a avut datorii financiare pe termen lung și scurt de 82 mld. USD. Rezerva de numerar a fost de 137 mld. USD, făcând ca Microsoft să nu fie doar fără datorii, dar să aibă și o lichiditate netă de 55 mld. USD. Acesta este un exemplu demn de urmat și merită, prin urmare, următorul punct.

6. Continuitatea profitului 10A

Model de afaceri sigur în toate fazele pieței. Pentru următorul punct, compania trebuie să fi înregistrat profit în fiecare an din ultimii 10 ani. Dacă o companie a avut o pierdere operațională într-un an, atunci nu primește niciun punct. Astfel sunt penalizate companiile care nu au fost bine poziționate în toate fazele pieței.

Și aici se obține Microsoft următorul punct. Toți anii s-au încheiat cu un rezultat pozitiv.

7. EBIT Drawdown 10A < -50 %

Rezistent la crize. Profitul operațional (EBIT) nu trebuie să fi scăzut în ultimii 10 ani cu mai mult de 50% față de profitul record anterior din perioada de 10 ani. Se acordă un punct doar dacă s-a îndeplinit această condiție.

Exemplu Microsoft: Cel mai mare drawdown l-a văzut compania în anul 2016. Profitul a fost cu 26,1% mai mic față de nivelul record precedent. Valoarea era sub 50%, prin urmare Microsoft (US5949181045) primește următorul punct.

Cu ultimele trei criterii, AlleAktien Qualitätsscore (AAQS) dorește să "sancționeze" companiile care au modele de afaceri foarte ciclice sau riscante. Astfel, se pune accent pe o creștere solidă a vânzărilor și a profitului, care este susținută de un finanțare corespunzătoare și venituri stabile.

8. Randamentul capitalului propriu > 15 %

Pentru creșterea continuă este necesară o rentabilitate ridicată a capitalului propriu. Dacă companiei subiacente îi reușește să genereze un randament al capitalului propriu de peste 15 %, atunci se adaugă un punct în plus.

Când o companie crește, trebuie să achiziționeze noi terenuri, proprietăți imobiliare trebuie construite, mașini și echipamente trebuie plătite și angajați trebuie recrutați. Pentru finanțarea acestor cheltuieli este necesară o rentabilitate ridicată a capitalului propriu.

Pentru calcul: Microsoft: avea în 2020 un capital propriu de 118 mld. USD, din care se scade goodwill-ul (- 43 mld. USD) și se obține capitalul propriu tangibil de 75 mld. USD. Acum se împarte profitul net la capitalul propriu tangibil și se obține randamentul capitalului propriu (44 mld. USD / 75 mld. USD = 58,7 %).

Prin aceasta primește Microsoft: un punct suplimentar, deoarece compania este foarte profitabilă și se situează mult peste pragul de 15 %.

9. ROCE > 15 %

Puțin capital străin. Pentru a evita manipularea rentabilității capitalului propriu, se analizează și randamentul capitalului investit (ROCE, Return on Capital Employed). Acesta seamănă cu rentabilitatea capitalului propriu, dar nu poate fi manipulat prin îndatorare mare. Astfel, dacă o companie operează cu un volum mare de capital împrumutat, necesită puțin capital propriu, ceea ce în vremuri bune cu dobânzi scăzute poate funcționa bine, dar în perioade nefavorabile poate deveni rapid o problemă.

La analiza randamentului total al capitalului, profitul operațional este raportat la capitalul cu dobândă investit pentru acesta. Capitalul investit reprezintă suma dintre capitalul propriu (capital propriu minus Goodwill) și datoriile financiare nete. Prin rentabilitatea pe capitalul investit obținem un indicator semnificativ al rentabilității operaționale a unei companii, indiferent de structura sa de capital.

La Microsoft: deci, dacă scădem lichiditățile nete (55 mld. USD) din capitalul propriu (75 mld. USD), obținem 20 mld. USD ca și capital investit. Acum împărțim EBIT-ul (53 mld. USD) la capitalul investit și obținem un ROCE de 265 %.

Și aici livrează Microsoft: o valoare absolută de vârf, ceea ce aduce un punct suplimentar. Motivul acestui rezultat impresionant este finanțarea conservatoare.

10. Așteptare de randament > 10 %

O bună rentabilitate viitoare. Dacă așteptarea randamentului este peste 10 %, compania primește punctul pentru cel de-al zecelea criteriu. Aceasta este singura metrică care depinde de evoluția cursului acțiunilor din trecut.

Așteptările de randament sunt calculate conform modelului IRR. Aici există două componente principale: randamentul Free Cash Flow și creșterea EBIT pe an.

Pentru a calcula randamentul fluxului de numerar liber, se împarte fluxul de numerar liber al anului curent la capitalizarea de piață. Fluxul de numerar liber este suma care a fost generată la sfârșitul anului și care este disponibilă pentru utilizare liberă.

A doua sursă de randament este creșterea EBIT. Modelul presupune că acțiunea va fi evaluată cu același multiplicator în viitor. Astfel, prețul acțiunii trebuie să urmeze creșterea profitului, pentru ca P/E și evaluarea să rămână constante.

Microsoft: în 2020 a avut o rentabilitate a fluxului de numerar liber de 2,8%. Creșterea EBIT a următorilor trei ani (13,7 % pe an (așteptare)) este acum adăugată la rentabilitatea fluxului de numerar liber și se obține o așteptare a rentabilității de 16,5% pe an. Astfel, Microsoft (US5949181045) primește 10 din 10 puncte și, din perspectiva scorului de calitate AlleAktien (AAQS), este o companie de calitate absolută.