Gigantul telecomunicațiilor Altice a contractat un credit injectabil de peste 1 miliard de lire pe participația sa la BT. Această măsură subliniază managementul riscant al datoriilor, care acum crește presiunea asupra vastei companii a miliardarului Patrick Drahi.
Participația de 24,5% a lui Drahi la BT a fost construită prin credite substanțiale și finanțări prin instrumente derivate, permițând astfel companiei Altice să gajeze puternic împotriva acțiunilor, conform persoanelor familiarizate cu situația și a documentelor de credit obținute de Financial Times.
Împrumutul împotriva participației la acțiuni de 3,5 miliarde de lire sterline ridică întrebări cu privire la capacitatea lui Drahi de a menține pe termen lung participația sa în BT, în special în contextul datoriilor în creștere ale imperiului său extins.
Altice a cunoscut o expansiune considerabilă într-o eră a banilor ieftini și s-a transformat dintr-o companie de cablu de nișă într-un gigant global al telecomunicațiilor, care se întinde din SUA până în Portugalia. Însă, creditorii care au extins peste 60 miliarde de dolari în datorii către cele trei principale subdiviziuni ale sale se pregătesc acum pentru negocieri de restructurare a datoriilor, pe măsură ce apar îngrijorări legate de impactul creșterii ratelor dobânzilor și de o anchetă penală împotriva unuia dintre cofondatorii Altice.
Altice UK, care este acum cel mai mare vehicul de investiții al BT, a construit inițial în 2021 o participație de 18 procente, utilizând așa-numitele equity collars finanțate de BNP Paribas, Citigroup și Morgan Stanley. Această tehnică de finanțare combină derivatele cu creditele bancare și permite investitorilor să își construiască simultan o participație cu bani împrumutați și să-și asigure poziția împotriva scăderilor de preț.
În ianuarie 2022, Altice a semnat o nouă facilitate de credit pe marjă cu aceiași trei creditori și cu Deutsche Bank, care permite companiei să împrumute până la 1,5 miliarde £ împotriva acțiunilor BT. Pe parcursul anului, Altice a tras cea mai mare parte a creditului pentru a rezolva unele dintre finanțările sale de tip „collar”.
Creditele pe marjă sunt considerate riscante pentru împrumutați, deoarece creditorii pot cere garanții suplimentare – de obicei sub formă de numerar – dacă acțiunile de bază își pierd valoarea. Aceste apeluri pe marjă pot pune o presiune suplimentară asupra investitorilor în perioadele de tensiune financiară. Băncile pot, de asemenea, să confişte și să vândă acțiunile dacă un împrumutat întârzie rambursarea creditului.
În contrast, protecțiile de tip equity collar protejează investitorii împotriva pierderilor, limitând în același timp potențialele randamente în cazul creșterii prețurilor acțiunilor.
Altice a folosit ulterior alte finanțări de tip "collar" pentru a-și crește participația la BT la aproape 25% în mai 2023. O persoană familiarizată cu condițiile a adăugat că, de atunci, grupul a rambursat o parte din creditul de marjă.
În timp ce Altice este sub presiune pe piețele datoriilor, cele patru bănci din spatele creditului BT-Margin nu sunt deosebit de îngrijorate de expunerea lor. Conform surselor apropiate creditorilor, creditul este bine garantat de valoarea acțiunilor BT — o acțiune mare și lichidă, reprezentată în indicele FTSE 100.
Drahi deține majoritatea acțiunilor Altice, deși în trecut a semnat acorduri colaterale complicate pentru a împărți o parte din câștigurile sale cu Armando Pereira, co-fondatorul Altice, care a fost arestat anul trecut în Portugalia în cadrul unei anchete de corupție.
Pereira a negat orice comportament nepotrivit, în timp ce Drahi a declarat anul trecut că s-ar simți „trădat și înșelat” dacă acuzațiile împotriva partenerului său de afaceri de lungă durată s-ar dovedi a fi adevărate.
Raportul inițial al împrumutului Altice pe BT a avut un raport credit-garanție de 60 la sută — ceea ce înseamnă că trebuia să pună în gaj acțiuni în valoare de £100 pentru a împrumuta £60 — și o perioadă de trei ani.
Acțiunile BT au scăzut cu aproape un sfert de la contractarea împrumutului, dar s-au recuperat după ce noul CEO Allison Kirkby și-a prezentat planurile de restructurare a companiei în cadrul rezultatelor anuale ale companiei FTSE 100, în luna mai.
Drahi a fost însoțit recent în registrul acționarilor BT de un alt magnat al telecomunicațiilor, Carlos Slim; în iunie s-a aflat că miliardarul mexican a achiziționat un pachet de 3% din grupul britanic de telecomunicații.
Când Altice UK și-a mărit participația la BT la aproape 25 la sută în mai 2023, grupul de investiții în telecomunicații al lui Drahi a declarat că apreciază în continuare conducerea și sprijină pe deplin strategia acesteia.
S-a confirmat că nu există planuri pentru a face o ofertă grupului britanic de telecomunicații, însă acest lucru va fi reevaluat în cazul în care un terț anunță o ofertă.
